乐居财经 王敏 5月22日，集海资源集团有限公司（以下简称“集海资源”）在港交所披露招股申请书，对黄金行业发展情况进行分析。
招股书显示，一般而言，黄金供应与金价成正比，原因是当金价上涨时，黄金开采商受鼓励生产更多黄金。在全球范围内，中国、澳洲、俄罗斯及美国等国家是主要的黄金供应国。自2007年以来，中国为全球最大的金矿生产国，占黄金供应逾15%。自2017年至2022年，全球黄金供应略微增加。由于疫情以及中国黄金供应因山东安全事故而减少，2020年及2021年黄金精供应减少。
于2022年，黄金供应恢复，主要原因是全球经济于后疫情时期恢复，且中国（尤其是山东省）金矿生产自前安全检查中恢复。展望未来，于全球经济持续复苏背景下，受强劲黄金需求、黄金价格上涨以及勘探技术进步驱动，全球黄金供应预计于2022年至2027年按1.5%的复合年增长率增长。
就中国黄金供应而言，由于山东安全事故发生后金矿活动暂时停止以进行安全检查，2021年中国黄金生产较2020年供应水平降低约24%。由于中国金矿公司自安全检查恢复生产，有关减少被认为是暂时性的，且于2022年，黄金生产恢复。展望未来，受黄金生产持续增加驱动，如以创新技术及设备替代低效及不环保产能，不断上涨的金价以及下游产业稳定增长的黄金需求，中国黄金供应预计自2022年至2027年以约3.0%的速度增长。
中国的黄金需求
中国的黄金需求于2021年增加至约1,127.9吨，较2020年增加30%以上，主要乃由于对首饰及投资的黄金需求的增长，受疫苗推出带来的经济环境改善以及消费者情绪好转的驱动，首饰需求呈现出自2020年以来的反弹。此外，投资者更加重视黄金投资，致使金条及金币等黄金投资增加。
于2022年，中国黄金需求略有下降，乃由于中国*锁封**以阻止疫情传播，对黄金首饰的需求减少。此外，由于中国高黄金价格水平，金条及金币的黄金投资以及黄金ETF减少。2022年用于技术╱工业目的的黄金减少，乃由于疫情*锁封**及需求减少。展望未来，考虑到中国对疫情的有效控制及黄金首饰零售活动的恢复以及人民收入水平的持续增加及消费升级，黄金首饰的消费预计将增长。
受美联储积极加息及俄乌紧张局势的背景下，以黄金对冲全球经济衰退日后不确定性的需求日益增加的推动，中国的黄金投资预计将呈现上行趋势。
中国的黄金现货均价与全球的黄金现货均价密切相关以防止套利。两种价格之间的差异主要来自人民币╱美元汇率波动以及中国政府实施的黄金进出口管制。金价主要受到全球政治经济形势的影响，当政治或经济环境不稳定或股市动荡时，黄金通常被视为风险对冲工具之一，其价格通常将呈现上升趋势。此外，央行的货币政策（例如货币汇率的波动）及宏观经济因素（例如利率及通胀预期）亦为金价的重要影响因素。上海黄金交易所（“上海黄金交易所”）由中国人民银行经国务院批准后成立。上海黄金交易所提供金、银及铂的交易、结算、交付及保管服务。就于上海黄金交易所交易的黄金而言，根据标准黄金的类型（例如Au99.99、Au99.95、Au99.5），有不同的类别及各自的金价。
中国黄金现货价格由2020年1月2日的约人民币341.6元╱克上涨至2020年12月31日的人民币392.4元╱克，并进一步回落至2021年12月31日的人民币373.8元╱克，且于2022年12月30日恢复到人民币409.9元╱克，与全球黄金价格变动大体一致。中国黄金现货均价由2020年的人民币387.1元╱克上涨约1.3%至2022年的人民币392.1元╱克。2022年1月平均全球黄金现货价格为1,816.8美元╱盎司；2022年1月中国平均黄金现货价格为人民币372.6元╱克。2022年3月22日全球黄金现货价格为1,915.25美元╱盎司；2022年3月22日中国平均黄金现货价格为人民币395.48元╱克。于2020年至2022年，中国黄金现货最低及最高月平均黄金现货价格分别为2020年1月的人民币347.0元╱克及2020年8月的人民币422.6元╱克。
中国及山东的黄金开采行业
在中国，黄金开采及加工公司将精炼工艺外包予黄金冶炼公司及将制成的金锭出售予相同的黄金冶炼公司乃属常见的行业惯例。由于取得冶金公司的营业执照成本较高，中国的冶金公司数目有限。冶金行业高度集中。于2022年，山东省有约27家冶炼公司，山东省的前五大冶金公司占2022年山东冶金总量的约93.2%。于2022年，约30家黄金生产商在山东省从事黄金开采。按金矿产量计的五大黄金生产商约占山东省金矿总产量的84.7%。若干大型冶金企业将其业务扩大至冶金以寻求更高利润及更强竞争力。此外，仅具备上海黄金交易所注册会员资格的采矿及╱或冶炼公司有资格于上海黄金交易所（中国唯一的一个金锭交易平台）出售金锭。就主要由于会员总数限制而并无上海黄金交易所会员资格的采矿及╱或冶炼公司而言，彼等仅可将纯金出售予上海黄金交易所注册会员以出售纯金。
中国的黄金资源总量已经历连续逾十年的持续增长，并于2015年首次突破10,000吨。于2022年底，中国黄金资源总量约为16,463.1吨，自2017年以来复合年增长率约为4.5%。山东为中国最高黄金探明资源量的省份。山东的黄金探明资源量自2017年的约3,756.6吨增加至2022年的约4,703.6吨，复合年增长率约为4.6%。山东在中国黄金开采行业拥有丰富的黄金资源及完善的供应链。
中国及山东省黄金开采行业的竞争格局
于2022年，中国金矿产量达295.4吨。于2022年，按国内金矿产量计，前五大及前三大黄金生产商分别占中国金矿总产量的40.6%及32.7%。于2022年，中国的第二大及第四大黄金生产商分别亦为山东省的第一大及第二大黄金生产商。随著黄金企业持续的资产重组及资源整合，山东省的黄金开采行业趋于集中。
于2022年，山东省约有30家从事黄金开采的黄金生产商。山东省于2022年的金矿产量达到约41.4吨。按金矿产量计算的前五大黄金生产商占山东省金矿总产量的约84.7%。其馀黄金开采生产商占据约15.3%的市场份额，各生产商的平均金矿产量约为每年0.2吨。
在山东的30家黄金生产商中，仅前两大生产商有自身的冶炼业务。此外，由于规模及成本优势，山东省的该等两家黄金生产商拥有上海黄金交易所的会员资格。就出售予黄金冶炼厂的价格而言，黄金生产商之间并无竞争关系，主要是因为金锭将按当日的相同现货价格透过上海黄金交易所出售。此外，金精矿加工难度的差异为黄金生产商之间的主要特征，因为冶炼工艺的加工费将有所不同。