阿里的回港二次上市开启了中概股二次上市的浪潮，随后网易、B站、百度也步入后尘。那么既然是同一家公司在两地上市，那么两地股票是不是也能互通呢，换句话说，同一家公司的美股和港股之间是否能够自由转换呢？
答案是肯定的。当然，这个互相转换也并不是那么简单。
在详细探讨这个问题之前，咱们先来弄明白一个名词“ADR”。ADR是英文American Depositary Receipt的简称，即“美国存托凭证”，又称美国预托证券，是一种可转让证券，由非美国公司在美国向美国投资者发行，并且在美国的证券市场交易。因为根据美国证券法规的规定，在美国上市的企业，注册地必须在美国，对于其他注册地在别国的公司，只能采取ADR的方式进入美国的资本市场。目前，美股的所有中概股以及其他大多数非美公司在美上市均是采用的ADR。ADR的存在使得美国的投资者可买到其他国家上市企业的股票，尤其是对于美国的一些机构投资者如美国退休基金、保险公司等按照规定是不能购买外国公司股票的，但是它们却可以购买外国公司的ADR。
而ADR只是股票的一种发行方式，其实际交易的部分叫做ADS（American Depositary Shares美国存托股份）。每一股ADS代表不同股数的公司普通股。具体的代表数量各家公司都不同，比如京东为1ADS=2普通股，斗鱼为1ADS=10普通股，当然也有1:1的个例，例如阿里巴巴，其2012年上市招股说明书首页就有标注（于2019年进行拆股，比例变为1:8）。
那么换算成港股是怎样的一个价格呢，这里就要考虑一个汇率的问题了。换算价格=ADS报价（美元）/换股比例*汇率（汇率：1美元=7.7751港元，3月30日数据）。在富途证券上，这个换算价格是直接算好的，并且计算出了相对于港股的溢价情况，查阅起来非常方便。
至此也就弄明白美股普通股与ADS/ADR以及港股之间的价格关系了。那么具体该怎么转换呢？
首先，两个市场的证券账户肯定是要有的，现在一般的互联网券商如富途证券、老虎证券等在开港股账户的时候可以一起开通美股账户。以富途为例，如果要办理阿里巴巴的港股和美股的互转，首先要以电子邮件的形式向券商申请，邮件内容要包括申请人姓名，转换方向，转出、转入的账户号码等等，申请通过后，一般为2-3个交易日就可处理完成。当然，这笔操作不是免费的。转换费用为每单600美元+0.05美元/每股ADS。
既然可以自由转换，那是否存在套利的机会呢？套利其实是建立在两地市场因互通机制的不完善造成股票有溢价或折价的基础上的，比如大家所熟知AH股溢价。而中概股在港美股两地上市的互通机制比较完善，出现大幅溢价或折价的情况并不多见，再加上一笔不小的转换费用以及付出的时间成本，靠港美股互相转换套利并不是个划算的主意。但港美股的转换在特殊情况也有重要作用，比如去年为了避免和降低被美国潜在的制裁风险，阿里巴巴的多个大股东就把手里的美股转换为阿里巴巴港股。