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一、前世-（前大股东的盲目扩张）
1987年，林天福在福建晋江创立了贵人鸟这个运动品牌，刚开始，它只是给国际运动大牌做代工厂，代工十多年以后，林天福慢慢意识到只有形成自己的品牌才能做大做强企业。于是贵人鸟决定进行转型，减少代工部分，将贵人鸟成为独立自主的品牌推出。那些年代，打响品牌的套路都粗旷而有效，无非就是在宣传上砸钱，找几个大牌明星一代言，身价立即蹭蹭的往上涨，而体育品牌的宣传的套路就是“体育名人代言+体育赞助+央视广告”（繁花剧情里的费翔就一首冬天一把火就把三羊品牌给烧火了）。
为了向大众推广贵人鸟并立住这个运动品牌，林天福在宣传上那可是一点都不吝啬，还动了点心思，没有找体育名人代言，而是大笔真金白银特意请来了刘德华这种级别的大咖来给他代言，后续又请过当年正红的张柏芝、林志玲来代言，并在2007年赞助了彼时正火的快乐男声等一系列爆款节目。因为在宣传上如此大手笔的投入，贵人鸟很快就火出了圈，业务爆发式增长，2009年到2011年，3年时间将门店从1800多家扩张到了5000多家，2012年营收达到28.6亿，贵人鸟品牌更是深入人心。（我承认都当年买过）
2014年，挟业务高速发展之势，贵人鸟成功登陆上交所，成为A股市场上第一家也是唯一一家的运动品牌，市值超过特步和361°。随后，2015年牛市来袭，贵人鸟的最高市值飙到了400亿，平稳时也有150亿，稳稳压过李宁。林天福也由此以190亿身价成为了泉州的首富。
公司上市、自己成为首富之后，林天福对贵人鸟的定位不再甘于只做一个运动品牌，而是要打造一个多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团。甚至还想将公司名称改为“全能体育”。因此，林天福带领他的贵人鸟开始了他的疯狂扩张之路。
从2015年1月开始，贵人鸟开启了一系列的收购，先以2.4亿元人民币入股老牌体育门户虎扑体育，成为其第二大股东；后又成立动域资本，做体育基金；花2000万欧元买下西班牙足球经纪公司The Best Of You Sports,S.A.的30.77%股权；出资6500万元，成立享安保险；花3.83亿收购体育用品零售商湖北杰之行的50.01%股权；花3.825亿元收购厦门名鞋库51%的股权；以1亿收购深圳市星友科技有限公司45%的股权；出资2.6亿元成立安康保险。其还对竞彩付费阅读APP、专业足球装备零售商、运动健身科技应用、电竞主播及职业战队经纪，女性运动服饰品牌等领域的公司都进行过投资，其中还包括对“暴走的萝莉”，“怪力少女”等网红进行了投资。这些项目投资总额超过了20亿，是自2010年以来，贵人鸟8年的累积净利润总额。
然而，盲目的多次跨界，这些花巨资收购来的不同行业资产，得到的不是不同行业的协同，而是逐渐都沦为烧钱黑洞。在2015年-2017年，贵人鸟的营收虽然从19亿多上升到32亿多，但净利润却从3.32亿逐渐下滑到1.57亿。贵人鸟的摊子越铺越大，钱却赚的越来越少，这无疑给贵人鸟带来很大的经营压力。
2018年，贵人鸟已经开始出现亏损。回过味来的林天福终于开始想法子挽救，但为时已晚，虽然贵人鸟甩卖了很多资产，分别以1.25亿元、811.42万元卖掉康湃思体育和康湃思咨询各37%的股权；随后，又以2.73亿元卖掉虎扑体育13.66%的股权，但这些收入与巨大的窟窿相比无疑杯水车薪，其作用微乎其微。贵人鸟2018-2019两年的时间内就亏了18亿。股价也因此逐步下跌+暴跌，市值从峰值的400多亿，一路跌到40亿不到，而持有贵人鸟76.22%的股份的控股股东贵人鸟集团所持有的7.5亿市值股票也遭司法冻结。
