一，简介

高波动性是股市的特点之一，如果股票能缓慢上涨，那么人人都发财。可惜市场先生从来不这样，有人统计过，股市真正上涨的时间连10%都不到，90%以上的时间是下跌或者横盘。

很多散户在坐了几轮过山车后，会失去耐心，开始追涨杀跌。高位接盘，低位割肉，最后在愤愤不平中离开股市。

我之前是持股不动的，坦白说，持股体验不好。经常得到又失去，失去又得到。

后来逐渐过渡到现在的体系--白马股交易法。持股体验一下就从地狱升到天堂了，每天都乐呵呵的。做到了涨也开心，跌也高兴。

最重要的是，收益还可以。大量回测结果显示，多年复合年化收益率不低于15%

二，体系来源

长期持有，会经历不断的过山车。有的人可以承受，有的人承受不了，心理很煎熬。每次都有一种煮熟的鸭子飞了的感觉。

我们知道，追热点炒概念的人都是999死1生的。那我们只长期持有白马股，是不是结果就非常好呢？

答案应该是肯定的，但是有个小问题，长期持有的“长期”是多久呢？5年算不算长期？

OK，举几个大白马的例子：

招商银行，恒瑞医药，海康威视，美的集团历史上都给投资者带来了丰厚的回报。但是从上面的股价看，2018年买入这几家，持有5年后，收益率很低。中间坐了无数趟的过山车。

有人可能会说了，这中间有高点呀，你不会在高点卖掉吗？这完全是上帝视角，在股价高涨甚至新高的时候，正是市场情绪热烈的时候，绝大部分人都沉浸在牛市的疯狂里，有几个可以高点卖掉的呢？

于是，我在思考，可不可以设定一个指标，让这个指标指导我卖出，把股票投资变成一个有标准可依的事情，而不是一门玄学。

三，对卖点的思考

最先想到的，肯定是网格交易。比如股价上涨一块钱卖，下跌一块钱买。而我一开始确实也是这么做的。实践了一段时间后，发现了问题。

比如：设定网格大小为1块钱，在某一天，我以40块钱的价格买入一笔。1个月后，股价涨到了41块钱，到达了网格卖点，我卖出。还有一种可能，1年后股价才涨到41块钱，我同样卖出。

以上两种情况，都算是一次成功的网格。但仔细想想，有点不一样。就是网格没有考虑钱的时间成本。我们分别计算这两种情况的年化收益率。

1个月卖出的，其年化收益率为：30%，（2.5%*12个月）

1年卖出的，其年化收益率为：2.5%

我们跟银行理财去做对比，比如银行理财的年化收益率是4%，如果是1年才卖出这个网格，那么买股票还不如存银行。

基于上面的思考过程，我调整了卖点的计算方法，卖点不再是一个静态的点，而是根据持有时间的长短，卖点是变动的。

比如还是以40块钱买入为例，我要求年化收益率是30%，那么每月的收益率是2.5%，如果持有了1个月，卖点就是41块，41=40* （1+0.025）。 如果持有时间是半年，卖点就变成了46块，46=40*(1+0.025*6)。如果持有时间是1年，卖点就变成了52块。

总之，随着持有时间的增加，卖点一直在增高。这样，不管我在什么时间卖出股票，都可以保证我的年化收益是一样的。

至于这个年化收益率定多少合适，没有统一的标准。我自己是定为28%，这个数字是这么来的：

我投资股票追求的是三年一倍：

（1+x)^3=2

x=0.26

也就是说，只要年化收益率达到26%，就做到了三年一倍。之所以定为28%，是因为考虑到了手续费，股息税等摩擦成本。

四，对卖点举例

从我的真实持仓中找一个例子，比如洋河股份：

洋河一共买了4笔， 每一笔都有独立的卖点 。我们看第一笔：买入价格是171.77元，持有了31天，卖点是175.85元。这个价格怎么来的呢？很好算，要求年化收益率是28%

175.85=171.77* (1+0.28/365 *31)

