沙弥新股申购解析：新莱福、天玛智控（2023-053）
今日创业板、科创板各一支标的申购，精析如下：
（1）新莱福（保荐人：中信证券）301323
发行人自1998年成立以来，始终秉持“专注功能材料1，智造美好生活”的理念，致力于吸附功能材料、电子陶瓷材料、其他功能材料等领域中相关产品的研发、生产及销售，二十多年来积累了多项核心技术，自主设计并建设了多个自动化生产平台，累计获得授权的发明及实用新型专利七十余项（其中尚处于有效期的专利77项），成为相关领域全球领先的功能材料制造商之一。
逻辑解析：
①看估值：
本次公开发行股票数量为26,230,723股，发行后总股本104,922,890股，本次发行价格39.06元/股，对应标的公司上市总市值40.97亿，对应的发行人2022年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为36.57倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：
低于同行业上市公司2022年扣除非经常性损益前后孰低归属于母公司股东净利润的平均静态市盈率41.17倍（剔除极端值），但高于中证指数有限公司2023年5月19日发布的行业最近一个月平均静态市盈率24.65倍，超出幅度约为48.36%。
公司预计2023年1-6月业绩情况如下：
②基本面：
发行人自1998年成立以来，始终秉持“专注功能材料1，智造美好生活”的理念，致力于吸附功能材料、电子陶瓷材料、其他功能材料等领域中相关产品的研发、生产及销售，二十多年来积累了多项核心技术，自主设计并建设了多个自动化生产平台，累计获得授权的发明及实用新型专利七十余项（其中尚处于有效期的专利77项），成为相关领域全球领先的功能材料制造商之一。
在吸附功能材料领域，发行人最早于2007年提出吸附式广告展示系统的概念，并成功开发出柔性宽幅、可直接印刷的广告用磁胶材料，大大拓展了吸附功能材料的应用边界。发行人生产的该类产品目前最宽可达1,626mm，厚度最薄可达0.08mm，均为行业先进水平。公司还特别关注产品的环保性和安全性，陆续研发出无卤、无VOC、耐火阻燃等具有较高环保及安全标准的绿色产品。发行人的广告用磁胶材料可直接印刷、喷绘，即印即用、快速换新、无毒环保，被广泛应用于广告展示、家居装饰、办公教育等场景。2021年，公司吸附功能材料产品销售量超过2,300万平方米，是全球市场占有率领先的供应商之一。
在电子陶瓷材料领域，发行人主要产品为环形压敏电阻和热敏电阻等电子陶瓷元件。在环形压敏电阻方面，发行人目前已开发出氧化锌和钛酸锶两类产品；同时，通过电极制备工艺的技术攻关，发行人已成功开发出新一代铜电极产品，该产品降低了生产成本，有效提高了产品竞争力。通过多年的产品迭代创新及生产工艺的优化，发行人目前已经具备宽压敏电压、多材料体系、大功率、多电极型号的产品生产能力，满足客户的多元需求。2021年，发行人环形压敏电阻销量超过15.6亿只，是目前全球范围内工艺技术先进、品类齐全、市场占有率领先的重要供应商之一。在热敏电阻产品方面，发行人掌握从芯片制备到器件封装的完整核心技术，通过自主研发的生产及检测设备实现了自动化生产，生产效率和产品精度均处于国内先进水平。目前，发行人的热敏电阻已经应用于三星、华为、联想、华硕、OPPO等多个知名品牌产品。
在其他功能材料领域，发行人的主要产品包括高能射线无铅防护材料、高比重合金等。以高能射线无铅防护材料为例，该产品可替代传统含铅材料，无毒无害、轻薄柔软，避免了有毒重金属铅元素在生产和使用过程中对人体及环境造成的不可逆危害，可广泛应用于医疗、安检、核电、核工业、军工等行业。
20多年来，发行人始终以提高生活品质、改善人居环境为宗旨，开发出了一系列相关的功能材料及制品。未来，发行人将持续围绕“新材料、新生活”（New Materials, NewLife）的主题，创造出更多绿色环保、安全可靠的产品。
③看募投：
按本次发行价格39.06元/股和2,623.0723万股计算，预计募集资金总额为102,457.20万元，扣除发行费用7,939.57万元（不含增值税）后，预计募集资金净额为94,517.64万元。募集资金投资项目如下：
复合功能材料生产基地建设项目。通过本项目的建设，发行人可进一步提升现有吸附功能材料及相关制品的产能，改进生产工艺，提高生产规模，降低生产成本，提升产品竞争力。同时，项目建成后发行人也将新增高能射线防护材料及制品、隔音阻尼材料、非磁性广告耗材等产品线，应用领域将拓展至汽车零部件、家居装饰等新市场，将使得发行人获得更广阔的发展空间。