2020年，疫情的到来成为压垮贵人鸟的最后一根稻草，贵人鸟当年业务亏的惨不忍睹，因为连续两年净利润为负且被出具非标财务报告，贵人鸟披星带帽，变为*ST贵人，股价一度跌到1块多钱。曾经的首富林天福跌落神坛，变成了负翁。不仅如此，由于拖欠款项，林天福甚至成为了老赖被限制了高消费，部分质押股份也被拍卖抵偿。
2020年底，贵人鸟的负债合计已经高达35.47亿元，资产负债率高达99.25%，眼看要资不抵债了，债权人泉州市奇皇星五金对法院提出的对贵人鸟进行重整申请，公司也由此进入重组阶段。而很快就有超过160家的债权人向管理人申报债权金额超过40亿元。
2021年6月，贵人鸟以现有总股本6.28亿股为基数，按每10股转增15股的比例实施资本公积金转增股票，共计可转增9.43亿股。其中5.4亿股以1.304元/股的价格由重整投资人受让（重整投资人黑龙江泰富金谷以4.17亿获得20.36%股权，其他4位自然人以2.8亿元获得14%左右的股权），其中4.03亿股作价6元/股的价格，通过以股抵债方式抵偿公司债务。重整完成后，林天福100%控股的贵人鸟集团（香港）有限公司原有的66.2%股权被稀释到26.48%，但仍然是贵人鸟最大股东。贵人鸟的办公核心地点从也从厦门重新搬到晋江，重新回到了梦开始的地方。林天福的儿子林思萍正式接手贵人鸟。林天福的贵人鸟时代成为过去。
贵人鸟重整完成后，公司在富二代林思萍的带领下砍掉大量门店，重新聚焦鞋服主业。贵人鸟一口气注销了除北京和厦门分公司外的其他14家分公司，而公司产品全部采用外包形式，优化产业结构。此外，当年7月19日，贵人鸟就宣布设立全资子公司，以充分依托公司重整投资人在粮食贸易行业的资源、业务和管理能力，初步开展粮食贸易业务布局。
2022年5月，深度瘦身后的贵人鸟在林思萍的带领下，营收逐步回暖，利润扭亏转盈。公司简称由“ST贵人”变更为“贵人鸟”。不到一年的时间，重整后的贵人鸟实现了摘星和脱帽。就当外界一致认为林氏家族将东山再起，卷土重来之时，贵人鸟的危机再次浮现。
2022年7月林家的贵人鸟集团因执行法院裁定导致股份被动减少到2.585亿股，占比16.41%，而原第二大股东泰富金谷持有3.2亿股，占比20.36%，从而被动成为第一大股东并拥有了贵人鸟的实际控股权，自此林家开始淡出贵人鸟，林清辉、林思恩等辞去贵人鸟副总经理职务。公司法人代表也由林思萍变更为泰富金谷创始人李志华，至此，贵人鸟进入李志华时代。
贵人鸟的产业在李志华的带领下也开始转向粮食赛道，鞋服业务陷入停滞状态。2022年贵人鸟粮食贸易营收10.66亿元，超越鞋服成为第一产业。贵人鸟也宣称未来将以粮食业务作为主要经营方向，并逐步退出运动鞋服业务，并将贵人鸟品牌使用权授权给以前林家的合作伙伴，至此，贵人鸟的重整才算正式接近尾声：林家最终拿回贵人鸟品牌，另谋发展；泰富金谷借壳上市，壮大粮食产业。很快，贵人鸟就用3.73亿元收购了李志华旗下的黑龙江和美泰富的固定资产、土地使用权、在建工程、全部知识产权，并入到上市公司资产。
二、今生-（新控股股东的食进衣退）
泰富金谷的法人李志华是东北著名的粮食大亨，在粮食生产、加工、贸易行业上都有所布局。虽然近年国家在大力发展“四个农业”，粮食自古以来也都是硬通货，但是粮食行业的缺点也很明显：受市场需求、外部环境影响，价格波动大，而且利润极低，毛利也就10个点左右。