这里有一个点要注意，采用年化收益率来算卖点的话，如果持有时间不满30天的，按照30天来计算，是因为持有时间过短会让年化收益率失真。

比如昨天买了一笔，价格是100，今天价格涨到了101，涨了1%，那么年化收益率是：1%*365=365%

这个数字就很夸张了。持有时间不满30天的按30天来算，年化收益率是：

1%/30*365=12%，不到28%的卖点，所以不会卖出。

五，是否一定能卖掉

随着持有时间的增长，卖点会一直被抬高，那么是否一定能卖掉呢？

这个谁也保证不了。持有3年的话，股价得涨一倍才能卖掉。看上去有点难度。

为了能够最大限度的卖掉，我有两个原则：

1，只买白马价值股，坚决不碰题材概念股。这个也是体系名称的由来： 白马股交易法

2，只在股价低估或者合理的时候买入，高估了就不再买入（低估，合理，高估需要根据自己对公司的理解去判断）。

之所以有以上两个原则，是这样考虑的，白马股长期来看，是一值创新高的（前途是光明的，道路是曲折的），即便是暂时买贵了，后面也大概率能卖出去。股市是牛熊交替的，在熊市中股价会变得低估，此时收集的股票，到了牛市的时候，已经持有了很长时间，卖点也很高了。在牛市疯狂的时候，大概率可以在高点把筹码交给接盘侠。

六，怎么买

上面讨论了怎么卖的问题，下面讨论怎么买的问题。当我们买入了一笔之后，如果股价下跌，那么我们会再买入。卖出的时候有规则，买入的时候也设置一个规则。

我的方法是这样的，找到最小建议卖出价格。以下面洋河的例子，一共买入了4笔，有4个建议卖出价格：

最小的价格是175.85元，以这个价格为基点，下跌7.5%就是建议的买点。以洋河为例，买点是: 175.85*(1-0.075)=162.67元。

如上图所示，把洋河卖出价格和买入价格标的明明白白。上涨了就卖出，下跌了就买入。

为什么要这么设置呢？很多人会说，以上次的买入价格为基点不行吗？比如上次是40块钱买的，定为下跌5%买入一次，即38元是买点。这样不行吗？

这样做不是不行，但是有一个缺点，就是没有考虑公司的成长性。举个例子，公司的股价在38元～40元之间震荡了1年，但是从未到达过38元。那这一年里，我们就没有买入过。

但是在这1年的时间里，公司还在持续的盈利，公司的价值是增长的。只是股价没有涨而已。一个好的策略是，随着时间的流逝，鉴于公司在不断盈利，我们应该买入几笔。

此时就有了我的策略，以最小建议卖出价格为基点，下跌一定的幅度（比如7.5%）就买入。我们知道，随着时间的流逝，最小建议卖出价格是不断抬升的，相应的，买入价格也会不断的抬升。比如一开始最小建议卖出价格是40元，那么买入价格就是40* (1-0.075)=37元。一段时间后，如果最小建议卖出价格抬高到了45元，那么买入价格也会抬升到45 *0.925=41.63元。

这样，即使股价长期小范围内徘徊，我们也会买上那么几笔。

七，真实的例子：

到目前为止，我的整个交易体系就介绍完了。简单总结一下就两点：

1，对于每一笔买入，都追求一个合理回报（年化收益率28%），卖点到了就卖，没到就等。

2，每下跌一定的幅度，加一次仓。

下面拿洋河来举例：

上面知道，我现在持有4笔洋河。之所以还持有这4笔，是因为这4笔没有达到卖点。规则是卖点到了就卖，不到就等。

实际上我前前后后买入了多笔洋河，大部分卖出了（达到了卖点）。

下面是所有的买卖记录，我把买入比喻为播种，卖出比喻为收割。就跟农民似的，春种秋收。

横坐标是时间，纵坐标是股价。把每一笔买卖都通过折线虚箭头的方式标出来了。并把卖出后挣的钱给展示出来了（横向虚折线上的数字，单位元）。买入后一直持有的（卖点没到，还持有中），是图中红色的纵向虚线。

