印象中，七匹狼还是个很亲切的男装品牌，各种衣服、腰带、钱包等等一应俱全。在当初可是响当当的大品牌，但是不得不承认的是，七匹狼这些年已经逐渐淡出大众视野，有关七匹狼的声音也越来越小。
2001年成立的七匹狼（002029.SZ），仅用了三年就成功登陆深交所，成为国内第一家上市的男装企业，当时的七匹狼以极高的性价比迅速抢占市场，很快就荣登最受欢迎男装榜首。
然而，这家曾经很辉煌的公司，现在却迎来了自身的至暗时刻。
2021年3月9日晚，七匹狼发布公告称，拟计提2020年度各项资产减值准备3.41亿元，由此将减少归属于母公司所有者的净利润2.57亿元，此次大幅计提资产减值准备叠加2020年业绩大幅下跌，2020年可能是七匹狼上市多年来的首度亏损。
曾经的男装巨头为何沦落到这番境地？
01
七匹狼的没落之路
2004年上市之后，七匹狼的业绩一路高歌猛进，一直到2012年达到阶段高峰，营业收入从2004年的2.46亿元飙升至2012年的34.77亿元，年复合增速达34.22%，足以证明七匹狼当时的风头之盛。
2012年之后，七匹狼的营业收入经历了两年下滑开始逐步回升，并在2019年超过2012年达到36.23亿元。虽然营收情况尚可，但是净利润方面，2012年是绝对的高值，此后数年，公司的净利润起起伏伏，但始终没有亮眼的表现。
究其原因，可以归结为公司误判了经济形式，多年来坚持固守线下渠道，对七匹狼品牌的线上开拓后知后觉。在一众竞争对手纷纷抢占线上商机的同时，七匹狼和同行的差距被越拉越大。
以另一家男装巨头海澜之家做对比，2012年，海澜之家的营收为13.68亿元，和七匹狼比起来就是个弟弟。但海澜之家很看好线上前景，早早地进行线上布局，很幸运的赶上了后来的电商以及直播带货风口，带动其业绩迎来一波又一波的腾飞。
2014年，海澜之家的业绩突然爆发，以123.38亿元的营收将老牌势力七匹狼（当年为23.91亿元）远远甩在身后，此后一直呈碾压之势，光是净利润就和七匹狼的营收水平不相上下。
除了海澜之家，森马、太平鸟等品牌也在一路狂奔，同时，近年来快时尚品牌的兴起对七匹狼来说更是雪上加霜。
快时尚头部品牌ZARA、H&M以及优衣库以快周转模式、高性价比的优势更受消费者宠爱，对海澜之家、森马、七匹狼等几乎所有中低端服装品牌产生极大冲击。
现在来看，七匹狼当初引以为傲的性价比不仅被击个粉碎，甚至一度被贴上低性价比的标签。
和资产减值公告一同发布的，还有七匹狼总经理的辞职公告，公告称董事会2月28日收到总经理李淑君的辞职报告，辞职后，李淑君不再担任公司任何职务。
李淑君是电商领域的风云人物，2010年曾在天猫商城带领GXG取得了1000万的销售额，由此被称为电商“千万姐”。
七匹狼聘任李淑君正是希望其能够带领七匹狼在线上领域有番作为。然而，李淑君2019年入职，任期3年，如今任期刚过半就突然辞职，不管李淑君个人对七匹狼看法如何，这都意味着七匹狼线上转型计划失败。
02
两点财务问题
2020年前三季度，七匹狼实现营收21.75亿元，同比下降12.25%；实现净利润5978.5万元，同比69.81%。
对于业绩的大跌，公司解释道，是因为受疫情影响，收入同比下降，毛利率下降。不得不承认，疫情对服装业影响严重，但是结合同行们的表现来看，疫情影响的理由稍显牵强。
即便如此，公司的利润还是经不起推敲的，因为公司同期的扣非净利润亏损达205.13万元，同比大降101.75%，保持公司净利润还能看的，是公司购买理财产品带来的收益，可见公司的服装业务已经萎缩到何种地步了。
业绩暴跌之下，七匹狼还有两点财务问题值得注意。
（1） 存货
存货问题一直是服装业的一大痛点，由于服装行业存在服装过气快、同质化严重等行业特点，导致大多数服装企业的存货都居高不下。
按存货项目细分，存货中占大头的都是库存商品，公司对这些成品也没有太好的消化途径，大多都是通过降价促销能卖一点是一点，即便是现在的海澜之家，也被存货压得喘不过气。
七匹狼2020年半年报显示，公司存货账面价值9.52亿元，其中库存商品达7.71亿元，这些成品堆在公司仓库中，对公司来说像是定时*弹炸**，由于存货跌价准备的计提，可能会对公司利润严重侵蚀。
在公司2020年度计提的3.41亿资产减值准备中，存货跌价准备高达3.32亿，光是这一项就占了2019年度净利润的95.62%。
（2） 短期借款
另一项值得注意的是公司的短期借款，2020年三季报显示，公司短期借款达11.07亿元。一般来说，七匹狼这种服装企业并不需要这么多的*款贷**，像海澜之家账上的短期负债常年为零。从公司的财报来看，这笔钱大部分都被公司用来购买理财产品了。
高额的负债自然会带来高昂的利息费用，2020年前九个月，公司的利息费用高达1.02亿元。
另一方面，公司账上还有9.87亿的货币资金，有点存贷双高的迹象。
03
大股东质押过半
七匹狼第一大股东为福建七匹狼集团有限公司，持股数为259136718股，持股比例为34.29%，实控人为周永伟、周少明、周少雄三兄弟，典型的福建家族企业。
同花顺ifind数据显示，截至目前，福建七匹狼集团有限公司质押了手中13125万股股份，占其持股比例的50.65%，超过50%的质押比例都需要引起投资者警惕，大股东或者整个集团的资金链是否存在问题。
另外，家族式的企业管理模式也值得留意，和其他企业相比，家族式管理模式在企业战略制定以及创新发展等问题上缺乏活力，七匹狼的线上战略失误就难说和该管理模式没有关系。
回顾七匹狼这十几年，从男装霸主到黯然神伤，和当初的零售巨头苏宁如出一辙，一手好牌打的稀烂，让人不禁唏嘘。