近日隔夜、7日票据转贴利率跌破1%，又是历史罕见!要知道最近资金市场利率没有低于2.5%的!
01票据转贴利率
其实除了短期票据转贴利率大幅下行，无底线外，中长期票据转贴利率也是大幅下行。今年来票据转贴利率从4%左右一直下行，到目前的2.2%左右，下行近180bp，同期的其他品种利率则相形见绌。我们看目前国股行的同业存单利率更是高高在上，同票据利率发生巨大倒挂!
02银行同业存单利率
如上图，对比可知，1年期国股票据和同业存单利率相差100bp!巨大倒挂，也要配票，这是为什么?
据媒体报道称，此现象是为了冲信贷规模
上述说法是有根据的，原因在于：
1）转贴交易对手都在银行，因此，利率低，但银行原因，那还是看中票据的属性。
2）票据是具有信贷属性的非信贷类高流动性资产。拿着票据，占着存款，且这些票据一般有保证金，双重保障，真的低风险资产，另外在交易所线上交易，且可质押，当日无限换手，再不行质押保流动性。
如上优势，使得票据成为抗风险占额度的神器，人人追捧，缺点额度，快速回血补齐。但这类票据的最大缺点是收益率低，什么情况下，银行会为享受好处而忍受巨大倒挂。那只有考核和风险。在信贷投放、小微考核下，银行会主动花钱买指标...好比过去的出表...
银行有需求，你们为什么票据利率还开不出来天量票据..原因是这块不是银行能主导的，市场经济上是这样，但另外一面企业在*票开**积极性上受宏观经济影响，没业务不*票开**，*票开**套利的也被监管重点堵，还有司法的非法从业、虚开增值税发票、*税偷***税漏**等刑事犯罪，企业搞套利已是如履薄冰、如临深渊，因此票据量萎缩，银行自贴业务也在萎缩。
供给下降，需求增加，价格上涨，利率暴跌，市场如此。
因此可以说，票据利率暴跌是宏观环境的写照，是监管下各从业机构的奇异选择。
文章来源：供应链金融