上面这行字是对整个交易的总结：一共买入过40次，其中36笔卖出了，4笔还持有。一共挣了21667块钱。平均年化收益率是31%

这个平均年化收益率是怎么算出来的，需要说明一下。

上面还有一个数字，机会成本： 【2770】元。机会成本的意思是，如果买洋河的钱去买了银行的理财产品（假设年化4%），到今天会有2770的利息收入。现实是我没有买理财，买了洋河的股票，挣了 21667元。那么 2770元的利息收入就是我的机会成本。平均年化收益率为：21667/2770*4%=31%

以上计算方法在时间是1年时，最精确。时间长了，如果考虑到复利的存在，那么数字就是模糊的正确了。

下面再举几个例子，比如分众传媒，年化收益率为6%。请注意，我是从9块钱以上开始买的，现在分众传媒是6.65元。价格更低了，但我是挣钱的。

下面是美的集团：年化收益率3%，美的是70开始买的，现在是52元。也是价格更低了，但我是挣钱的。

当然也有赔钱的，比如招商银行：但我相信，肯定会解套并挣钱的。

八，建议的操作

假如想使用这套体系，那么我有以下建议：

1，假如你有10万块钱，那我建议你最多可以买入4只股票，每次买5000元。这样，每只股票可以买5次。要永远为下跌做准备，切不可一次性买入太多。否则股价小跌一下就满仓了，再跌就没钱买了。如果你的钱很多，按照我上面说的比例，增加股票的数量，增加每次买入的金额就可以了。但是，你的钱一定要能支撑每只股票都买5次。

2，如果股票价格一直下跌，已经没有钱了，那么躺平就好，只要买的是价值股，时间是你的朋友，等待牛市卖出就可以了。

3，如果第一笔买入后，股价就上涨且到了卖点，那么就清仓。清仓后如果股价还处于合理区间，第二天重新建仓。记住，建仓只看现在的股价是否便宜，跟之前是否买入过，没有任何关系。

九，数据回测

一个体系是不是长期有效，还得用历史数据回测来检验一下。我们就用最近5年的时间来回测，回测的对象就是文章开头讲的那几只5年不涨的股票。

每只股票每笔买卖金额是2万，投入资金为40万。

平均年化收益率：

美的集团：16%，招商银行：17%，恒瑞医药：10%，海康威视：24%

这4只股票作为一个整体的平均年化收益率：15%

拿长期持有不动跟此体系做一下比较：

长期持有只获得了5%的年化，本体系获得了15%的年化。

十，遇到主升浪会踏空吗？

遇到最多的问题是这个体系适合震荡市，遇到主升浪就踏空了。

事实是这样的吗？

其实只要理解了卖点是以年化收益率来计算的，就不会有此疑问。

举一个上面数据回测的例子，海康威视。

目前持有海康威视的情况如下：

还持有11笔海康，每一笔都设置了卖出价格，持有时间越长，卖点越高（年化收益率算卖点），如果遇到主升浪，不会踏空，会逐步卖出。

现在的状态就是进可攻（上涨卖出），退可守（下跌买入），非常的舒服。

十一，持股体验好

本套体系标榜的是持股体验好，为什么这么说呢？

平均每4天就能卖出一次，每次卖出获利1195元，也就是说，经常落袋为安。尤其是遇到冲高回落的情形，反而能做到高抛低吸，持股体验很好。所以我说，接受了这套体系，可以做到涨也开心（收割），跌也高兴（播种，这是收割的前提，先有播种，后有收割）

十二，我现在的状态

按照以上的计算办法算出买入卖出表格，每天早上开盘前看一眼，根据价格去挂单，不费一个脑细胞。就这样跟市场耗下去。不断收到市场先生的馈赠。

我从来不预测价格，我只利用价格。

涨了割，跌了播，每天乐呵呵。