末日期权是勇敢者的游戏，如果做得好，在一天之内就有可能获得数倍的利润，在极端情况下甚至会获得上百倍的利润，而同时虚值期权、平值期权和实值期权都有过末日归零或大跌的现象。那么，可不可以反其道而行之，从卖方角度来做末日轮呢？答案是可以的。
一、基本原理
从卖方角度来做末日轮，其想法和买方刚好相反。买方做末日轮主要是想在到期日的前几天标的能有较大的波动，如 Gamma 的波动和 Delta 的变化能让平值期权和轻度虚值期权的价格大幅波动，使期权价格从几十元上涨到一百多元，甚至数百元。
卖方是想在期权到期前，每一张期权的时间价值几乎都要归零，波动率要收敛，以便可以榨干期权的每一分价值。由于买方不想行权（因为行权需要大量资金）而竞相平仓，出现期权价格低于其内在价值的现象，严重贴水（这种情况在熊市中认购期权时容易发生）。例如，2018年12月的末日轮，其内在价值还有200多元的50ETF购12月2250合约在尾盘跳水跌到10元／张。当然，在卖出末日轮时，未必是裸卖，采用一些对冲措施来赚取这些"烟头"（权利金很低的期权）比较好。
二、主要策略
投资者要先对最后几天或行权日当天的标的有一个判断，判断是大涨、大跌、横盘，还是会来回大幅波动，并做好一些应对。以行权日来说，可以从主要成分股和板块的协同性方面来观察。若早盘主要成分股和板块协同上涨0.5％或1％以上，则当天行情上涨的概率较大；若早盘主要成分股和板块协同下跌0.5％或1％以上，则当天行情下跌的概率较大；若主要成分股和板块协同性不好，涨跌不一并且幅度不大，那么当天行情就会窄幅震荡，认购期权和认沽期权出现双杀的可能性较大，这就是卖期权做末日轮的好时候。下面讲述具体的应用策略。
(1）单向卖出期权策略，如果看好某个方向，则可以单向卖出期权，一般卖出虚值期权和平值期权，在行权日卖出期权除了对方向性的判断，还有时间价值归零和波动率回归的优势，甚至还能赚取贴水的收益。
(2）卖出跨式／宽跨式策略，该策略适合判断行权日是否为震荡行情，如果标的刚好在平值附近，那么早盘超过100元／张的认购期权和认沽期权就都会归零或接近零，或者虚值一档早盘价格在50元／张左右的认购期权和认沽期权，如果当天标的波动不大，收盘时它们就基本都会归零。
(3）垂直／对角／日历价差策略。如果是想获得行权日平值期权或虚值期权的时间价值，但是又不想承担过大的风险，则可以使用以下策略。
垂直价差策略﹣﹣卖出本月平值期权或虚值期权，买入实值期权。
对角价差策略﹣﹣卖出本月平值期权或虚值期权，买入下月实值期权。
日历价差策略﹣﹣卖出本月期权，买入下月同行权价的期权。
上述三种策略风险较小，但买入本月实值期权有一个风险，即在尾盘时该合约可能会贴水（尤其是熊市认购），需要及时平仓。
五、举例
2019年5月21 日，周二，行权日的前一个交易日，早盘 50ETF 走高，此时迅速卖出5月22日到期的沽5月 2700合约。随着标的价格的上行，距离行权日很接近了，50ETF 的价格在21日已经难以再度跌破2.7了，所以该合约的价格迅速从约 200 元下跌到上午收盘前的 40 元左右。
对于第二天就要到期的合约来说，跌到40元已经没有多少下跌的空间了，而且50ETF在走势上有短暂高点情况(接近2.75元)。
虚值50ETF购5月2750合约处于一个比较高的价格，基于对50ETF的价格在21日不再大幅上涨的预期，在上午收盘前平仓了2.70认洁合约，反向卖出2750 认购合约。
随着标的的下行和隐含波动率的下降，且投资者对短期内标的价格再次上涨到2.75元的期望减退，在21日下午标的处于横盘震荡的走势时，该合约一路下行，收出低点。最后，卖方在这两个合约上都有所获利
风险把控：
末日期权风险性大，只是一种思路，轻易不要运用，应该有把握时再做。