标题是笔者近期经常被问到的一些问题。
关于以上问题今天做个深度解答。
本周一（1024）市场再度调整，而这还是在周末有利好的情况下，调整最多的还是以权重为主的标的，比如消费、金融等板块。
先说下消费为什么跌：周一公布的三季度的经济数据，前三季度国内生产总值GDP同比增长3%。其中，第三季度GDP同比增长3.9%。
社会消费品零售总额同比增长3.5%，二季度为下降4.6%。其中，9月份社会消费品零售总额同比增长2.5%，环比增长0.43%。嗯是的，消费增速还不如GDP，前几年还在说的消费升级到现在一点声音都没有了，市场担心消费不及预期，所以整体表现较差。
然后又有人出来了：有人拿2016年江苏省的禁酒令说事，推测未来的政策方向会压制白酒。茅台崩了。
其实不光是白酒，这两年里，娱乐、互联网、直播、白酒、医美等暴利的行业，均不同程度遭到了压制，昨天又说金融行业将面临整治，这也的确有可能。现在的趋势就是财富再分配的过程，你看那个制定小目标的人还出来说话吗？你看那个对钱没有兴趣的人还出来吹牛吗？所以，同样的，以后所有的龙头公司都不会再享受龙头溢价（这里先埋伏个点，后面会说到）。
那A股现在到底在什么位置？
从估值体系来说，无论是市盈率估值模型还是股权风险溢价模型，再或者DCF估值模型来看，目前的A股估值都在相对底部位置，但如果加上汇率模型，A股估值就谈不上在底部区域，至少在外资看来，美元升值利润+美债利率可以获得近10%的年化收益率，而且还是低风险，那么A股的估值体系在外资眼里就不是那么的有吸引力了。
关于汇率的估值体系仅是短周期的影响，长期来看，3000点以下安全边际相当高。我们先来看看上周打的一套组合拳：降低融资利率、拓宽融资标的、减少新股发行速度等，我们再来看那下昨天和今天的组合拳：维护健康发展、港交所拔网线。非常明显，3000点以下是有ZC扶持的。再从实际的经济情况来看，明显也是好于四月份的。所以无论从经济、情绪、ZC还是其他，四月份的底是长期的底部，下方空间非常小。
再来聊聊港股。
恒生指数从绝对估值角度来说的确非常便宜了，这也是为什么很多大佬比如梁H、段y平经常公开说港股便宜。但是，如果从股权溢价估值模型（无风险利率根据10年期美债计算）来看，当前处于2011年以来的58.6%分位，港股就不那么划算了，因为从股债性价比来看，该模型选取对标的是十年期美债收益率，现在老美利率攀升，因此港股其实并不便宜，且从择时角度来看，至少要到明年年初才有可能企稳。
继续看港股个股。
美团、腾讯、京东、阿里几大龙头已经连续跌了一两年了，文章前面埋伏了一个点，说的是龙头公司不再享受龙头溢价。在过去几年里，炒的方向是什么？无非就是所谓的护城河、壁垒、核心竞争力这些东西，也就是以上这些公司所能LD的各自领域的东西，因为能够把对手排除在外，所以能够享受他们的龙头溢价，股价被疯炒。
我们和资本市场不一样，要因地制宜，现在的情况并不是像苹果、可口可乐那样只要长期持有就能获利，那个时代已经过去了。上面这些龙头公司做的事情都是财富转移，根本没有多大的增量数据，割JC时代已经成为过去，大多数龙头公司不再享受龙头溢价。
A股同样如此，茅台、格力等等，过去几年炒的是大而美，现在已经全部腰斩。过去几年里，财富统统向龙头靠拢，二八分化极其严重，这也是为什么要去*压打**这些靠“护城河”去ld的行业龙头，因为时代需要创新，我们不能依靠这些财富转移的企业去崛起，我们已经上升到增量财富创造时代，我们必须走现代化道路。
未来投资方向。
最近，梁H、段Y平又加仓了腾讯，并声称不知道发生了什么。我个人认为是肯定回不去了。关于未来的投资方向，我们先来看一组数据：关键词“现代化”提及次数大幅提升至85次、“安全” 91次（前55次）、“科技”提及次数增加至43次（前17次）。如果未来龙头公司不再享受龙头溢价的，叠加这组数据，以股票投资为例，方向集中在了自主可控、国产替代、先进制造业等方面，如果可以做到卡老外脖子、赚老外钱的中小企业公司就要重点关注，特别是专精特新、小而美等。
策略。
未来投资风格会明显转变，必须淡化阿尔法思想，如果没有贝塔很难再做出一个优秀的基金产品。就像之前我们频道文章说过的那样，入市前一定要先想好赚什么钱，赚谁的钱。新的时代已经开始，加油！