新型*土稀**永磁材料产线建设项目。发行人从2014年开始进行钐铁氮磁粉的研究，通过多年持续不断的研发投入和生产测试，已掌握了钐铁氮永磁材料的关键生产技术，建成了一条钐铁氮磁粉的中试生产线，具备了小批量生产能力。通过本项目的建设，发行人将丰富产品线，有效拓宽营收渠道，并得益于钐铁氮永磁材料的优良特性，提升公司的营收规模，进而提升公司的盈利能力。
敏感电阻器产能扩充建设项目的实施，发行人将进一步扩大敏感电阻器的产能，强化公司的生产制造能力，满足下游市场对敏感电阻元件不断增长的需求。
综上，公司所处行业景气度较高（新材料），募投成长空间较好（各增产项目有助于提升市占率），估值在近年和上半年业绩毫无增长趋势的影响下处劣势，存在一定破发概率。
（2）天玛智控（保荐人：中信建投证券）688570
天玛智控专业从事煤矿无人化智能开采控制技术和装备的研发、生产、销售和服务，以优质产品及精准服务提高煤矿开采安全水平及生产效率，把煤矿工人从危险恶劣的采煤工作面解放出来，让采煤成为安全轻松的工作，为煤炭企业创造更大价值。
逻辑解析：
①看估值：
本次公开发行股票数量为7,300.00万股，发行后总股本43,300.00万股，本次发行价格30.26元/股，对应标的公司上市总市值131.03亿，对应的发行人2022年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为33.81倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：
低于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司2022年扣非后静态市盈率平均水平。
公司预计2023年1-6月的营业收入为102,000.00万元至125,000.00万元，较2022年1-6月同比增长10.36%至35.25%；预计净利润为20,150.00万元至21,785.00万元，较2022年1-6月同比增长7.25%至15.95%；预计归属于母公司所有者的净利润为20,150.00万元至21,785.00万元，较2022年1-6月同比增长7.25%至15.95%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为19,950.00万元至21,485.00万元，较2022年1-6月同比增长5.13%至13.22%。
②基本面：
天玛智控专业从事煤矿无人化智能开采控制技术和装备的研发、生产、销售和服务，以优质产品及精准服务提高煤矿开采安全水平及生产效率，把煤矿工人从危险恶劣的采煤工作面解放出来，让采煤成为安全轻松的工作，为煤炭企业创造更大价值。
1、煤矿智能化控制产品包括的主要产品类型及公司产品覆盖范围
煤矿智能化包含的概念宽泛，根据2021年6月和12月国家能源局发布《煤矿智能化建设指南（2021年版）》（国能发煤炭规﹝2021﹞29号）和《智能化示范煤矿验收管理办法（试行）》（国能发煤炭规﹝2021﹞69号），明确了智能化示范煤矿建设目标和内容、技术路径和系统划分。提出了井工煤矿分类建设、分级达标的原则，即建设条件分为Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ类，建设达标分为初级、中级、高级的原则。煤矿智能化控制产品类型主要涉及信息基础设施、地质保障系统、掘进系统、采煤系统、主煤流运输系统、辅助运输系统、通风与压风系统、供电与供排水系统、安全监控系统、智能化园区与经营管理系统共计十大系统。其中采煤系统智能化建设属于煤矿智能化建设的核心部分。
发行人产品主要聚焦应用于采煤系统，是采煤系统智能化建设的一部分，也是核心部分。采煤系统智能化建设主要包括采煤机智能控制系统、液压支架电液控制系统、刮板输送机智能控制系统、智能集成供液系统、胶带输送机智能控制系统、供电智能控制系统及全工作面自动化控制系统等。发行人提供SAC型液压支架电液控制系统实现对液压支架的控制，保证工作面液压支架对顶板的有效支撑，确保工作面人员与设备安全；SAP型智能集成供液系统实现对泵站及水处理等供液系统的控制，其中泵站与水处理系统为工作面提供清洁、安全、高效的乳化液，使工作面高效、连续生产得到可靠保障；SAM型综采自动化控制系统实现对工作面所有子系统的控制，实现对工作面总体的协调、高效控制。
2、公司产品在煤矿智能化控制产品中的市场占有率及市场地位
关于公司产品在上述煤矿智能化控制产品中的市场占有率，并无直接数据来源。
