昨日港交所上调股票交易印花税的消息对整个市场无疑是产生了巨大影响，消息一出，恒生指数跌超3%，恒生科技指数跌5.3%，港交所股价更是直线跳水，跌幅达12.3%，为2015年来最大跌幅，先看这个事件的背景情况：
20210224恒生指数
1、历史首次上调印花税
今天香港政府宣布将香港股票印花税税率由现时买卖双方按交易金额各付0.1%，提高至0.13%。
历史上香港是没有印花税上调的情况，所以这是港交所自1993年来首次上调股票交易印花税，90年以来由于亚洲金融危机和科技泡沫倒是有三次下调，最近一次下调是2001年9月。
2、为何要上调印花税
根据港政府公布的财政预算案文字版，上调印花税是为了帮助增加政府收入。印花税作为香港政府收入主要来源之一主要，2019年香港印花税收入671亿港元，占全部税收收入的23.5%，贡献港府收入的11%左右。香港21年财政赤字三千亿港币，预算赤字率或为2002年以来次高水平，然后由于明日大屿的一个填海计划（总投资6000多亿），预计未来四年都会有财政赤字，这次首次上调印花税或为增加21-22财政收入。
3、上调印花税有何影响？
美国、德国、日本、新加坡等大型交易市场都已经停止征收印花税以促进股票交易，加强活跃程度，可以说印花税的上调毫无疑问会增加交易成本和降低交易积极性。
（1）增加交易成本
印花税的增加最直接的影响就是交易双方付的钱更多了，目前买卖双方均须分别缴纳每宗交易金额0.1％的股票印花税，以买一手香港交易所股票（500元）为例，一手的价值为5万元，即买卖双方需各付印花税为50元，加税后买卖双方需各付65元，即增加15元。
（2）北上影响较小，南下成本加大
由于南水买卖交易均支付香港印花税率，而北水不需；同时由于北水卖方需要支付A股印花税，印花税占港股交易成本的88%，所以税率提升30%将导致南下交易成本明显上升，而北上影响相对小，这也是消息出来后，南向资金瞬间净流出超50亿元的原因。
南北印花税差异
背景情况如此，能否坚持继续投资恒生指数，我认为：
1、港股印花税，双向收取，已经是全世界最高水平了，比A股贵了5-10倍，所以现在还加印花税，这令投资者非常不舒服，特别是对短期的量化交易，造成了极大的摩擦成本，一些做高频交易的投资者或者机构，可能不得不重新审视资金的模型，很可能会就此退出港股市场。对香港市场的流动性带来负面影响和情绪，短期市场的情况不会很乐观。
2、对于价值投资者或者是趋势投资者来说，本身交易频率就很低，每年的换手率也不高，那么这点印花税的调整，对大家影响并不大。不会影响港股的配置地位和逻辑，短期回撤过大的话，没准还会增加港股的配置比例。毕竟这一波全球资本市场大涨之后，我们发现，港股是涨幅最低的，也是目前绝对市盈率估值最低的地方。
3、从估值角度看，港股估值尚可，恒生指数估值仍然不到15倍，而跟香港制度接近的美国股市，道琼斯都30倍了，标普500也40倍了，所以跟国际横向比较，依然是最低估值的市场。依旧看好香港恒生指数的配置潜力。
结论：恒生指数的配置价值逻辑尚存，我会在底层配置之外坚持定投恒生指数。
20200929起周定投