其实作为国内种业的明星企业，分析隆平高科的情况，我的压力是挺大的，就怕一有漏误就会被人上纲上线。
但仔细想想，想通了就好，既然要把“隆平”以一家上市公司的名字来命名，那么作为在市场上打拼的公司，经营肯定就会有起起落落，所以只要基于事实的分析，我相信还是没有问题的，只是得更加小心一点才行。
一般作为了解一家以前未关注的公司的经营全貌，我还是选择气泡图，它在一张图中同时反映三个指标，虽然首次理解起来有一定的困难，但只要习惯了这种直观的模式，还真的比较省事：
从气泡大小代表的营收规模来看，隆平高科2020年的气泡并不是最大的，但也仅次于2018年，其实我们肉眼看的话，2017-2020年这四年的气泡大小差异不大。可以理解为近四年隆平高科发展基本稳定吧。
从气泡高度位置代表的各年营收增长率来看，隆平高科增长最高的2017年，增长了39%左右，而2014、2019年出现过负增长，9年来营收增长了1.1倍，年均几何增长率为8.7%，差不多和这十年GDP的增速同步。农业公司的发展可能还大多就差不多和GDP同步着来，原因就是需求的增长确实也只有这么多，除非在技术或市场上有突破，否则只能这样慢慢来。
从气泡左右位置代表的净利润数额来看，隆平高科近年来的表现就有点不太好看了，2020年虽然没有出现2019年的大额亏损，但盈利能力也仅仅是恢复到九年前2011年的水平，也就是说其经营不仅遇上了瓶劲，而且2019年还存在实打实的困难，现在处于恢复之中。后面我们还要说其困难所在和可能的解决方法。
我们加入净利润增长率以后来看其营收和净利润的相关情况，2017年营收和净利润双双创下了新纪录，2018年营收在高位继续增长，但净利润却增长很少；2019年出现双降，并在近10年中发生了唯一的一年亏损，2020年处于恢复之中。近期营收和净利润的峰值年就定格在了2018年。
有很多分析其2019年的亏损的原因是利息支出庞大之类的，但我们还看到其2019年产品毛利率下降了5个百分点，这也是其盈利能力下降的重要原因。2020年隆平高科在适应新的毛利率情况后稳住了经营形势，2021年一季度，毛利率有所回升，但净利润的情况仍然不容乐观。
隆平高科的净资产收益率一直较高，在2015年创下了23%的最高纪录，但是从2016年开始下降，降到了10%以内，2019年亏损以后，2020年和2021年1季度，降到了2%以下，这多少让投资者有些不满和担忧。
隆平高科的主要产品是水稻种子和玉米种子，其毛利率在2020年虽然有所波动，但其实有30%以上的毛利率水平并不算低。也就是说，种子行业其实毛利率是较高的，并不存在一般农业中那种低得让企业难以生存的情况。
从产品结构来看，2019、2020年隆平高科的主力产品就是水稻种子、玉米种子和农化、棉花、油菜及其他，三大产品的合计占比就超过了80%，其他产品的占比相对较低。但我们也发现这些占比不高的蔬菜瓜果种子等产品，其实毛利率是较高的，只是怎么来做大这些传统的小业务，隆平高科说了不算，要农户才做得了主，实际上农户也不能完全自己做主，要其种子种出的农产品畅销才能算数。
我们当然要对隆平高科的资产进行一定的分析，其资产结构并不像我刚开始默认的那么安全，而是存在比较独特的问题：
从其短期偿债能力来看，除2019年末看着比较“难受”以外，其他两期的情况相对较好。那么2019年是存在什么情况呢？细看年报，是其当年末“一年内到期的非流动负债”达到了29.12亿元，也就是长期借款快到期了，归还的期间偿债压力就很大。
这就必须要提到隆平高科经营上的一大问题，2021年一季度末，长期借款达28.8亿元，短期借款达31.4亿元，一年内到期的非流动负债达到了1.5亿元，这些银行借款合计超过了62亿元，而其股东权益也才63亿元。我们不禁要问，贷这么多的款来干吗呢？难道是农业企业*款贷**的利息低，*款贷**很划算吗？
不管利息有多低，如此大量的*款贷**，都给企业造成了不小的财务负担，连续三个年度，隆平高科的利息费用都在2.7亿元以上。
利息支出的额度都已经超过了隆平高科这三年的研发支出，直追其营销费用而去。
我认为隆平高科可能需要尽快做好的工作就是，提高其资产使用效率，清理并归还部分银行*款贷**，减少存货的占用和加强对外投资项目的效益提升，必要时清理部分效益较差的投资项目。
叫高科，但研发支出每年不到2亿元，占营收比也低于6%，这确实和国际种子巨头，比如孟山都等的差距巨大，这方面可能需要的是长期的追赶才行。
明星农业企业隆平高科的经营，从年报等公开数据看，有成绩也有问题。除了做好技术和产品，农业公司在经营管理方面也要跟上现代企业经营的节奏，才能长期持续地发展。
#隆平高科#