著名经济学家宋清辉表示，一只股票价格的上升主要还是来自于内在价值和基本面，若上市公司的业绩等没有实质改变，一旦热点遭遇政策调控或者行业反转时，风险就会爆发。
深圳商报记者 吴玉函
四川双马的飙涨引发A股“股权转让”概念股炒作热潮，近几个月个股行情此起彼伏。而作为“股权转让”的升级版，跟随徐翔案件进展，“股权冻结”概念股近期颇为受到市场追捧。业内人士指出，在借壳趋严的当下，控股权转让成为上市公司后续资本运作的重要信号，表现在二级市场上，就是“股权冻结”、“股权转让”等相关概念股的活跃。但是此类变种“壳资源”炒作蕴含不小风险，不管是高溢价买壳，还是买壳之后的股价飙涨都会增加后续重组难度。对于相关概念股，多是阶段性行情，投资者宜回避或者快进快出。
“股权冻结”引发实控人变更猜想
此番“股权冻结”概念股爆发的龙头是以大恒科技、宁波中升、文峰股份等为代表的徐翔概念股。在徐翔被捕一年后，有传闻徐翔案出现最新进展，而泽熙及徐翔持有的股权将被司法拍卖。该传闻引发了市场对于大恒科技等相关个股实控人发生变更的预期，至今两周时间大恒科技上涨52.33%，宁波中百涨幅23.58%，文峰股份涨幅12.26%。
根据三季报，泽熙旗下基金现身大恒科技和宁波中百大股东，此外还包括文峰股份、华丽家族、龙力生物、博晖创新、金龙汽车、世纪星源、康强电子7只重仓股。 其中，传闻称大恒科技、文峰股份、华丽家族、宁波中百4家公司股权均被冻结。
不过本周四，大恒科技公告称，经发函征询，公司控股股东、实际控制人郑素贞未接到任何关于其股份将司法拍卖的通知。宁波中百当天也发布公告称，公司控股股东*藏西**泽添投资发展有限公司、实际控制人徐柏良未接到任何关于其股份将司法拍卖的通知。
公告当天，大恒科技、宁波中百等多只个股高开低走，“股权冻结”概念股稍显降温。但仅仅一天之后，周五大恒科技再度涨停，宁波中百拉升涨逾5%，文峰股份等多股直线拉升。
除了徐翔概念股，准油股份、中央商场、深华发A、宝塔实业等也因为大股东部分股权被冻结可能被强卖而强势上涨，淮油股份周二复牌至今4个交易日上涨22.73%，中央商场最近三个交易日连拉涨停，成交低迷，股东惜售情绪明显。
根据东方财富Choice数据，今年以来，A股共有147条有关上市公司股东股权被冻结的公告发布，涉及上市公司74家，被冻结的股权合计217亿股，刨除19.86亿股解冻股权，截至10月22日，年内仍有197亿股股权仍在冻结中，涉及上市公司68家。
业内指出，两大因素刺激了对于公司大股东股权司法冻结概念的炒作，一是司法冻结或轮候冻结随时可能导致公司股权转让(强制拍卖等)，另外一个是司法冻结股份比例大，导致公司流通盘下降，引发市场热情高涨。
变种“壳资源”
炒作终会尘埃落定
尽管A股股权转让如火如荼，但是“壳资源”到手之后的资本运作也并非那么顺利，失败者不在少数。根据相关报道，回归到资产重组阶段，不管是高溢价买壳，还是买壳之后的股价飙涨，控制权转让后的资产重组难度都会进一步增加。
根据中证报统计，今年上半年17家完成控制权转让的上市公司中（下半年刚刚完成控制权转让的部分上市公司尚未启动资产重组），绝大多数重大资产重组遭遇失败，如鑫茂科技、冀凯股份、*ST东钽、河池化工、达意隆、*ST狮头、中国嘉陵等。原因在于，一方面“控制权转让+资产注入”的成本极高，另一方面还要承担股价上涨带来的成本。
一旦重组失利，相关概念股股价将很快被打回原形。煜融投资董事长吴国平指出，股权转让、股权冻结或者资产重组其实都是一个阶段性的主题投资，短期内改变不了上市公司的业绩等，产生不了实质性影响。对于阶段性的行情，一般投资者最好是快进快出。
A股中不少投资者都非常喜欢炒作概念、追逐热点，这样才可能投机赚到钱。与此同时，众多上市公司也乐于通过讲故事、更名等手段，制造一个又一个热点或者概念股，故意引发投资者去追捧。著名经济学家宋清辉表示，一只股票价格的上升主要还是来自于内在价值和基本面，若上市公司的业绩等没有实质改变，一旦热点遭遇政策调控或者行业反转时，风险就会爆发。
前海方舟资本总裁成书新表示，壳资源炒作的概念，无论是牛市还是熊市，通常有很多题材可以挖掘，想象空间也很大，重组概念也会随着行情的到来，相关股票也会整体表现活跃。主要风险还是过度炒作，被借壳的股票往往有自身的壳价值，只要不被过度关注或炒作，应该都是有机会的。
“股权转让”背后蕴含资本运作预期
从“股权转让”衍生出了的“股权冻结”概念股，其炒作逻辑还在于，冻结股权通过拍卖等手段进行转让，所以本质上还是“股权转让”。而其背后，投资者更为看重的是控股权变更之后的资本运作。
据悉，我国的控制权变更市场已有二十多年。随着2016年9月证监会《上市公司重大资产重组管理办法》修改版的出台，借壳趋严，不少上市公司便抛出控制权变更的替代方案。如今，控制权变更作为构成借壳的前提条件和替代手段，已成为上市公司后续资本运作（如注入新股东旗下资产等）的一个重要信号，备受市场青睐，带来“弱市炒重组”的投资机会。
根据国泰君安中小盘研究团队统计，从2014年以来，A股公告控制人变更的上市公司总共出现了208家，进入2016年以来，A股总共有78家上市公司公告实际控制人变更，相比于2015年同时间段的65家数量有所增加。因此可以判断过去三年控制权变更企业数量逐年上升。
该机构指出，除了借壳趋严的直接导火索，中国面临经济转型，期间上市公司的控制人变更将会持续，企业为了扭转经营颓势，引入战略投资方，更换管理层，或者直接出于更换主营业务的考虑，都可能导致实际控制人变更。他们发现，在过去几年的变更案例中，大多数的企业都出自于传统行业，以民营为主，呈现出市值小、业绩低迷等特点。
上市公司的新进控制人获得公司实际控制权后，往往会利用上市公司平台，加速资本运作，包括注入旗下优质资产或者定增收购其他资产等，来提升上市公司的盈利和估值水平。比如四川双马，8月22日发布公告，北京和谐恒源及天津赛克环互为一致行动人，总计收购四川双马50.93%股份。
而北京和谐恒源与天津赛克环的实际控制人为林栋梁，正是知名风险投资机构IDG资本的合伙人之一，为四川双马进一步的资本运作提供了广阔的想象空间。果不其然，四川双马迅速飙涨，从8月22日复牌前的7.01元，到如今的36.40元，累计涨幅高达519.25%，成为今年下半年的明星股，也拉开了股权转让概念股轮番炒作的序幕。
原标题：谨防变种“壳资源”炒作风险