ETF指数基金估值表(093期)：

1. 格雷厄姆指数为2.36，A股市场整体处于低估区域。

本周过半，代表A股的中证全指微跌-0.16%，代表港股的恒生指数下跌-1.69%，代表美股的标普500指数微涨+0.06%。

当下如果看不清未来，不妨回顾下A股过去20年历史，我们以格雷厄姆指数当前值2.35画一条水平线，如下图所示。

以格雷厄姆指数衡量A股市场整体估值水平，可以看到过去20年间，估值比当前水平更低的情况出现的并不多，并且时间也都很短，分别出现在：

2008年末至2009年初，彼时A股刚刚经历一场大牛市，随机迎来以美国次贷危机引爆的全球性金融危机；

2012年至2014年间，期间有三次格雷厄姆指数短暂达到2.3上方，这也是A股近20年间最长的一次大熊市；

2018年末至2019年初，市场受中美贸易战以及国内降杠杆的压力调整，这也是很多投资者记忆犹新的大熊市；

2020年3月份附近，新冠病毒首次出现在公众视野，市场恐慌之下市场短暂进入深度低估状态；

接下来就是今年的两次探底，分别出现在4月附近和当下。

未来市场怎么走，我们仍然难以准确预测，但是回顾历史，我们可以略窥一二。

AH股溢价指数为143.73，恒生指数再次回到今年3月份时的低点附近，不过从估值来看，当前估值更低了。

近期有不少海外大机构看衰美国衰退和美股继续大幅调整，宏观经济很难预测，不过从美股估值来看，即便继续调整也并非意外。

2.当前低估的指数。

当前处于低估区域的宽基指数：

沪深300、中证500、500质量成长、中证800、上证指数、50AH、沪港深300、沪港深500、深红利、中证红利、上证红利、科创50、恒生指数、恒生国企指数。

处于低估区域的行业或主题指数：

家电、全指医药、医疗、生物科技、创新药、中概互联50、中国互联网30、恒生科技、科技龙头、全指信息、全指金融地产、上证180金融、中证银行、HK银行、中证证券、香港证券、中证传媒、中证基建。

估值表详细说明：

1. 增加全市场估值指标。

关于格雷厄姆指数，之前专门写过一篇文章做过解析，这里不再累述。

扬帆远航看“天气”-解读一个靠谱的全市场估值指标

为了进一步降低风险，我们格雷厄姆指数的低估阈值调整为2.1， 格雷厄姆指数大于2.1时全市场进入低估区域，历史低估极值为2.6， 低风险投资者建议格雷厄姆指数大于2.1时，再开始买入，这样可以很好的把控回撤问题。

低头走路，抬头看天。做投资，我们不光要关注具体投资标的的情况，更要关注当前全市场整体情况，毕竟能够逆势而行的并不多。

2. 表中字段说明：

分类： 主要分为宽基、消费、医药、科技、金融、强周期等，普通投资者建议从宽基为主，优秀行业为辅（消费、医药、科技）。

指数质量星级： 评定标准主要考量指数长期收益情况，☆☆☆代表较好，☆☆代表正常，☆代表较差。

历史估值观测区间： 正常观测区间选择近10年，不过也有不少指数历史数据查不到那么久。

指标当前值： 根据【估值指标】，此处填写指标当前的具体数值。

区间最低值： 为【历史估值观测区间】中指数曾到达过的估值最低值。

距离最低值下跌幅度： （【指标当前值】-【区间最低值】)/【指标当前值】

区间最高值： 为【历史估值观测区间】中指数曾到达过的的估值最高值。

距离最高值的上涨幅度： （【指标最高值】-【区间当前值】)/【指标当前值】

区间百分位（时间维度）： 举个例子，表中沪深300的【区间百分位（时间维度）】为67.7%，也就是说，沪深300当前估值比近10年中67.7%的时间都要高。

场内代码： 从规模、费率、收益情况综合考虑选取。

3. 为了方便读者更清晰的一眼分辨出指数大致估值情况，表中 绿色代表该指数处于较低估值区域；表中黄色代表该指数处于正常估值区域；表中红色代表该指数处于较高估值区域。

评估的标准综合考虑了【距离最低值下跌幅度】和【区间百分位（时间维度）】,分别对应空间和时间因素。

4. 由于部分指数的行业构成可能会发生较大变化，指数估值的底部相较以往会有提升 ，打个比方，随着近些年越来越多的互联网巨头赴港上市，恒生指数和H股指数的估值底部必然是要抬升的。

5. 表中估值数据来源：中证指数、上证红利 估值数据来源于中证指数网（暂无历史分为数据），其余指数估值数据以理杏仁为主、投资数据网为辅。

6. 历史百分位估值为我们衡量标的的贵贱提供了可量化的标尺，有很高的参考价值，但过往历史仅能体现过去，无法表达未来，具体到某一只指数，还是要结合指数特点，规则的变化，行业的发展等具体分析。

7. 估值表每周三收盘后及周末发布，一周两次，表中数据仅供参考，不构成投资建议，错误之处欢迎指正。