故事，需要从2024年伊始说起……

那会，广大投资者已经经受了将近3年的熊市折磨，站在新一年的起点，善良的我们总是容易对未来产生乐观的期待，怎料，市场竟然装都不装，直接开启加速下跌模式。

1月2日至2月2日，沪深300跌幅7.33%；

1月2日至2月5日：

上证综指跌幅9.17%；

中证500，跌幅17.85%；

中证1000，跌幅27%；

中证2000，跌幅31.76%。

这是指数的跌幅，个股短短一个月股价腰斩的不胜其数，很多投资者24年开年一个月的亏损已超23年全年，悲观绝望情绪蔓延。

沪深300由于最先被国家大资金托住，跌幅最小且最先企稳；中证2000于2月6日探出最低点，8日正式开启连续反弹；其他指数于2月5日探出最低点，随后开启反弹回升之路。

从2月6日至2月27日：

沪深300，涨幅9.2%；

上证指数，涨幅11.59%；

中证500，涨幅19%；

中证1000，涨幅25.65%；

中证2000，涨幅28.21%。

这样的大落大起，直接演绎了从ICU到KTV的极致行情，作为参与其中的投资者，我们亏过赚过，悲过喜过，故事仍将继续……

经历了这样一场极致罕见的行情，交付了不菲的学费和精力后，我们起码应该知道市场的这种起落过程是怎样形成的，又能从中学到些什么。

过程演绎

先把市场的主要参与者列出来：普通投资者、公募、私募、雪球、量化、DMA、国家队。

各参与者的风格特点：

普通投资者、公募、私募，以做多为主，持有股票，当市场连续下跌时，这些参与者会因止损、融资盘平仓卖出股票，转为空头砸盘。

雪球、DMA，这两类本来比较小众，本次大跌开始走入广大投资者的视线，并被讨伐为下跌导火索，他们具体运作原理和盈利逻辑不多说，只要知道他们是在现货市场以及股指期货市场同步开仓对冲，以构建中性策略就好。

量化，按既定策略无脑无情绪执行指令，中高频买卖，以追求超额收益为目标。

国家队，救市维稳。

在这波下跌中，各参与方做了什么，发挥了什么作用：

2024年1月以来，各指数均逐步下跌，但上证50及沪深300跌幅小于中证500、1000等指数，尤其银行、煤炭等高股息防御型股受到资金追捧。查看各ETF资金流入情况，1月18日起，国家大资金开始买入沪深300ETF，市场里更多机构及个人投资者跟随大资金进一步调仓，把小票换大票，导致中证500、1000开始承压加速下跌。

1月18日至2月5日发生的事：

中证500、中证1000下跌→导致以他们为挂钩标的的雪球开始触发敲入→敲入后，雪球交易台会立即卖出股指期货多单，导致股指期货基差贴水扩大→DMA期货端盈利，加上当时传言DMA可能平仓受限，DMA开始平仓（期货、现货一起平）→DMA现货端持有中小微盘股不低的仓位，这些卖盘导致小市值承受抛压，卖盘多，买盘少，流动性紧张→加速下跌，进一步导致雪球几乎全部敲入，DMA平仓，融资平仓，投资者恐慌割肉卖出，形成踩踏式下跌→2月5日，大资金开始买入中证500和中证1000，市场各参与方以及量化由于超额回撤，开始卖小盘微盘股换回中证500、1000的成分股→中证2000及微盘股再次踩踏一波。

这个过程中重点说下量化，它的关注度和讨论度都不低，量化前面说过以追求超额收益为目标，高抛低吸做差价，波动性越大效果越好，因此量化几乎都会有一部分小市值仓位，小市值票波动大，超额空间大。因此，在出现小市值的踩踏式下跌时，量化的超额迅速回撤，在那样极致、恐慌、罕见的走势下，不同的量化管理人采取了不同的应对，有坚定策略没做干扰的，有更多的选择了调整策略，卖出小市值换到500、1000。

2月8日，大资金开始买入中证2000，为小微股注入流动性，小微股大幅拉升，至此，小盘微盘股的流动危机暂得解除，这轮下跌的循环被打破，但又有多少人或主动或被动地倒在黎明前呢？

2月8日起，离过年只剩2天，大小盘终于携手上涨，虽然回本路漫漫，但希望的光透出来了，投资者能开心点过年啦。

节后市场开启八连阳，拔地而起，一幅誓要涨到你高攀不起的态势。

然后27日，也就是昨天，市场10点前继续强势上涨逼空，10点后急转直下，截止收盘指数、个股一泻千里，股民们惊觉熟悉的味道又回来了，这才是大A惯有的调性啊。

就在追高的投资者懊悔恐慌、高点卖出的欢呼庆幸之际，迎来28日，也就是今天，北向一鼓作气净流入166亿，5000多家普涨再现，截止收盘，各指数大涨2个点左右，科创50涨幅4.68%成为最靓的仔……

玩的就是心跳和刺激，大A的故事还在继续，具体怎么走向我们不得而知，作为参与者，资金、心态、情绪跟着市场跌宕起伏，让人唏嘘不已，那么经历了这场波动的洗礼，我们总该学到些什么吧？

学到什么

每个人感受不同，结论不同，起码：

1、现在的市场参与者众多，错综复杂，市场牵一发而动全身，我们不可能什么都懂，什么都预判到，能做的只是保持风险意识，不懂的不碰，不懂的钱不赚，在懂的范围内深耕，设置好止盈止损，最大限度保住本金，获得盈利。

2、经历了这场风险教育，心态上该稳一些，不要被几根阳线、阴线轻易影响，涨了就牛来了，跌了就熊来了，判断上摇摆不定，容易冲动，导致总是买在高点，割在低点。尤其技术及经验不足的投资者，更合适的方法可能是，跌时逐步买，涨起来逐步卖，有盈利先落袋就行，不要总想着怕错过大涨幅，从而怕买晚、怕卖早，实际上，有实际盈利最重要。

3、这个市场没有常胜将军、没有股神，不要期望有谁能稳赚不赔，能一直赚，也不要因亏损到处谩骂、被情绪控制。市场周期的力量一直强大有效，涨跌、板块轮动都是周期，赚钱不一定是因为能力选到了好板块，更可能是因为板块轮到了能力圈，做深并守好能力圈就可以。

4、记住大跌时，痛苦恐慌绝望的感觉；记住大涨时，乐观贪婪自信的感觉；记住这两种情况发生时，自己做了什么，结果是什么。下次再处于同样境地，想一想这三项再行动。