1.受美元汇率继续上涨，美棉出口减少，美棉种植面积增加等影响，自2月28日ICE纽期美棉多头逼仓大涨至96.42-103.80美分，随后开始持续回调下跌至93.20-86.17-86.24美分；本周美棉价格继续保持下跌趋势，4月19日ICE 5月合约再下跌至77.41-78.57美分；预测ICE美棉将保持继续下跌行情趋势。 国内现货和郑棉期货不跟涨反跟跌，郑棉5月合约由16450元逐步下跌至15600元，下跌幅度达到850点，至4月19日郑棉各月收盘价：2405/16450-16110-15650元、2409/16590-16265-16025-15785元、2501/16475-16160-15900-15630元。预测下阶段*疆新**滞销亏损棉花逢高期货卖出保值或现货基差点价数量200-300万吨，江浙粤地区现有100万吨棉纱棉布累库逢高锁价期货保值逢低现货出货销售，也将压制郑棉价格再下跌至15500元或以下。
2.本年度*疆新**棉花500余万吨亏损库存数量压制棉价难以冲高上涨，全国及*疆新**棉花纺织企业棉花棉纱棉布销售始终处于极大困难；至3月底全国棉花商业库存485.94万吨，同比减少14.5万吨；其中*疆新**库存356.5万吨，同比减少55.7万吨；内地库存85.5万吨，同比减少14.2万吨；保税棉花库存44万吨，同比增加27万吨；
至3月底纺织企业棉花工业库存数量近80万吨。 按照中国棉花公证检验统计，截至2024年4月19日全国共有1124家棉花企业公证检验数量 571.84万吨，同比减少8%，其中*疆新**棉557.72万吨，同比减少9.16%，*疆新**地方棉418.6万吨、同比减少2.79%，兵团棉139.11万吨，同比减少24.02%，内地棉14.12万吨，同比增加32.33%；平均每家轧花厂收购加工皮棉量仅4500-5500吨；2023年9月至2024年2月中国累计签约进口外棉175万吨，2024年1-2月累计进口外棉 64.0万吨，同比增加184.3%；上述统计数据均高于前半年预计棉花种植面积、生产量、减产幅度、收购量、现货销售量、商业库存量、工业库存量等数据，也确认证明本年度棉花纺织企业全产业链产销经营的困难程度。
3.本年度*疆新**棉农交售籽棉价6.8-7.1-7.5-8.0元使棉农基本收益得到保障体现；*疆新**棉花企业及轧花厂收购籽棉折合皮棉成本16500-17000-17500元，则处于1500-2000元期现价差亏损，使棉花企业及轧花厂陷入极大产销经营困境；
2023年度10月9日至11月28日郑棉期货由17815元最高价下跌至14595元，跌幅-3220元，已达到期棉空方预测14500-15000元下跌价位；郑棉期价将从16300-16500元高位引发*疆新**500余万吨滞销亏损库存棉花数量逢高200-300万吨大数量点价锁定现货价格、期货卖出和期权买入看跌保值，压制郑棉价格下跌至15600-15500元或以下，再反手回升上涨至16300-16500元；5-6-7月再下跌至15700-15500元，反手第二循环回升上涨至16300-16500元，可将使*疆新**期棉卖出保值累计数量超过400-450万吨，郑棉上涨压力得以彻底释放，郑棉期价由此进入2409、2501期约第三循环操作。
4.据中国棉花信息中心数据，2023年度全国棉花生产量603万吨，同比下降9%；*疆新**棉花生产量568万吨，同比减产8.0%； 国家统计局发布公告：2023年全国棉花播种面积4182万亩，同比减少318.3万亩，下降7.1%；全国棉花单位面积产量134.3公斤，同比增加1.5公斤/亩，增长1.1%； 全国棉花总产量561.8万吨， 同比减少36.2万吨，下降6万吨；（其中*疆新**棉花播种面积3553.9万亩，棉花单位面积产量143.85公斤，总产量 511.2万吨）；
1）据中国棉花信息中心数据，2023年全国棉花生产量603万吨，同比下降9.0%；*疆新**生产量568万吨，同比减产8.0%；
2）按照“国家发展改革委 财政部关于完善棉花目标价格政策实施措施的通知”（发改价（2023）369号）要求，自治区人民政府办公厅印发“*疆新**维吾尔自治区2023-2025年棉花目标价格政策实施方案”：
⑴ 2023-2025 年在*疆新**继续实施棉花目标价格政策，目标价格水平为每吨 18600元，补贴整体框架保持不变；
⑵ 加大对高质量棉花政策支持力度，质量补贴总额为当年棉花目标价格补贴资金5%； ⑶ 长绒棉交售量补贴标准由陆地棉补贴标准的1.4倍调整为1.5倍，提高种植长绒棉积极性； ⑷ 推进棉花种植向生产保护区集中，将全疆棉花生产量稳定在510万吨左右；
