前言思考

9月11日，普华永道发布2018年上半年中国TMT企业IPO数据，据报告显示，2018年上半年，中国TMT企业IPO数量锐减，共有26起IPO，环比跌47%；融资金额578亿元，环比升15%。

点评：当前中美贸易摩擦等不确定经济因素，可能会对TMT企业选择IPO市场带来一定影响，其估值也可能承压。

壹 基本申购情况

2018年9月11日，有1只新股申购（基本情况请看图）

贰 重点剖析个股

捷昌驱动——线性驱动行业标杆

>>> 公司主要从事线性驱动系统的研发、生产和销售业务。线性驱动原理是通过控制系统将指令传达至机械结构，使电动机的圆周运动，转换为推杆的直线运动，从而达到推拉、升降重物的效果。经过多年的发展与积累，公司已掌握自主研发的智能线性驱动技术，为大量需要驱动应用的智能终端产品(例如ICU电动病床，电动升降桌等)提供运动控制解决方案，公司的主要产品按应用领域可分为医疗康护驱动系统、智慧办公驱动系统及智能家居控制系统等。

>>> 线性驱动行业是一个新兴行业，目前处于发展上升期。线性驱动产品用于配套智能终端设备，可广泛用于医疗康护、智慧办公、智能家居等领域，其市场规模与下游应用领域的市场需求及生产制造能力直接相关。行业上游主要是原材料的生产制造厂商，包括钣金件、电子元器件、线路板、钢材、电机、塑胶原料、丝杆等。下游领域主要是医疗康护、智慧办公、智能家居等。

>>> 公司主营业务涉及的三大领域均为新兴领域，市场潜力巨大。根据工信部统计，2017 年中国规模以上医疗仪器设备及器械行业主营业务收入为 2,828.10 亿元，同比增长 10.70%。根据医疗器械设备市场规模 0.50%测算，2017 年我国用于医疗领域的线性驱动产品的市场约为 14 亿元。根据中国自动化网的数据分析显示， 2015 年、2016 年和 2017 年全球可升降办公桌所应用线性驱动产品的市场规模大约为 95-190 亿元、103-205 亿元和 108-217 亿元。目前国内该市场以 2%的渗透率进行测算，2015 年该市场的市场规模约为 9.50 亿元 ，2016 年、2017 年分别约为10.00 亿元、10.80 亿元。据前瞻产业研究院发布的数据显示，2016 年，我国智能家居市场规模达 605.70 亿元，同比增长率 50.15%。预计未来几年内我国智能家居产业将迎来进一步增长，到 2018 年，智能家居市场规模将达 1,396.00 亿元。

>>> 最近报告期公司研发费用投入占营收比在4.4%左右，公司的研发能力还算可以，公司已拥有283项专利技术(其中22项国内发明专利，1项国际发明专利)，28项软件著作权。从公司员工构成来看，大专以上学历占44.78%，技术人员占比约13.84%，生产人员占比46.58%，还不属于高尖新企业。

>>> 从财务数据来看，营收稳中有进，扣非净利润增长可观，但波动较大。15-18年上半年，公司营业收入分别同比增长67.76%、38.44%、37.27%和54.92%；15-18年上半年扣非净利润分别同比增长150.81%、37.69%、15.45%和46.91%。15-17年毛利率分别为47.89%、49.86%和44.95%，公司毛利率的波动主要来源于原材料采购价格的波动和开拓市场给予部分主要客户的价格优惠。

>>> 公司拟募集资金总计88093.40万元，用于扩产项目和补充营运资金。

>>> 截至本招股说明书签署之日，公司董事长胡仁昌持有股份占公司总股本的40.53%，为公司实际控制人。

叁 总结

公司是国内线性驱动行业龙头标杆，行业下游主要为新兴领域，发展空间较大。公司实控人胡仁昌为机械、电气方面的技术专家，对线性驱动行业的发展趋势具有良好的专业判断能力，可以有效地把握行业方向，抓住市场机会，取得优良的经营业绩。

公司近年积极拓展欧美海外市场，提升了主要产品的盈利能力，同时公司“以销定产”的生产模式使得存货周转率相对较高，公司总体资产的质量和周转能力较高。

线性驱动行业是一个配件行业，发展前景与下游应用行业发展紧密相关，下游为国内处于开拓期或成长期的新兴领域，未来尚且具有许多不确定性，因此未来线性驱动行业的发展势必将更加注重技术创新，新产品的开发，关键工艺技术和产品质量将对公司进行严苛的考验。

总体是一家发展势头不错的细分行业龙头企业。

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