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一、行情综述：物流综合板块有所回落
1.1 A 股市场：物流综合板块有所回落
从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周（5 月 22 日-5 月 26 日）交运板块整体保持稳定。本周物 流综合板块下跌 1.44%，其中原材料供应链服务板块下跌 1.67%。 图表1：
本周（5 月 22 日-5 月 26 日）长久物流、中谷物流和东方嘉盛领涨，涨幅分别为 6.5%、4.1%和 2.4%；德新 科技、龙江交通和南方航空本周跌幅分别为 12.2%、10.9%和 8.0%。本周物流综合板块长久物流、中谷物流和 东方嘉盛的涨幅分别为 6.51%、4.06%和 2.42%；原材料供应链服务板块中嘉友国际、嘉诚国际和 ST 万林跌幅 分别为 5.29%、4.64%和 4.62%。
1.2 全球市场：海外大宗商品贸易商表现有所回落
本周（5 月 22 日-5 月 26 日）海外市场上大宗商品贸易商表现小幅回落，本周全球金属锌、镍生产与贸易 巨头嘉能可下降 2.83%，粮食贸易商 ADM 下跌 0.68%，日本商社平均下跌 1.72%。
二、行业动态：受全球经济前景忧虑，大宗商品价格震荡
2.1 国际市场：库存降低，需求回暖，国际油价获得反弹支撑
美联储进一步加息存在分歧，美国原油库存显著降低，国际油价获得反弹支撑。本周国际油价结束下跌， 实现连续两周上涨。当地时间 5 月 24 日公布的美联储 5 月会议纪要显示，美联储官员在本月一致同意提高利率， 但在是否有必要进一步加息的问题上存在分歧。根据美国能源信息署（EIA）最新数据，截至 5 月 19 日当周原 油库存锐减 1245.6 万桶，至 4.55 万桶，创去年 11 月以来最大降幅；美国战略原油储备连续八周下降；美国汽 油库存处于 2014 年以来的同期最低水平。在美联储小幅加息预期、美国原油库存下降等因素影响下，国际油价 震荡回升。截至 5 月 26 日，布伦特原油价格为 76.95 美元/桶，环比上周上涨 1.8%；WTI 原油价格为 72.67 美 元/桶，环比上涨 1.6%。
欧洲天然气价格势创 2007 年以来最长周连跌纪录，由于经济几乎没有出现显著复苏的迹象，证实需求难以 回升。受通胀持续、经济低迷影响，工业企业难以增加产量。Energy Aspects Ltd．表示，如果注入速度仍然足 够快，推动欧洲天然气库存到 9 月初超过 1000 亿立方米，欧洲将难以消化 9 月-10 月的天然气供应。截至 5 月 26 日，IPE 英国天然气价格为 57.36 便士/色姆，环比上周下跌 16.09%；NYMEX 天然气价格为 2.2 美元/百万英 热，环比上周下降 15.23%。
2023 年 4 粮农组织食品价格指数平均为 127.2 点，环比上涨 0.6%。与 2022 年 4 月相比，本月食品价格指 数下跌了 19.7%，但较 2021 年 4 月的水平仍高出 5.2%。具体而言，1）粮农组织谷物价格指数 4 月环比下跌 1.7%，同比跌幅达 19.8%。国际小麦价格下探 2.3%，主要原因在于澳大利亚和俄罗斯出口供应充足。世界玉米 价格下跌 3.2%，主要可归因于南美持续收获推动季节性供应增加。2）粮农组织植物油价格指数 4 月则环比下 降 1.3%，连续第五个月下跌。世界棕榈油价格保持稳定。相比而言，由于巴西大豆产量可能创下新高，由此带 来的季节性收获量增加压低了大豆油、菜籽油及葵花籽油的报价。截至 5 月 26 日，芝加哥期货交易所大豆、小 麦和玉米期货分别收报 13.37 美元/蒲式耳、6.16 美元/蒲式耳和 6.04 美元/蒲式耳，分别环比上周变化 2.3%、1.8% 和 8.9%。
截至 5 月 26 日，CRB 大宗商品现货价格指数 536.37，环比上周下跌 1.07%，同比下降 15.04%。分行业看， 本周食品、油脂、金属和工业原料价格指数分别为 526.77、655.53、976.74 和 542.82，分别环比变化-0.69%、-0.33%、 -2.14%和-1.34%。
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