“股票那些事”系列已经更新到第四期，前三期分别聊了市场周期、股票回报来源和指数ETF，本期开始慢慢进入筛选企业的内容。通过精准定位行业，剔除蹭热点的股票，初步筛选出有价值的好股票。

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导读

1.从能力圈出发，精准定位投资行业。

2.结合行业所处发展周期，确定投资逻辑。

一、精准定位行业

关于投资逻辑和方法，有两种思维：自上而下和自下而上。一般来说，宏观经济学家做投资喜欢干的就是自上而下：先判断经济周期，再确定相关的行业，最后在这行业中找到有价值投资的标的。而另一种“自下而上”，是从企业的基本面出发，很少市场经济环境。

对于非专职的普通投资者，自下而上的方式也许更加适合，毕竟我们没有那么时间从宏观经济研究出发。同时，“股神”巴菲特老先生正是这种投资方式的成功典范，他也一直强调“在自己能力圈范围内选股票”“不熟不做”。

但无论哪种思维模式，都绕不开“行业”，所以在选择企业前，要先从行业研究入手，找到一个处于上升期的行业，买到值得长期持有的成长股的概率就很高。

那如何选择行业呢？明确自己的能力圈，只做能力圈范围中的事，超出能力圈的事坚决不做。能力圈可以从自己工作的行业、感兴趣的行业或当下热门行业入手，通过阅读研报和企业财报，逐步摸清楚行业的发展规律和价值评估方法。

二、依据行业周期确定投资逻辑

明确自己能力圈，即确定个人所熟悉的行业后，根据行业所处发展阶段来进一步确定投资逻辑。彼得林奇将企业分为缓慢增长、稳健增长、快速增长、周期型、逆境反转型和资产隐蔽型等六大类 （《 跟彼得▪林奇学选股（下）——不同类型企业 》） ，对于普通投资者而言，后两种类型企业投资风险较高，若从前四种类型中选取适合长期持有的价值投资标的，稳健和快速增长型企业是不错的选择。结合行业发展周期（上升、稳定和下降），我们采取针对个股布局和针对整个行业布局等两种方式，选出稳健增长和快速增长型企业。

1.针对上升期行业，当没有十足把握选出未来头部企业，那就投资整个赛道。当今，围绕“新基建”“疫苗研发”等概念的行业，大都处于上升期，例如：5G通信、新能源汽车、芯片、生物医药等。但处于上升期的行业变化很快，当下的龙头企业，一两年后也可能被淘汰出局，所以对于上升期行业而言，“赚了行业，亏了个股”几乎是一种常态。因此，当很确定行业未来的发展空间，但并不清楚行业中哪家企业会“基业长青”或至少能撑到行业爆发期，为了避免个股投资带来的不确定性，那就可以 按照上期分享内容《 股票那些事（三）——指数ETF面面观》，选择该行业ETF，押整个赛道；或者根据行业内头部企业的业绩、市场占有率的变化来调整优化仓位配比，最大限度获得行业成长的红利。

2.针对稳定期行业，只选择龙一，不选择龙二。稳定期行业，头部企业的市场份额基本保持稳定，如果你对行业足够熟悉，投资也变得非常简单，选择这个行业当中真正意义上的龙头老大，等到股价出现回调后，买进并长期持有。

3.针对下降周期行业，作为普通投资者，最好不用碰。

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