3）中储棉*疆新**棉花抛储情况：至11月13日中央储备棉共挂单销售122万吨，累计成交87.27万吨，成交率71.53%，其中*疆新**棉花成交25.9万吨，进口棉花成交58.9万吨；挂单数量由20000吨下降至12000吨，11月15日宣布暂停抛储；
4）郑商所11月23日发布公告，菜油、白糖、棉花期货合约上单日开仓交易量10000手，对棉花期货实行限仓，减少流动性；
5）*疆新**棉花企业轧花厂高成本现货价格成为压制期价上涨重要压力位，纺织企业反复循环期货期权套期保值，实行棉纱棉布累库逢高锁价逢低出货策略；
6）期货期权多头空头力量代表500万吨*疆新**棉花资源和江浙粤棉纱棉布累库处置经营操作优势，*疆新**棉花企业轧花厂与纺织企业联营合作，期棉多空双方以市场价位趋势主动布局，逢高卖出逢低买入多空转换，并非固定不变，在16300-16500元逢高卖出下跌至15500元以下平仓，将再逢低买入上涨至16300-16500元逢高平仓获利，反手期货卖出和期权买入看跌保值内封闭环反复循环期货期权逢低买入逢高卖出双向全覆盖高端高效低险模式，将实现以期货期权套期保值为核心、以利润收益为经营目标的大布局，预计将达到经营操作预期目标和利润收益增长20-30%。使棉花棉纱、纺织服装全产业链扭亏为盈，实现棉花纺织产业企业进入全面稳定高效产销经营发展新阶段。
5.2023/24年度全国*疆新**内地棉花各项种植成本。 国家棉花市场监测系统对全国14个产棉省区和*疆新**兵团定点农户进行 2023/24年植棉成本调查，
1） 2023年全国植棉面积 4211.96万亩，同比减少3.7%，其中*疆新**下降0.5%， 内地黄河流域和长江流域植棉意向分别下降 17.8%和 30.3%；*疆新**今年新增粮食种植开荒面积近 400万亩进一步加剧与棉花种植争地；内地棉区由于上年度交棉价格大幅下降，植棉成本增加没有棉花种植补贴，棉花收益同比减少，棉农植棉积极性继续下降；
2） 新年度*疆新**棉花种植生产加工各项成本核算： ⑴ *疆新**地方兵团机采棉总成本3496元/亩：①地方自有土地植棉成本1595元，租地植棉成本2755元， 兵团自有土地植棉成本1781元租地植棉成本2981元；②生产成本：地方926元（棉种64元、地膜65元、农药126元、化肥448元、水电费223元）；兵团1048元（含棉种56元、地膜121元、农药149元、化肥464元、水电费257元）； ③人工成本：地方169元（含田间管理费、滴灌人工费、拾花用工费169元）；兵团155元（含田间管理费、滴灌人工费、拾花用工费155元）；④机械作业成本：地方420元（机械拾花费239元）；地方420元（含机械拾花费242元）；⑤其他成本：地方80元；兵团 121元。
6.针对当前棉花市场行情趋势，*疆新**棉花企业轧花厂将与纺织企业健全长期战略联营合作关系，形成各年度联合采购棉花、纺织订单联营合作模式，将增加纺织用棉品质数量分批次逐月现货期货期权综合销售棉花模式价格流程：
⑴ 棉花企业选择确定纺织企业签定本年度联营合作协议及执行合同细则；以纺织企业名义，各期货交割月逢低买入交割期货仓单棉、期转现、期货移仓、现货处置；
⑵ 纺织企业采购*疆新**棉花企业轧花厂优质棉数量：双29棉、高指标专用棉、漂白级无三丝棉、期货仓单棉、328B级普通棉等纺织专用棉花数量；
⑶ *疆新**棉花企业将与纺织企业操作 60-80-100%/3-5 批次期货期权数量保值；*疆新**棉花纺织贸易企业积极参与棉花期货期权高端高效市场套保为主优化经营盈利风控模式做法，借鉴跨国公司100%期货套保模式经验，在2-3月逢低逢高期货期权套保，利用2405、2409、2501郑棉期价将与纺织企业联营合作逢高卖出逢低买入期货期权双向循环全覆盖操作；
⑷*疆新**大型棉花企业将为纺织企业提供1-2-3万吨信用额度/3-5批次，利用各交割月期价低于现货1000-2000元，进行30-30-40%/3-5批次建仓；⑸针对江浙、广东地区现有棉纱棉布累库，建议纺织企业随行就市，逢高足额足量期货卖出和期权买权买入看跌套保，压制期价下跌至 15500元或以下，再筑底回升上涨至16300-16500元时，纺织企业将逢高卖出全年度棉花棉纱棉布现货期货数量，至新一轮低价期采购现货棉花数量低价基差点价或交易平台择优操作。
新湖期货股份棉花事业总部顾问
郑州商品交易所资深高级分析师
新 疆 棉 花 协 会 副 会 长 张闻民
（2024.04.15-19.）