合成现金，Synthetic Cash
是金融范畴，衍生品策略下，的一个重要的，资产证券化的手段。通过持有各类资产及其组合，我们可以“捏造”，或者制造一个等效于，持有某一类资产的效果。
众所周知，钞票也是资产大类的一种，那么合成现金就是通过持有多个资产的组合，来制造一个等效于持有现金的效果，通俗的说，就是你通过买入或者卖出一些资产，在这段时间内，来获得余额宝的收益。常见的被用来进行“操作”的资产是无风险债券和（股指）期货，这么干的意义是持有着证券头寸，然而依然可以享受现金带来的流动性便利。
接下来举两个例子，
第一个介绍下是谁在使用合成现金，为什么要使用合成现金
第二个是介绍实际操作时，是怎么回事，以期能方便理解：
一、合成现金的应用逻辑
假设有一个经济实体，比如我们举个可能经常会考虑是否需要使用合成现金的，保险公司。
股票，作为资产大类的一种，是保险公司资产池中的常客，所以一般来说保险公司往往持有股票头寸，那如果公司预期在短期会发生大量理赔（比如财产险公司收到消息，某投保标的发生事故，造成损失了，或者寿险公司收到消息，发生重大交通事故，造成大量人员伤亡），但是股票仓位因为某些原因（可能是因为股价，也可能是直接平仓将导致资产池中权重失衡而不允许这么做，具体原因不尽相同），从而导致直接平仓并不是最优的选择时，就可以考虑合成现金的策略，合成出来的现金可以用来理赔，付出去，以解燃眉之急。
当然，合成现金的其他目的多种多样，另一个常见的场景是，某公司想要在某一时点，或者较短的时间段大量卖出某股票，但是
- 会面临大量的交易成本
- 会面临流动性问题
因为大量卖出等同于砸盘，很可能我只卖了40%，股价已经跳水，剩下的60%出都出不去，没人接。或者即使出去了，也是我不喜欢的价格，赚不到钱，甚至亏损，面临严重的流动性风险。
理论上，因为做多股票+做空期货=做多无风险债券。所以对于持有股票头寸的投资者，一般来说，可以卖出对应的股票（股指）期货，来相对于股票/股指，制造一个合成出来的，现金头寸。
二、合成现金的应用场景
接下来是第二个例子，我们来具象化合成钞票的应用场景：
A公司是一个养老基金公司，
他们有5千万股指头寸，全都是纳斯达克100指数。
现在他们想在接下来两个月，把这些股指头寸变成合成现金。
于是他们找到了，对应的，纳斯达克100指数期货的报价，比如价格是1484.72，
乘数（即1点多少钱）比方说，是100块钱（也就是说每张合约148472元），
期限也正好是两个月。最后，这两个月内，无风险利率是4.65%。
我们来看看A公司是怎么干的：
首先，他们需要卖出股指期货，需要卖出[50000000*(1.0465)^(2/12)]/148472，约等于339张
然后这339张期货合约，将会产生339*148472/[(1.0465)^(2/12)]=49952173元
（注意合约张数*每张价格后，这是两个月后这些合成现金的价值，我们还需要折现回今天，按照4.65%的无风险利率折现，折两个月，才是这些合成出来的钱，今天的价值）。
然后我们用这49952173元，投资无风险债券，按照4.65%的收益率，投资两个月，变成
49952173*（1+4.65%）^(2/12)，约等于50332008元
操作期间的股票数量。
假设上面的例子中，持有的股票和指数，是有股利的。而且使用的是股票股利，而不是现金股利，比如0.75%。那么这两个月期间，持有的股票（指数）数量，也是按照0.75%的速率在增加的。这一块的仓位增速，也是要考虑进去的。
我们把前面的例子稍微修改一下
假设，两个月结束了，最终交割的时候，339张期货合约，一共有339*100=33900股，换了主人。
那么最初的那一大波骚操作，等效于卖出了多少股呢？
等效于卖出了，33900/[(1.0075)^(2/12)]=33857.81,约等于33858股。这33858股可没有交任何的手续费什么的，也没有违反资产池中有关权重的任何规定，因为依然躺在账上。
从而实现了合成现金的策略操作，规避了流动性或者基金要求持仓规则的风险。
