昨日大市成功升至3万点，为十年以来首次。十年前一场席卷全球的金融危机，让环球金融市场陷入崩溃边缘，各主要市场均经历大跌市，其中道琼斯指数失守7000点，恒生指数亦低失守9000点。环球市场得以从低位回升，各国央行在过去多年相继推出的超宽松货币政策，确实是最主要原因，大量低廉资金流入，促使资产市场纷纷上扬，股市正是其中一受惠的资产市场。
不过相对于其他主要市场，恒生指数仍属较落后，至少与美国股市相比，港股表现明显有所不及。在2007年10月底，港股创下历来收市高位，收市报31958点。可是十年后的如今，大市历来收市价仍有相当约2000点距离。可是美国股市早于2013年初，已升破金融危机爆发前的水平(约14000点)，今年更多次创下新高。正好反映出恒指跑输于美国股市。
港股在过去数年表现不及美股，原因之一是香港的金融股表现不及美国金融股。恒指及道指内均有科技股龙头，前者在2008年已将腾讯控股(00700-HK)纳入其中，后者则有全球市值最大的上市公司苹果公司。单论腾讯，股价表现肯定超过苹果。在十年前腾讯股价约为55元左右，可是仍未计及一拆五因素，即当年股价不足12元。昨日腾讯收市价为426.8元，即在10年内股价累计升幅为34.5倍。无疑苹果股价在过去十年亦累积了相当升幅，但是股价累计升幅仍只是15倍左右，与腾讯相比仍有一段距离。同时苹果成为道指成份股亦为2015年3月的事，不论苹果股价走势如何强劲，对道指的贡献也不足3年。
更何况道指的30只成份股，其在道指内的影响力是一样，同为股价上升1%，便可以推高道指7点。可是恒指成份股占大市比重不一，其中汇丰控股(00005-HK)一直是大市的重磅股，一度占大市比重3成，其后逐步占大市比重降至10%。个别成份股占大市比重则逐步提升，腾讯正是好例子，在2012年时腾讯占大市比重约4%，反观今天腾讯占大市比重逾11%，为恒指内占比最重的股份。
腾讯股价上升，再加上对大市比重日益增加，对港股贡献当然会增加。可是大市表现仍然不及美股，当然受到腾讯以外的股份表现拖累。不论是汇控或是一众内银股，纵使近期股价表现已有起色，仍然与2007年相比有一大段距离。当日汇控股价高见150元，昨日股价收市报75.6元，就算计及在2009年的每12股供5股的摊薄因素，与2007年的高位相比仍有所不及。更何况在过去十年，多只与从事与贸易﹑零售及制造业的上市公司被剔出蓝筹股，而有关公司股价与2007年不可以同日而语。蓝筹股股价长期低迷，恒指自然难有好表现。
踏入2017年大市表现犹如脱胎换骨，与腾讯股价在年内升幅逾一倍，再加上新加入的成份股如瑞声科技(02018-HK)及吉利汽车(00175-HK)在年内股价持续攀升，有莫大关系。十年前有明星级分析员预测，在最牛情况下，大市可以升穿4万点。十年后的今日，有基金经理大市可以触及4万点，即较现水平高出约三分一。是否不可能达到？若包括腾讯在内的新经济升势持续，加上内银及内险股相继发力，要达到此水平并非是不可能。从恒指换马的过程中，可以看得出中港两地上市公司对本港股市影响力的变迁。不过今日的恒生指数对本港经济的代表程度，则不可以同日而语。这是时代变革的结果。至于十年后大市会否高见5万点？不如看看届时还有多少间被视为来自本港的上市公司仍是成份股吧。
作者：张伟伦
编辑：夏雨辰