与多数新股东上任一样，上任先洗锅，李志华也不例外，2023年1月，贵人鸟发布了2022年业绩预告，预计归母净利润7476.92万元，扣非净利润1.58亿元。然而在4月正式公布的2022年报中业绩却大变脸。2022年贵人鸟归母净利润-941.37万元，扣非净利润6936.83万元。实际情况和业绩预告相差甚远，差异幅度均在55%以上。因公告披露不及时，董事长李志华、总经理林思萍、财务总监周文凤被上交所出具警示函，时隔一年贵人鸟再次戴帽变成ST贵人。且其粮食贸易业务模式也广受质疑，例如2022年6.68亿元的玉米贸易就遭到了外界诸多质疑。此项业务的上游供应商和下游客户均为李志华间接控制贸易商，因此被审计机构出具保留意见，这可能也是近年频繁更换审计的原因。
2023年9月22日，贵人鸟公告称将以粮食业务作为未来主要经营发展方向，对运动鞋服业务进行优化调整，并逐步退出。贵人鸟终于要结束经营了36年之久的运动鞋服业务全面转型粮食业务。公告同时提醒投资者，本次优化调整经营业务，可能短期内会给公司带来业务收入下降、运动鞋服业务相关的资产管理及处置等方面的压力（大股东提醒大家:我要好好刷锅了哦）。结合其2023年前三季度财务报表来看，其营收虽然取得了8.55%的增长，但利润却出现了5523.59万元的亏损，也体现了其仍在洗洗涮涮的过程中。
重整三年的贵人鸟，产业几经调整，似乎依旧还深陷在亏损的泥潭之中，至今还戴着ST的帽子。
三、未来展望-（新老股东交替有序进行）
1.前大股东收到贵人鸟品牌使用权后，退出坚决（虽然可能是无奈被拍卖的），今年以来已经陆续发生多笔拍卖，所以，林家是彻底放弃上市公司了，目前股份只剩下5%多一点。
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2023年6月，前大股东贵人鸟集团（香港）的990万股被江云珍通过司法拍卖以1843万拍的。 2023年9月，贵人鸟集团（香港）的1005万股被郑家皇通过司法拍卖以1911万拍的。另外1005万股则被马红运以1919万拍得。 贵人鸟集团还剩下的8476万股，占比5.39%，属于全部质押、冻结状态，估计再有几次拍卖，林家也就彻底退出贵人鸟的历史舞台了。 |
2.现在大股东忙着洗壳维稳+转型粮食产业，以为以后陆续打包旗下资产注入上市公司。
2023年3月，贵人鸟设立金鹤预制菜产业园，准备布局预制菜行业。但预制菜行业竞争激烈，况且贵人鸟预制菜产品尚在研发之中，产业园也处于起步阶段，未来预制菜能否成功还有待观察。
2023年4月，控股股东泰富金谷拟以5000万-1亿的资金增持公司股票，截止目前已经花费2000万增持了1115万股，后续还有至少3000万的增持额度到24年5月份到期。
2023年10月，贵人鸟3.7亿将李志华旗下和美泰富并入上市公司。其自主品牌金鹤大米近年通过网红式营销快速出圈，在消费市场十分火爆。2023年金鹤大米在抖音618促销活动中再次勇夺大米销量冠军，在京东、盒马等平台上也取得了不错的销售成绩。目前来看，金鹤大米就是贵人鸟手中的王牌。但能火多久有待观察，毕竟，不可替代性太差。
3.有了上述1,2两条，基本可以预估，贵人鸟还在洗壳阶段，摘帽的可能性不大，而且主营粮食产业属于防御性品种，有底线但是很低，上限也很低（当然，如果发生战争和粮食危机的话，可能会提升它的估值，但是，战争来了以后，股市估计都跌的连它妈都不认识了，还谈啥粮食估值。。。）
四、重点提示（供自己日后参考）
