出品 | 中广研究所
发布时间 | 交易日 08：30
核心观点
特斯拉拟推出虚拟电厂项目 能源再电气化和智慧化已成全球能源转型的重要趋势。近期，特斯拉推出虚拟电厂试 点项目，引发了市场对虚拟电厂的关注。
投资建议：
基本面无变化，关注需求景气的汽车电子和 新能源拉动的功率芯片，关注政策催化的虚拟电厂，同时跟踪上游芯片跌价推动利润下降 亿的中游利润修复线。
01
上周行情回顾
上周 SW 电子板块报收 3904.6 点，下跌 4.81%。
上证指数下跌 3.81%；深证成指下跌 3.47%；创业板指下跌 2.03%。集成电路板块中，品牌消费电子下跌 2.04%，功率器件下跌 4.07%，模拟芯片下跌 13.55%，整体延续普跌行情。
图表 1：本周电子板块涨跌幅（20220715）
数据来源：wind 中广研究整理
个股方面，本周涨幅最高的个股为天津普林，上涨 29.9，公司主营 PCB 板， 上涨原因主要系公司第二大股东天津津融服务集团拥有天津市唯一金融资产管理牌照，受全国强制停贷潮消息驱动，不良资产概念股领涨。电子板块涨幅前十个股如下表所示。
图表 2：本周电子板块个股涨跌幅（20220715）
数据来源：wind 中广研究整理
02
产业链跟踪
上周费城半导体指数 2693.77，上涨 5.5%，ASML(阿斯麦)上涨 5.01%，德州仪器（芯片设计）上涨 3.22%。
图表 3：费城半导体指数（2022/07/15）
数据来源：wind，中广研究整理
2.1 半导体设计
[消息称比亚迪拟自研智能驾驶芯片]
7 月 15 日前，据业内媒体消息，从多位知情人士处获悉，比亚迪正计划自主研发智能驾驶专用芯片，该项目由比亚迪半导体团队牵头，已经向设计公司发出需求，同时自身也在招募 BSP 技术团队。
报道援引消息人士的说法，如果进度快，该芯片年底可以流片。
BSP 是板级支持包(board support package)，作用是给芯片上运行的操作系统提供一个标准的界面。行业人士称，从 BSP 如今，启动芯片研发的情况并不罕见。（资讯来自全球半导体观察）
分析师点评：
比亚迪的半导体团队已经成立近 20 年，在 2020 年分拆独立，向深交所提交招股书谋求上市，目前比亚迪半导体产品主要是 IGBT、MCU 等电控和工业芯片，尚未涉足智能驾驶芯片和数字座舱芯片。
而国内的蔚来、小鹏汽车和理想汽车等，都已经建立起庞大的智能驾驶研发团队，蔚来和小鹏还建立了芯片研发团队。
我们认为，智能化是汽车电子下半场，比亚迪切入智能驾驶芯片有助于公司巩固产业链一体化龙头地位。
[上半年集成电路进出口数据出炉：出口增长 16.4%]
上半年，我国电工器材、集成电路、汽车等机电产品出口实现增长，其中集成电路出口增长 16.4%。李魁文同时介绍，今年以来，面对复杂严峻的外部环境和国内疫情冲击带来的经济下行压力，*党**中央高效统筹疫情防控和经济社会发展，积极稳定宏观经济大盘，国内生产需求逐步恢复向好，为进口增长提供有力支撑。
数据显示，上半年，我国铜材、基本有机化学品、集成电路等中间产品进口亦分别增长16.2%、7.9%和 5.5%。
分析师点评：
上半年芯片产业稳步复苏，但从 6 月单月数据显示，增速是环比下降的，目前消费电子需求疲软基本面没有改变，等待需求拐点。
2.2 半导体制造
[马来西亚功率器件产能扩展]
据外媒消息显示，近日英飞凌位于马来西亚居林的第三工厂项目日前举行奠基仪式，该项目总投资逾 80 亿令吉（约合121.2 亿元人民币），将用于第三代半导体碳化硅、氮化镓产品制造，预计 2024年第三季度建成投产。
博世官方消息显示，博世计划在 2026 之前向其半导体部门再投资 30 亿欧元，作为 IPCEI 微电子和通信技术资助计划的一部分。目前，博世正在马来西亚槟城建设新的半导体测试中心。到 2023 年，该中心将用于测试成品半导体芯片和传感器。
分析师点评：
海外功率芯片巨头频繁扩产，从基本面角度，行业景气度延续，供需矛盾预计到 2023 年上半年缓解。从产业链角度，马来西亚由于低廉的劳动力成本，逐渐成为半导体的封测重镇，本次扩产将进一步强化马来西亚在半导体供应上的重要性。
[台积电 2022 年 Q2 营收为 181.6 亿美元 净利大增 76.4%]
7 月 14 日，台积电召开法说会，并公布了 2022 年第二季财务报告。台积电 2022 年第二季合并营收约新台币 5341.4 亿元，较 2021 年同期增加了 43.5%，较前一季增加了8.8；净利润新台币 2370 亿元，较 2021 年同期增加了 76.4%，较前一季则增加了16.9%。
分析师点评：
分结构来看，汽车电子类需求高速增长。台积电汽车电子二季度营收占比为 5%，较前一季增长 14%；物联网业务二季度营收占比达到 8%， 较前一季增长 14%；高性能计算（HPC）领域二季度营收占比升至 43%，较前一季增长 13%；智能手机领域营收占比 38%，较前一季增长 3%；消费性电子占比为 3%，较前一季增长 5%。
2.3 软件
[特斯拉拟推出虚拟电厂项目]
能源再电气化和智慧化已成全球能源转型重要趋势。近期，特斯拉推出虚拟电厂试点项目，引发了市场对虚拟电厂广泛关注。
作为能源智慧化的关键技术，虚拟电厂应用前景广泛，在电网结构向清洁低碳转型的背景下，大力发展虚拟电厂对促进电网供需平衡，实现分布式能源低成本并网，充分消纳清洁能源发电量，推动绿色能源转型具有重要的现实意义。
分析师点评：
供电结构已经从集中式向分布式倾斜，且用户侧可控电负荷单元数量增加，虚拟电厂技术的应用成为可能。随着市场化电力的进一步推进，电力峰谷价差变大，削峰填谷带来可观利润。
03
投资建议
受消费电子需求下滑影响，6 月集成电路出口增速环比下滑。
目前产业面临去下游需求下滑和降价去库存的风险，基本面未显现景气向上拐点。短期只能继续关注下游新能源拉动的量价齐升的功率芯片。计算机方面关注下游需求场景逐渐成熟的虚拟电厂。
中游制造方面，通过中报跟踪，验证之前关于下半年成本改善的逻辑主线，关注中游通胀预期见顶和复工复产线的电子制造板块。
重点关注：逻辑强弱由上到下
[功率芯片]电气化渗透率提升受益标的: 新洁能，斯达半导；
[虚拟电厂]分布式能源占比提升受益标的: 国网信通、恒实科技；
[电子制造]利润修复受益标的: 拓邦股份、和而泰；
【风险提示：高库存风险；疫情影响超预期。】
中广研究所 研究所致力于从经济、金融周期出发，构建自上而下「宏观-策略-行业-公司」于一体的研究体系，围绕全球经济，聚焦资本市场，制定投资策略，为投资者保驾护航。143篇原创内容
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