文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）

有朋友问，最近市场又开始波动了，在连续下跌后，市场逼近5星级。

也有的朋友，关注之前的5星级，市场会怎么走。

今天，螺丝钉就跟大家复盘一下，历史上的几次5星级投资机会。

投资的5个星级

螺丝钉星级，会综合考虑市场整体的估值（例如市盈率、市净率、巴菲特指标等）、盈利增长、成交量、市场情绪等情况。星级会划分为5档。

简单说：

• 1星级： 市场很贵，基本进入泡沫的阶段，风险巨大。

• 2星级： 市场偏贵的阶段，大部分品种进入高估。

• 3星级： 市场整体处于正常估值的阶段，一部分品种进入高估。

• 4星级： 市场相对便宜的阶段。

• 5星级： 市场底部，股票基金投资价值最高的阶段。

这里说的5星级，并不是针对某一个指数基金而言的，而是指的整个市场的投资价值。

例如2008年的美股、2012-2014年的A股、2016年初的港股、2018年末的A股、以及2022年的A股等，都有出现过5星级。

我们以A股过去出现过的3次5星级为例，来看一下当时的详细情况。

2012-2014年的A股5星级

2012年-2014年上半年，A股就出现过5星级。

A股在2007年，出现了一波特大牛市，2008年，因为金融危机而大幅下跌。

2009-2010年，市场反弹，再次出现一轮小牛市。这一轮A股也涨到了1-2星级。

不过从2011年之后，A股就开始了漫漫熊途。

到2012年的时候，部分指数开始进入低估。从2012-2014年，中间A股断断续续，出现了几次5星级，合计时间大半年。

这也是A股有史以来最便宜的时刻。

当时A股有多便宜呢？

• 沪深300市盈率达到历史最低，只有8倍。

• 茅台在2014年的时候，市盈率曾经到达过10倍以下，而且相当多的股票只有三四倍的市盈率。

2014年年中那会儿，A股整体比港股都便宜了10%。

放眼全球，当时A股都是数一数二便宜的。

低迷后，2015年的上涨

2014年年中的A股市场实在是太低迷了。

并且已经持续低迷了近3年。

投资者对A股几乎是「失望透顶」。

当时A股上海交易所一天成交金额只有500多亿，股票市场门可罗雀。

但是，绝望中孕育着希望。

还是有很多投资者，意识到了A股当时的投资价值，开始默默地储备股票资产。

当时咱们的估值表也已经在更新，也有一些老司机，在当时积累股票基金。

过了2014年7月，A股开始逐渐上涨。

到年底的时候，上证指数已经从底部的1900多点，上涨到3000多点。

半年时间，上涨50%。

上证指数只有上海交易所的股票，缺少深交所股票。

如果看中证全指，那一轮牛市上涨幅度更高。

下图就是2014年中，到2015年年中，中证全指的走势图。

短期的赚钱效应，开始吸引越来越多的投资者。

最终在2015年6月份，达到了1星级泡沫估值。

这也是A股的特点，「三年不开张，开张吃三年」。

2018年的A股5星级

A股在2015年上半年出现了一波牛市，一路涨到了1星级。

之后因为估值过高，开始下跌。

2015年6月到2016年初，大盘腰斩。

2016-2017年，大盘股有所反弹，不过中小盘股继续下跌。

2018年下半年，随着贸易摩擦，A股在2018年底，再次回到5星级。

2018年的市场惨到什么程度呢？

比如说：

• 2018年，国内3000多只股票，下跌的中位数是33%。

• 国内805只股票基金，下跌的中位数是27%。2018年收益最高的一只股票基金，收益仅为4%。

• 沪深300指数下跌25%，中证500指数下跌33%。

• 2018年也是A股过去二十多年里，单年下跌幅度第二高的年份，仅次于2008年金融危机的时候，那年下跌了64%。

在这个背景下，2018年12月，市场再次出现5星级机会。

中证500、中证1000、医药医疗、基本面指数等，都在2018年底，创下历史最低估值。哪怕是2022年，这些指数也没有达到2018年底那么便宜。

毫无疑问，A股在时隔4年多后，又一次到了投资价值很高的时间段了。

低迷后，2019年的上涨

经过2018年一整年的下跌，投资者的信心再次进入低谷。

但在市场绝望的情绪中，反弹也逐渐开始酝酿。

2019年春节之后，A股触底反弹，在2019年一季度短期大涨，上涨到3288点。

这段时间，低估品种的数量迅速减少。

2019年，A股中证全指上涨31%。

2020年，A股中证全指上涨25%。

连续两年，A股的表现在全球都排在前列。

当然，也是因为2018年跌的太多了。

不要光看贼吃肉，忘记贼挨揍。

良好的赚钱效应，吸引了大量投资者进场。

在2021年年初，A股达到了3星级。当时估值表里一个低估品种都没有了，股票基金的定投买入也暂停，止盈的机会变多。

咱们也先后止盈了基本面60、120、养老、消费50、白酒、港股中小等达到高估的指数基金，以及主动优选中的成长风格的基金。止盈收益也不错。

很多新股票基金，募集规模超过百亿。市场非常火爆。

相信很多新投资者，也是在2021年年初，接触的股票基金。

不过2021年初3星级，相比2013-2014年、2018年底的5星级，估值高出太多（差2颗星星，估值贵40%）。

所以2020年底到2021年初入市的朋友，最近两年的收益体验就不太好，因为市场从3星级跌倒近5星级，还没反弹起来。要到下一轮3点几星级，收益才会比较理想。

2022年的A股5星级

2021年初达到3点几星级后，市场开始下跌。‍

2022年，因为地区冲突、口罩、海外利率上升等几个因素的叠加影响，A股的行情一直比较低迷，5星级再次断断续续地出现。

2022年主要是4-5月，10-12月出现了5星级。

中间断断续续，5星级持续总时间，大约是3个多月。

总结

从过去几次的5星级投资机会中，我们也可以总结一些经验。

（1）通常出现5星级这样的机会，往往伴随着极端的低迷和恐慌。

（2）5星级在A股历史上，出现的时间并不长。

以最近5年为例，大约5%不到的交易日里，会有5星级机会。

（3）但不管短期如何涨跌，其实背后公司都是正常经营的。时间拉长后，股价也会跟随公司的收入和盈利长期上涨起来。

每次5星级之后的三年，市场表现都不错。

例如2014-2015年的牛市，2019-2020年的市场整体上涨。

（4）我们要做的，是在市场低迷的阶段，积累优质的股票资产。

• 高筑墙：高安全边际的时候买；

• 广积粮：耐心定投积累资产；

• 缓称王：不急于一时之利，等待牛市到来。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

PS：对指数基金感兴趣的朋友，欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。