1.接手林家股份的投资者基本上都是1.9元左右成本。其中大户散也不少，在十大股东里的高瑞3年前参与破产重组，成本1.3元进来的，5700万股一直在。而张翠玲则是22年6月份参与股权拍卖，以3.5元每股的价格拍下了3000万股，也一直在。大股东李志华的成本是1.3元，这么对比来看，说实在话，1.2的现价很有诱惑力。（下跌空间有限，因为破1元，无疑是李志华不太可能承受的。而上涨到2元的估值还是可以的），李志华接手也快3年了，上市公司的坑坑洼洼基本上也摸的差不多了,是破是立也就这一两年的事了。
2.从目前的贵人鸟的情况来看，其合规风险挺大，李志华资本运作起来有点生猛，其曾通过间接控制的黑龙江诚运粮屹、龙江月盛利、齐齐哈尔市荣鼎、甘南县玉弘4家公司与ST贵人进行关联交易，2021年、2022年、2023年，ST贵人与上述4家公司发生采购交易分别为0.24亿元、7.35亿元、1.21亿元，合计达8.8亿元。而近两年，上述企业资产负债率普遍超过100%，处于亏损状态。虽然证监会已经针对这个关联交易出了监管函，但是关于商业实质证明这块（玉米贸易仓储及最终实物流转证据），还有待澄清，一旦解释不清，加上李志华这路子有点野，谁也不敢保证其后续的动作会不会再次触发监管乃至立案。
3.马上3年重整业绩对赌到期，目前基本是完成不了，那这个业绩补偿到底如何处理就比较尴尬，可能大家认为是林家承诺的，跟李没关系，但是谁也不知道林李有没有底下协议，如果上市公司找林家要这个业绩补偿，会不会激起两家的互相撕扯？从李目前的状态来讲，很可能希望补偿这个事就不了了之了，不然继续负面新闻缠身，对其运作有百害而无一利。
4.控股大股东的股份陆续从2023年4月份开始质押，到目前，泰富金谷累计质押为 3.01亿股，占其所持股份的 90.99%，基本上算是质押殆尽，由于其是ST股，估计质押的比例不会太高，能给到1元/股的对价就不错了，这样看的话，李志华基本上质押出来了3亿元。
5，李志华重整的时候花了4.1个亿左右，加上2000万的增持，一共是4.3亿元，质押了全部股票大概回手3个亿，和美泰富3.7亿卖给上市公司又套现一部分。另外其中有没有违规担保，现在谁也不知道，只有踢倒摊子后，才能知道有没有，毕竟这种事情，实控人不说，上市公司都不知道，这种案例多了去了？所以，目前来看，李志华应该是成本回来了个七七八八，如果事大了，遮不住了，眼看ST贵人去死，他好像受损也不是很严重。
6.2024年1月20日，ST贵人旗下金鹤玉粟鲜食米饭项目顺利签约，并正式落地南通崇川经济开发区，贵人进入了粮食深加工领域，这个动作更多是惯性使然，本身也是故事的一部分吧，离其实现上市，为上市公司增厚利润还有很长的路要走，然而并不乐观，竞争门槛太低。
说了这么多点，总结一下吧，虽然股价1.2元很有诱惑力，但是很多风险完全基于李志华个人选择，随机性可变性太多，他如果选择忍小痛割肉，那ST贵人万劫不复。他如果选择迎难而上，把上面的烂摊子挨个收拾一遍，那可能24年还是一个洗刷保壳过程。还是远远观望吧，可以小仓位赌一下，不适合重仓。从过往经验来讲，基本上所有实控人的劣根性是很难改的。
再次声明：以上总结，仅供自己日后参考。非投资建议，请勿跟风买卖。
贵人鸟的没落固然是有经营理念（以规模占市场）的问题，但更多的还是因为电商的崛起导致大批的实体店倒闭。贵人鸟林天福也不能说没有积极转变思路，毕竟也有入股网红公司的积极探索等等，只是有时候，人要革自己命确实有局限，且太痛苦，转型有时候还需要那么一点点运气的。（做实业，还是要注意一下！）