沙弥新股申购解析：威尔高、中巨芯（2023-101）
今日创业板、科创板各一支标的申购，精析如下：
（1）威尔高（保荐人：民生证券）301251
公司主营业务是印制电路板的研发、生产和销售，产品包括双面板、多层板，产品类型覆盖厚铜板、MiniLED光电板、平面变压器板等，产品应用于工业控制、显示、消费电子、通讯设备等领域，报告期工业控制和显示领域的PCB产品收入占比合计约为68%。
逻辑解析：
①看估值：
本次公开发行股票数量为3,365.544万股，发行后总股本134,621,760股，本次发行价格28.88元/股，对应标的公司上市总市值38.88亿，对应的发行人2022年扣除非经常性损益前后孰低的归母净利润摊薄后市盈率为46.27倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：
高于中证指数有限公司2023年8月22日（T-4日）发布的“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”最近一个月平均静态市盈率33.96倍，超出幅度约为36.25%；高于可比公司2022年扣除非经常性损益前后孰低归属于母公司股东净利润的平均静态市盈率38.83倍，超出幅度约为19.16%。
公司预计2023年1-9月实现营业收入63,000万元至68,000万元，较上年同期增长0.84%至8.84%；预计归属于母公司所有者的净利润为7,350万元至8,000万元，较上年同期增长16.70%至27.02%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为6,350万元至7,000万元，较去年同期增长0.19%至10.44%。
②基本面：
公司主营业务是印制电路板的研发、生产和销售，产品包括双面板、多层板，产品类型覆盖厚铜板、MiniLED光电板、平面变压器板等，产品应用于工业控制、显示、消费电子、通讯设备等领域，报告期工业控制和显示领域的PCB产品收入占比合计约为68%。
公司是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、江西省两化深度融合示范企业、江西省专精特新中小企业、江西省高成长性科技型企业、江西省专业化小巨人企业，拥有江西省省级企业技术中心、江西省“5G+工业互联网”应用示范工厂，在高精度、高密度和高可靠性印制电路板研发与生产领域积累了丰富经验。
在工业控制领域，公司产品主要应用于工业电源、电控类产品，包括电源、变频器、伺服器、控制器等。工业电源、电控类产品具有功率大、运行时间长、高可靠性等特点，公司具备成熟的高厚铜、高板厚、超细线路的工艺技术及生产能力，通过压合条件的优化，提高厚铜板内导热性能和填胶均匀性，有效提高厚铜板良率，保证终端产品大功率、长时间、高稳定运行。
在显示领域，公司产品主要应用于液晶、背光模块等显示终端，包括Mini LED、LED显示屏等。MiniLED显示技术具有灯珠尺寸更小、显示效果更加细腻、亮度更高等特点，公司成功在窄参数条件窗口中，开发出可稳定控制白油印刷厚度的大尺寸生产印刷技术，实现MiniLED灯珠尺寸在0.1mm-0.2mm的显示技术，提升终端显示屏的动态对比度、亮度等显示效果，可用于超大屏幕。
公司高管和核心技术人员具备多年PCB行业工作经验，拥有PCB制造企业的现代化管理经验。公司通过“质量先行”的理念与行动结合，技术人员聚焦生产现场，严格推行“品质追溯到人、问题追溯到点、品质问题闭环管理”，配置智能生产系统与检测设备，保证产品品质。公司推行“阿米巴”经营管理模式，通过信息化管理方式，对生产数据实时跟踪，持续推行每工序每月降本增效。公司持续致力于新产品的研发和生产工艺的改善，重视自动化与智能化，实现了生产线上物料的自动传递、数据的实时监控，生产效率得到大幅提升。
公司以客户为中心，为客户持续提供品质稳定的产品和高效的服务，凭借可靠的品质和稳定的交期，积累了一批优质的客户资源，包括施耐德（Schneider）、三星电子（SAMSUNG）、鸿海精密（2317.TW）、LG集团、捷普（JABIL）、伟创力（Flex）等世界500强企业，立讯精密（002475.SZ）、冠捷科技（000727.SZ）、木林森（002745.SZ）等中国500强企业，台达电子（2308.TW）、拓邦股份（002139.SZ）、沪电股份（002463.SZ）等知名上市公司。公司产品的品质得到客户认可，多次获得客户颁发的产品质量奖项，包括施耐德颁发的优质合作供应商奖、冠捷科技颁发的供应商大会奖等，优质的客户资源为公司进一步发展奠定了良好基础。
③看募投：
按本次发行价格28.88元/股、发行新股33,655,440股计算，预计发行人募集资金总额为97,196.91万元，扣除预计发行费用约10,038.32万元（不含增值税）后，预计募集资金净额约为87,158.59万元。募集资金投资项目如下：
