最近几个交易日，原油盘面出现剧烈波动，总体表现为油价自高位大幅跌落。尤其是上周五，原油日内出现极限反转行情，在早盘原油疯狂拉涨近4美元之后，亚洲交易时段将涨幅全部回吐，欧美交易时段横盘窄幅震荡，貌似啥事没有发生，最终原油日线收出极长上影线， 布油盘面继续回踩86美元附近支撑位。若失守，盘面有望进一步回踩81-83密集成交区间。
近期原油剧烈波动，核心驱动依然来自于地缘层面，宏观和基本面总体来看变化不大，但宏观驱动的逐步转弱仍然需要留意。
当前原油盘面的地缘逻辑，依然集中在中东地区，具体由巴以上升到伊以层面。在此前伊朗迅速兑现“反击承诺”后，原油盘面表现异常淡定，反而在等待以色列回应的过程中，逐步消化地缘情绪，原油盘面大幅回落。而上周五早间国内市场开市前夕，伊朗、叙利亚和伊拉克境内传出爆炸声，市场担忧以色列反击，并可能引发伊朗更严厉的报复，甚至中东可能出现局势失控。一则消息引爆市场情绪，原油盘面急速拉升，两小时内盘面最大涨幅近4美元，布油盘面一度向上逼近90美元关口。但随后，伊朗方面反应淡然，数次为紧张局势降温，伊以失控的风险降低，原油盘面随之持续回落，在欧洲时段开始前，将日内涨幅全部回吐。反观当日欧美交易时段，原油盘面基本在日内低点附近横向窄幅波动，好似当日云淡风轻。
截至目前，伊以之间未再有更进一步升级的冲突出现，在以色列回应之后，伊朗方面也没再发表更强硬的表态。中东动荡局势依然没有平息，地缘风险没有解除，未来地缘形势依然具有不确定性。不过，在伊朗和以色列先后作出反击后，投资者看到的是双方的“可控式”回应，还处于“推搡”阶段，还没有上升到“械斗”层面，而不论中美欧还是阿拉伯国家，都在极力压制局面。所以， 目前来看，中东局势彻底失控的可能性还不大。再进一步讲，如果伊以双方继续以现有的局面摩擦下去，市场会逐步接受这种现状，地缘逻辑对原油盘面的影响仍将逐步弱化，原油盘面仍有很大可能会继续向下修复地缘风险溢价。
尽管当前盘面自前期高位回落近5美元，但个人认为地缘风险溢价仍未有效修复。年初至今原油盘面累计涨逾15美元，其中绝大部分属于地缘情绪溢价。基本面和宏观层面虽然有利好驱动，但并不占主导，而且基本面和宏观对原油盘面也没有形成有效的强驱动。 倘若后市中东局面没再有进一步升级，原油盘面下方至少还有5美元的地缘溢价空间等待修复。
基本面和宏观层面两大驱动，目前仍然总体定性为中性。
首先， 以高频指标表现来看，当前原油市场并不存在供应缺口，相反是略偏宽松。 尽管汽油需求仍处在季节性上升通道，但今年仍然表现出较明显的弱季节性。 欧美汽柴油裂解表现并不强势，相反柴油裂解表现异常弱势。此外，中国新能源汽车渗透率超50%，提前11年实现该目标，这一点要引起重视。未来基本面逻辑当中，重点关注供应端变化。 时间即将进入5月，6月初OPEC+部长级会议将召开，届时将制定下半年产量政策，而 目前机构给出的舆论导向是“逐步退出减产”。 所以，6月初OPEC+会议结果至关重要。两种情况： 1. 延长减产期限，影响中性甚至偏空，因为减产落实不力；2. 逐步退出减产，影响利空，年内原油很难有强势表现。
其次，宏观层面近期表现逐步趋弱，具体表现在VIX指数低位抬升，美股高位回落，金融市场风险偏好在降温。只不过， 在地缘担忧情绪主导下，宏观情绪的变化暂未对原油盘面产生较大影响，但在地缘驱动逐步弱化的背景下，宏观层面对原油盘面的负面影响仍然要留意。
总之，近期伊以反击你来我往，地缘情绪引发原油市场剧烈波动，但原油盘面总体较前期有较大幅度回落。伊以冲突目前来看总体可控，暂时没有失控风险，地缘逻辑对原油盘面的影响力度有所弱化。基本面和宏观层面总体中性偏弱，基本面未来重点关注6月初OPEC+产量政策导向，宏观层面避险情绪在逐步升温。 在地缘局势没有升级失控的前提下，基本面和宏观层面暂无法对原油盘面提供强驱动。尽管原油盘面距离高位回落5美元，但地缘情绪溢价仍未完成修复。短线继续关注中东局势动向，盘面侧重留意进一步向下修复的风险。