中报窗口期间，盈利驱动为主，近期小盘成长的盈利预期转向上修。 结构性机会在科创和创业板中具备盈利驱动或盈利反转以及位置及PEG等相对低的。除此之外，近期市场有几个转变，大家需要关注。
市场转变一：增长因子开始跑赢高 ROE 的盈利质量因子。这在部分抱团大盘成长和中小市值隐形冠军/单项冠军的中期走势对比上可以清楚的看出，后者显著获得超额收益，而很多头部公司目前的估值已经严重透支了盈利增长能力。大家要知道没有任何一个策略和风格会持续跑赢，当盈利、增长和估值不匹配的时候，做好动态跟踪很重要。
去年一致共识的大盘抱团股除了不具备性价比（*率赔**）之外，筹码结构越来越松散，机构和散户、机构与机构之间的博弈最终会导向中长期的估值回归之路。近日六部门发布《关于加快培育发展制造业优质企业的指导意见》，在政策扶持和创新驱动背景下，可以预见的是后续硬核科技的隐形（单项）冠军、专精特新小巨人等会有很大的成长机会。
市场转变二：高景气长期赛道和硬科技成长占优的趋势逐渐明朗。但需要注意的是，这轮半导体行情中很过个股已经有N倍涨幅，比如4月《边学边做》中的明微电子、和林微纳等。当下，获利盘和市场对芯片的一致性预期较显著，并且在中报业绩预期逐渐兑现后，谨防又面临阶段性的回撤。
需要知道的是，国内扩产、进口海外半导体设备交付周期普遍有所延长或面临不确定性，半导体产能结构性紧张的局面很难在一年半载内完全解决，大概率会维持到明年上半年。叠加AIOT、汽车电动化、5G带来的MCU、功率器件、模拟芯片、存储及部分先进制程逻辑IC的需求爆发，本轮半导体景气周期长度有望延续。当然，由于高景气和高增确定性，在后续三季报预期中还会有行情。
市场转变三：沪深 300 主导过去（前 2 年）到科创 50 引导未来（后 X 年）。浙商证券相关研报认为：科创板不是反弹即将结束，而是新繁荣周期正在开启。换言之，科创板仍处底部区域，是牛市初期，代表国产替代（半导体）、5G应用（工业智能化&汽车智能化&企业数字化）、生物医药的科创板正在开启新一轮繁荣周期，应加大布局。但由于科创板7月面临2000亿元解禁潮，阶段性的修正其实是有必要的，所以要在7月中旬做好战术上回撤、战略上看多的统一。
在中小成长共识之下，在明微电子等的示范效应下，资金会不断挖掘机会，增长确定性、估值和业绩弹性是中期主要考量的因素。鉴于信息不对称和投研成本高，对于一般投资交易者而言，从大量研报中寻找机会不易，但有个简单的策略，那就是可以适当从机构密集调研的公司中自下而上寻找线索和机会。比如半导体中的赛微电子（MEMS+三代半导体）、奥普特（机器视觉）、品茗股份（施工软件和智慧工地）都属于细分行业里具备显著竞争优势的公司，其中奥普特、赛微电子等是之前《边学边做》的案例。另外，矩子科技、国民技术等也是近日被机构密集调研后走势较强的个股。
边惠宗
证券市场红周刊编辑、曾任红周刊高端投资交易期刊《卓越财富特刊》主编、《操盘手特战专刊》首席主编、《股市嘚吧嘚》直播栏目特邀分析嘉宾。出版《操盘心髓》交易员必备丛书； vgold 技战体系创始人，擅长技术分析和系统化交易，长期从事期货、股票交易， A 股投资经验丰富。擅长大资金管理和实操，业绩卓越。
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