在煤矿智能化控制系统的建设十大系统评价中，采煤系统在上述Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ类煤矿评分权重占比分别为16.73%、17.73%和17.73%，在十大系统中评分权重占比最高，采煤系统处于煤矿智能化控制系统建设的核心地位。
2020年11月，国家能源局组织遴选了全国首批71处智能化示范建设煤矿，总产能近6亿吨，计划投资约160亿元，平均每矿2.25亿元，其中39处由发行人提供智能控制产品，占比达55%。2022年，发行人的SAM型综采自动化控制系统、SAC型液压支架电液控制系统、SAP型智能集成供液系统平均单价分别为302.06万元、576.11万元、428.33万元。按照每个煤矿平均两个工作面计算，发行人的智能控制产品的总价为2,613.00万元，占单矿智能化建设总价的12%。发行人的产品在单矿智能化建设中占比较高，处于重要市场地位。
3、公司为无人化智能开采控制技术、装备、服务一体化解决方案提供商
天玛智控主营业务专注于无人化智能开采控制领域，定位为专业从事液压支架电液控制系统、智能集成供液系统（包括泵站）、综采自动化控制系统和数字液压阀及控制系统等技术和装备的研发、生产、销售和服务等业务。
天玛智控依托无人化智能开采控制技术、高水基液压技术两大核心技术引擎，以SAM型综采自动化控制系统、SAC型液压支架电液控制系统、SAP型智能集成供液系统三大系统为基础，以提供专业化技术支持和运维服务为支撑，为煤矿用户提供机、电、液、软深度融合的无人化智能开采控制技术、装备、服务一体化解决方案。
发行人的主营业务聚焦在智能采煤这一业务场景，提供SAM型综采自动化控制系统、SAC型液压支架电液控制系统、SAP型智能集成供液系统，三大系统产品与其他煤机装备及控制系统不能相互替代，发行人不会发展智能采煤场景中除发行人现有产品外的其他装备及其单机控制系统。
采煤工作面是煤矿生产核心，也是煤矿智能化建设的重点场景。采煤工作面装备种类和数量众多，主要由落煤、支护、运输装备和供液、供电、通风保障装备等构成，装备之间需机械、电气、通讯协议、控制接口等多层面相互配套来保障正常生产。
采煤技术装备发展经历了机械化、自动化、智能化等发展阶段。综合机械化开采（简称综采）成套装备包括采煤机、液压支架、刮板输送机、转载机、*碎机破**、泵站、组合开关等装备。由于煤层赋存条件不同，每个综采工作面要进行设备选型、配套和支架设计。其中泵站装备及供液系统是采煤工作面动力保障装备之一，发行人自主研发的SAP型智能集成供液系统实现了对泵站装备的升级换代。
在自动化发展阶段，随着采煤机由人工遥控向自动化记忆截割、液压支架由手动操作向电液控制、刮板输送机由开关控制向变频控制、泵站由机械卸荷向电磁卸荷等技术发展，各个单机装备自动化水平逐渐提高，各种设备需要协同控制，由于装备生产厂家不同，每个自动化综采工作面要进行通讯协议、控制接口和系统集成配套，并需要控制中心进行集中控制。发行人基于自主研发的作为单机装备的SAC型液压支架电液控制系统、SAP型智能集成供液控制系统和作为成套装备集成控制的SAM型综采自动化控制系统实现了关键装备与设备的集中协同控制。
进入智能化发展阶段，发行人自主研发的SAM型综采自动化控制系统根据煤层赋存条件、工作面设计参数、产能指标等要求，依托无人化开采工艺、智能感知导航定位及工作面装备协同连续开采控制等专利技术，通过工业以太网、现场总线，将人的视觉、听觉延伸到工作面，形成集感知、决策、执行、控制为一体的集中控制系统。发行人基于工业互联网平台架构体系、人工智能图像识别、大数据分析、5G云网融合技术，发明了“无人操作、远程干预”的智能开采方法，开发了LongWallMind智能开采系统软件平台，形成了薄煤层、中厚煤层、大采高、放顶煤等各种采煤工作面无人化智能开采控制系统解决方案。
4、公司引领煤矿无人化智能开采控制技术发展
2001-2008年，发行人通过引进进口液压支架电液控系统突破了国际装备制造商控制系统与主机装备*绑捆**销售的制约，打破了高端液压支架电液控制系统长期被进口企业垄断的局面。发行人自主研发的SAC型液压支架电液控制系统2008年通过中国煤炭工业协会鉴定，属“国内首次研制成功具有完全自主知识产权的SAC型支架电液控制系统，填补了国内空白，整体达到国际先进水平，部分达到国际领先水平”，荣获中国煤炭工业科学技术奖一等奖。发行人引领了国产液压支架电液控系统的技术进步并加快了应用普及，助推实现我国采煤工作面液压支架成套系统的自主可控。