年产120万平方米印制电路板项目的建设实施，公司将新增年产120万平方米印制电路板，公司生产能力将实现大幅提高，可满足下游客户对交货数量、交货周期和交货质量的要求，对于公司在稳定现有优质客户群的同时继续扩大市场占有率具有重要的意义。
综上，公司所处行业景气度较高（电路板相关），募投成长空间尚可（增产项目有利于提升市占率），估值在前三季度业绩有所提升的驱动下仍处劣势，存在一定破发概率。
（2）中巨芯（保荐人：海通证券）688549
发行人专注于电子化学材料领域，主要从事电子湿化学品、电子特种气体和前驱体材料的研发、生产和销售。其中，电子湿化学品包括电子级氢氟酸、电子级硝酸、电子级硫酸、电子级盐酸、电子级*水氨**、缓冲氧化物刻蚀液、硅刻蚀液等；电子特种气体包括高纯氯气、高纯氯化氢、高纯六氟化钨、高纯氟碳类气体等；前驱体材料包括HCDS、BDEAS、TDMAT等。发行人的产品广泛应用于集成电路、显示面板以及光伏等领域的清洗、刻蚀、成膜等制造工艺环节，是上述产业发展不可或缺的关键性材料。
逻辑解析：
①看估值：
本次公开发行股票数量为36,931.90万股，发行后总股本147,727.60万股，本次发行价格5.18元/股，对应标的公司上市总市值76.52亿，发行价格对应市销率为9.58倍，主营业务与发行人相近的上市公司市销率水平具体情况如下：
高于同行业可比公司同期平均水平，高于可比公司同期平均水平。
公司2023年1-9月经营业绩预计情况如下：
②基本面：
发行人专注于电子化学材料领域，主要从事电子湿化学品、电子特种气体和前驱体材料的研发、生产和销售。其中，电子湿化学品包括电子级氢氟酸、电子级硝酸、电子级硫酸、电子级盐酸、电子级*水氨**、缓冲氧化物刻蚀液、硅刻蚀液等；电子特种气体包括高纯氯气、高纯氯化氢、高纯六氟化钨、高纯氟碳类气体等；前驱体材料包括HCDS、BDEAS、TDMAT等。发行人的产品广泛应用于集成电路、显示面板以及光伏等领域的清洗、刻蚀、成膜等制造工艺环节，是上述产业发展不可或缺的关键性材料。
发行人是集成电路材料产业技术创新联盟副理事长单位，是国内少数同时生产电子湿化学品、电子特种气体以及前驱体材料的企业之一，取得了“先进电子化学材料浙江省工程研究中心”、“第三届（2019年）中国电子材料行业电子化工材料专业十强企业”、“首届集成电路材料奖—最佳成长奖”、“第四届（2021年）中国电子材料行业电子化工材料专业前十企业”等多项企业资质及荣誉。发行人产品依托核心技术，性能卓越，科技创新能力突出，具备强大的核心竞争力，技术及产品荣获过中国化工学会科技进步奖一等奖、第十四届（2019年度）中国半导体创新产品和技术、“中国集成电路创新联盟第四届‘IC创新奖’—技术创新奖”、“第四届中国新型显示产业链发展贡献奖—创新突破奖”、2021年度浙江省重点首批次新材料、集成电路材料创新联盟五星产品证书、“中芯国际—系列产品（硫酸、氢氟酸、硝酸、*水氨**、氯气）批量供应五周年”、“华虹宏力—国产超纯电子湿化学品首家量产供应商系列产品合作八周年”等多项殊荣。
发行人不断投入研发力量，持续构筑和强化产品技术壁垒，凭借在电子化学材料领域丰富的技术积累，承担了一系列国家级、省级、市级重大科研项目。在电子湿化学品方面，发行人承担了国家科技部“集成电路12英寸晶圆制造用超高纯氢氟酸”项目、浙江省科技厅“超纯*水氨**关键技术开发”项目、衢州市科技局“集成电路先进制程用电子级氢氟酸关键技术研发及产业化”项目等；在电子特种气体及前驱体材料方面，发行人承担了国家科技部“微纳电子制造用超高纯电子气体”项目、国家科技部“腐蚀性电子气体品质提升及市场应用”项目、浙江省科技厅“集成电路制造用前驱体材料研发”项目、衢州市科技局“集成电路先进制程用关键蚀刻气体研发及产业化”项目、衢州市科技局“电子级六氟化钨关键技术开发及产业化”项目等。
凭借优良的产品品质和丰富的产品组合，发行人的电子湿化学品已获得了SK海力士、台积电、德州仪器、中芯国际、长江存储、华虹集团、华润微电子、厦门联芯等多家知名的半导体企业的认可；电子特种气体及前驱体材料也已陆续进入如中芯国际、厦门联芯、士兰微、立昂微、上海晶盟、华润微电子、德州仪器、京东方、华星光电等主流客户的试用与供应阶段。随着后续产品组合销售的优势逐步凸显，公司的市场地位将进一步拓展与巩固。
③看募投：
按本次发行价格5.18元/股计算，预计发行人募集资金总额为191,307.24万元，扣除约10,632.21万元（不含税）的发行费用后，预计募集资金净额为180,675.03万元。募集资金投资项目如下：
中巨芯潜江年产19.6万吨超纯电子化学品项目将通过新建厂房进行产能扩充，对产品体系进行优化升级，保证产品的供应量，建成后可实现年产超纯电子化学品19.6万吨，生产能力显著提升。本项目的落地实施有利于稳固公司在电子化学材料领域的市场占有率和盈利能力，巩固自身的行业竞争优势。
综上，公司所处行业景气度较高（半导体相关），募投成长空间尚可（增产项目有利于提升市占率），估值较行业及可比公司处劣势，存在一定破发概率。
投资路上一路相伴，欢迎持续关注。
（上述内容仅供参考，代表个人观点，不构成具体投资建议。）