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创业慧康[300451]飞利浦溢价入股，迈向发展新纪元
⚫ 当前，医疗 IT 行业厂商众多，且区域分布较为明显，市场份额较 为分散。在“三位一体”智慧医院、DRG/DIP 医保改革等政策的驱动下，行业大 额订单比例正在不断增加，而行业中的头部公司依靠较强的综合服务能力拿单优 势明显，公司作为医疗 IT 头部企业，全球医疗科技巨头飞利浦的溢价入股意义重 大，将助力公司数字化医疗领域与全球顶尖企业接轨，公司有望迎来发展新机遇。我们预测公司 2022-2024 年营业收入为 23.80、28.66、34.43 亿元，归母净利润 为 5.44、7.03、8.81 亿元，EPS 为 0.35、0.45、0.57 元/股，对应 PE 为 19、15、 12 倍，维持“推荐”评级。
⚫ 风险提示：行业技术标准化水平低；“慧康云 2.0”落地不及预期；国内新冠 疫情反复。
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⚫飞利浦溢价入股创业慧康成公司第二大股东。2022 年 5 月 12 日，葛航及 其一致行动人福鼎嘉盈，周建新及其一致行动人鑫粟科技和铜粟投资与飞利浦签 署《股份转让协议》。葛航、福鼎嘉盈、鑫粟科技及铜粟投资分别拟向飞利浦转让 其所持有公司 46.49 万股股份（占公司目前总股本的 0.0300%）、7704.88 万股 股份（占公司目前总股本的 4.9716%）、7187.92 万股股份（占公司目前总股本 的 4.6380%）、561.02 万股股份（占公司目前总股本的 0.3620%）。本次股份转 让价格为 7.90 元/股，高于创业慧康 2022 年 5 月 11 日收盘价 6.42 元/股，为 该日收盘价的 123.05%，股份转让总价款为 12.25 亿元。本次交易完成后，飞 利浦将持有公司 1.55 亿股，占公司目前总股本的 10.0016%，成为公司第二大 控股股东。
⚫抓住技术发展新机遇，领跑数字化医疗科技前沿。飞利浦医疗科技是国际医 疗器械领域的三大巨头之一，同时也处于国际医学影像领域的第一梯队。飞利浦 旗下的数字化医疗综合解决方案以智能设备、信息化软件系统和服务为特色，采 集并集成患者数据，利用数字化、人工智能等技术，辅助医生实现精准诊断、为 患者制定和实施更好的治疗方案、实现护理标准化，并改进工作流。目前，飞利 浦全球拥有 400 多位数据科学家，专注于大数据与 AI 相关的课题研究，并与临 床场景和工作流程紧密结合，范围包括：自然语言处理、大数据挖掘与分析、构 建结构化临床数据库、图像识别、影像辅助诊断、介入治疗、基因组学、慢病管 理、家庭护理、云平台解决方案等，是全球三大在 AI 健康医疗领域拥有专利最 多的公司之一，也是全球五大医疗健康 IT 公司之一。
⚫聚焦医疗应用场景，开辟精准诊断数字化时代。飞利浦的精准诊断和介入治 疗业务板块拥有全球领先的数字化影像系统、信息化系统和介入治疗系统，旨在 实现精准诊断和高质量的介入治疗。旗下产品神飞云 2.0 是在 1.0 版本已经实现 的置于云端的“飞利浦星云影像后处理平台”上，针对肺癌早筛这一实际应用场 景，开发出的一整套集成解决方案，包括智能化设备、信息化软件系统和专业服 务，为基层医院实现肺癌精准筛查提供全流程服务。
⚫赋能医疗大数据应用，助力医院个性化关怀服务。飞利浦互联关护业务板块 包括“监护与分析及诊疗关护”、“睡眠呼吸护理”和“人口健康管理业务”，旨在 连接院前、院中、院外各个场景，提供智能化综合数据管理和分析解决方案，采 集并集成患者的全部数据，以帮助医护人员更好地进行基于数据洞察的诊断决 策，并提供个性化关护服务。旗下飞利浦云海中央信息中心是一款功能强大的院内监护系统，能够连接 1024 床飞利浦监护和其他厂家多种床旁设备并集中显示 和进行报警管理；同时可跨科室互联互通，从而实现全院级别的患者数据浏览，不 管在何时何地都能了解患者信息；一键转床，转科，患者数据跟随患者自动迁移， 可随时浏览从入院到出院的完整患者数据。
⚫突破传统 EMR 系统局限性，覆盖多种护理应用场景。Tasy EMR 是飞利浦的 下一代电子病历和护理管理解决方案产品，相较于传统电子病历系统繁琐的 IT 解 决方案，飞利浦 Tasy EMR 通过一个平台和数据库提供一个涵盖所有护理场景的 集成解决方案，成功地实现了临床、组织和管理流程的集中管理，且有用更先进的 临床分析，更好地简化医院的工作流程，提高护理质量和效率，保障患者安全。截 止 2021 年 11 月，Tasy EMR 主要用于拉丁美洲的 950 多家医疗机构。
⚫本次飞利浦战略入股创业慧康极具里程碑意义：首先，计算机行业上市公司 首次获得国际医疗科技巨头战略入股，是触发整个板块当前战略价值亟待重估的 重要信号；第二，此次入股为战投少见的溢价入股，意味着无论对于创业慧康、医 疗 IT 板块还是计算机板块来说，产业资本已经看到市场低估值水平下的长期战略 价值与极强吸引力。第三，在当前错综复杂的国际宏观环境下，此次外资巨头入股 无疑具备坚定外资信心、加强中外合作的“破冰”与“标杆”重要意义。因此，此 次入股对于国家和产业的实际意义，或远高于国际医疗科技巨头飞利浦对于医疗 IT 龙头创业慧康的巨大产业协同作用。对于公司而言，引入战略投资者有利于构 建公司多元化的董事会及股权结构，提高上市公司的治理水平。通过此次战略投资， 飞利浦与公司也将以股权为纽带，发挥各自优势，增强公司在市场拓展及产品创新 能力，提升公司在医疗卫生信息化领域的核心竞争力。
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风险提示：
本文内容仅作为信息咨询参考，不构成具体投资建议。
投资者需独立做出投资决策，风险自担。
市场有风险，投资需谨慎。