2009-2015年，发行人坚持自主创新和产业协同发展，先后研制成功一体式SAC型薄煤层液压支架电液控制系统、SAP型智能集成供液系统、SAM型综采自动化控制系统。2011年，发行人研制成功SAP型智能集成供液系统，并于2015年4月经中国煤炭学会组织专家组鉴定，属国内首套集泵、变频、电磁卸荷、智能控制、水处理、多级过滤、自动补液和配比、数据上传等一体化的具有完全自主知识产权的综采智能高效大流量集成供液系统，成果总体上达到国际领先水平，并获得中国机械工业协会一等奖；2013年，作为主要参与单位参与的“0.6m~1.3m复杂薄煤层自动化综采成套技术与装备”项目取得国家科学技术进步二等奖；2014年，依托国家863计划项目“综采智能控制技术与装备”，以综采设备自动化为主、人工远程干预和视频监控为辅，实现了在采煤生产过程中采煤机记忆截割、液压支架自动跟机作业、综采运输设备集中自动化控制，通过在地面调度中心和井下监控中心远程控制，实现工作面无人化开采的目标，在陕煤集团黄陵一号煤矿开创了较薄煤层国产装备无人化开采的先河，引领了我国煤矿无人化智能开采的发展，推动了“机械化换人、自动化减人”科技强安专项行动相关行业指导文件的发布，项目成果于2016年荣获国家科学技术进步奖二等奖。
2016年至今，发行人持续坚持自主创新，产品迭代升级。2017年，成功研制国内首套630L/min、40MPa、具有电控、液控双卸荷功能的高端大流量乳化液泵，并在神东煤炭集团年产千万吨矿井示范应用，该成果最终荣获中国煤炭工业协会科学技术二等奖；2019年以来，发行人依托国家重点研发计划“智能开采控制技术及装备”、“综放工作面智能化放煤控制关键技术与装备”、“无人工作面巡检机器人”等课题项目，进一步研究典型地质条件下的工作面无人化问题，作为主要承担单位参与的“煤与油型气共生矿区安全智能开采关键技术与工程示范”项目成果荣获2020年国家科学技术进步奖二等奖。
面向未来，发行人将坚持聚焦做强煤矿无人化智能开采控制技术及装备主业，强化创新驱动，持续将物联网、大数据、人工智能、工业互联网、巡检机器人等新技术与采煤工作面无人化控制技术深度融合，不断实现技术和产品迭代升级，继续引领我国煤矿智能化开采的技术发展，促进煤矿安全、高效、绿色开采。
③看募投：
本次发行价格30.26元/股和7,300.00万股的新股发行数量计算，预计发行人募集资金总额为220,898.00万元，扣除预计发行费用约8,037.89万元（不含增值税），预计募集资金净额为212,860.11万元。募集资金投资项目如下：
新一代智能化无人采煤控制系统研发项目在公司现有无人化采煤技术的基础上，融合工业互联网、大数据、人工智能等新兴技术，进一步攻克关键技术，研发系列智能传感器、智能型控制器、高精度液压执行机构及装置，形成工作面机、电、液、软一体化无人采煤智能控制解决方案，研发内容是对公司现有主营业务的进一步提升，与公司主业高度相关。
智能化无人采煤控制装备智能工厂建设项目是在现有产业基地的智能制造能力基础上，通过技术升级改造、新增智能化设备和信息化系统，在更广范围内建成更高等级的智能工厂，其新增加的产能为公司主营业务产品SAC系统和SAM系统。
数字液压阀及系统研发与产业化项目是利用现有数字比例控制技术平台，在公司积累的自有低功耗电液转换技术、先导级比例压力控制技术、功率级流量比例控制技术等核心技术的基础上，利用技术多元化战略开展系列数字控制比例多路阀、比例多路阀及多自由度特种液压机械臂及系统产品的研发创新和产业化，形成公司数字液压阀新产业，为公司开辟新的盈利增长点。
高压高效柱塞泵及其智能控制系统研发与产业化项目将对公司既有400-1250L/min乳化液泵进行持续品质提升及改进，对现有SAP系统产品线进行拓展，进一步升级泵站智能控制和变频电力驱动系统，开展数字化泵站系统集成创新研发与产业化；全新研制大流量2000L/min乳化液泵、全新径向柱塞泵、新一代智能泵控制系统、智能变频电力驱动装置、高集成度数字化泵站产品和系统。
④看管理：
截至本招股意向书签署之日，公司控股股东为天地科技，共持有公司24,480.00万股股份，占公司总股本的68.00%。中国煤科持有天地科技55.54%股份，为天地科技的控股股东、发行人的间接控股股东。中国煤科为隶属于国务院国资委的国有全资企业，国务院国资委为发行人的实际控制人。综上所述，国务院国资委为公司实际控制人，且报告期内未发生变更。
综上，公司所处行业景气度一般（非高精尖的煤炭相关），募投成长空间尚可（增产项目有助于提升市占率），估值在近年业绩稳步增长的驱动下有一定优势，在国资背景加持下，破发概率相对较低。
结论：今日投资者可谨慎参与天玛智控。 小沙弥今日参与天玛智控申购 。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。
（上述内容仅供参考，代表个人观点，不构成具体投资建议。）