市场再度出现调整，你又慌了吗？
以“耿直”著称的 银华基金焦巍 在近期披露的三季报中表达了乐观态度，他直言：
“从中长期视角来看，A股正处于一个类似于2012年尾部时期的关键时间窗口。如果外部的各种条件配合，那么这一窗口不排除成为一轮重要指数级别行情起点的可能。但相较于2012年，中国经济面临的内外部形势都更为复杂，还不能简单的给出定论。”
在资本市场中，均衡大佬的后市展望总是更有分量一些，因为他们普遍身经百战，穿越多轮牛熊，投资风格更为稳定成熟，且对市场边际变化有更敏锐的嗅觉。
睿远基金赵枫 在三季报中表示，“经过前期的大幅下跌，即使考虑到增长放缓，很多公司的估值已经非常有吸引力”，“相较于很多国家，中国仍然有较大的政策回旋空间，我们愿意更加乐观一些去看待未来。”
交银施罗德基金王崇 认为，“未来一两个季度随着美联储加息逐渐进入尾声，美元指数持续走强的趋势有望扭转，大类资产配置的指针有望逐渐转向债券和权益，国内经济弱复苏，货币政策总体维持相对宽松的大环境下，预计A股以及港股为首的新兴市场有望迎来新的投资机会。”
银华基金李晓星也直言 ，“在这个点位对于市场的悲观已经没有意义，而是应该用积极的心态去挖掘市场的机会，我们会逐渐加强组合的进攻性。”
（上述观点均摘自基金三季报）
“当前类似2012年尾部时期”
从今年年初开始，就有很多市场和研究人士将今年类比2012年，时至三季度末，焦巍高喊“当前A股类似于2012年尾部时期的关键时间窗口”，更加掷地有声。
此时此刻，我们或许更应该去复盘历史，擦亮眼睛，为未来增添勇气与信心。
数据来自wind，为上证指数2012年市场走势
2012年的大环境和今年十分类似，经济下行周期+宽货币、宽信用政策，美联储加息周期、美国中期选举年等多重内外因素扰动市场情绪；那一年，中国经济增速罕见“破八”，实际增速7.9%。
除了经济增速的基本面变化之外，还有很重要的一点，2012年是政府换届之年，市场对政策不明朗，因此表现较为震荡。
那一年的A股，从5月初开始连续跌了7个月，月线7连阴，其中权重股持续走弱，指数有几次维稳行情，但最后都破位下跌。
直至12月5日中央经济工作会议，中央政治局会议定调了2013年经济工作，提出了2013年经济工作六大任务。随着政策逐渐明朗，市场终于迎来反转行情。
那一年的A股走出了N字形，今年的A股最后会否走出W型呢？
本公众号近期发布的文章《市场底部具有哪些特征？现在可以上车了吗？》中，从成交量、市场估值、破净股数量、股债性价比等多个技术指标维度分析，当前市场具备了很多与历史上相似的底部特征，或许正是逢低布局的好时机。未来随着经济的逐渐复苏，市场有望迎来估值和业绩的双提升。
均衡大佬后市展望
最后，让我们一起学习一下上述均衡大佬更为详细的后市展望以及行业看法。
银华基金焦巍：
过去的三季度，焦巍减少了持仓中医药的比重，进一步增加了消费类个股如地方白酒和啤酒的比重。 长期来看，如果现有模式不加以改变，中国的创新药很可能陷入一个中期的逆向循环。在消费领域，透过疫情更能看到此消彼长的机会，比如原有的主打渠道端的啤酒企业，和省内疫情受影响较小的白酒公司，都在这种形式下受到了市场发掘。
与此同时，他还反思到，不排除传统能源的原油和煤炭行业，出现了类似于白酒竞争格局改善并持续的情形。 本季度通过学习认识到，传统能源行业竞争格局的改善更多是出自于供给侧而不是需求侧的短暂刺激。估值低并非买入个股的原因，但当估值低并且相较于其他行业的公司，不需要修复资产负债表，能直接体现在即期分红能力上的时候，这种投资的格局已经类似于当年的白酒企业，需要加以足够的重视和研究。
焦巍认为，从中长期视角来看，A股正处于一个类似于2012年尾部时期的关键时间窗口。如果外部的各种条件配合，那么这一窗口不排除成为一轮重要指数级别行情起点的可能。但相较于2012年，中国经济面临的内外部形势都更为复杂，还不能简单的给出定论。
“幸运的是，对于长期投资者而言， 与其预测周期，不如被动挺过周期；与其预测潮汐的方向，不如直面潮汐径自独行 。在这种时刻，对自己投资特色和能力圈范围的再认识，以及与持有人的沟通，更加重要。”焦巍说道。
交银施罗德基金王崇：
未来一两个季度随着美联储加息逐渐进入尾声，美元指数持续走强的趋势有望扭转，大类资产配置的指针有望逐渐转向债券和权益，国内经济弱复苏，货币政策总体维持相对宽松的大环境下，预计A股以及港股为首的新兴市场有望迎来新的投资机会。
A 股市场在经历了三季度的二次回调后，确定性较强的成长龙头在四季度有望迎来的较好投资布局时点，目前时点不宜再过于悲观，若 A 股市场和港股市场投资者的信心修复，有望在未来几年实现不错的年化收益率。
后续将在坚守能力圈基础上，积极寻找大消费、软件互联网、新能源汽车以及军工等行业内精选估值合理的优质公司股票做中期布局。
睿远基金赵枫：
经过前期的大幅下跌，即使考虑到增长放缓，很多公司的估值已经非常有吸引力 ，尤其是一些受宏观经济影响较小、收入和盈利比较稳定、企业持续经营风险较小的公司，无论是从资产负债表还是从自由现金流回报看，都已经较其他资产 类别有明显的吸引力，只是当前受宏观趋势和市场信心的影响表现较弱。当前时点，海外投资者对未来的预期已经比较悲观，中国资产的估值水平在全球看也处于最低分位的水平；但相较于很多国家，中国仍然有较大的政策回旋空间， 我们愿意更加乐观一些去看待未来。
银华基金李晓星：
展望四季度和明年，我们总体认为在这个点位对于市场的悲观已经没有意义，而是应该用积极的心态去挖掘市场的机会，我们会逐渐加强组合的进攻性。
我们看好的科技方向包括新能源汽车、绿色能源、现代化军工、半导体设备材料、国产软件、人工智能；看好的消费方向包括高端消费、大众消费、互联网、医美、化妆品、免税、农业以及医药国际供应链。
近期市场比较担心的是美联储加息可能会给我们的市场带来比较大的压力，我们对此并不是特别担心。核心是我国的货币政策是以我为主，而且跟欧美国家不一样的是，我国的核心cpi并不高，在经济增速恢复到一个正常的增速区间之前，我们认为并不用担心流动性紧缩。欧美的加息的确会带来美元等资产的升值，可能会有一些资本的流出，但对于一个制造业大国来说，汇率的适当贬值，是非常有利于产品的出口竞争力的，这也是我们坚定看好我国制造业的原因之一。
张婷婷 S1440121070474、A20210901001459
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