文|大宇

大家好，今天大宇给大家带来的书是李杰的《股市进阶之道：一个散户的自我修养》希望大家喜欢~

这本书是作者写给那些投身过或打算投身股票市场的投资者们的启蒙读物，又被书友戏称为一个"韭菜"的自我修养。

作者李杰（雪球ID：水晶苍蝇拍），《证券市场周刊》特约撰稿人。2008年正式开始做职业投资人，之后的5年熊市中年复合收益率超过30%，2013年其微博浏览量已超过1700万次。

他的座右铭：投资理念强调系统的方*论法**和思维的辩证融合，注重自下而上的基本面分析与大视野的结合。推崇与高价值企业一同成长的价值观，喜欢用历史和哲学的视角探究投资之美，赞赏理性、辩证、中庸、守拙的投资美德。

这本书是一本价值投资著作，作者以正视投资、发现价值、理解市场三个方面阐述了怎样去学习投资这门艺术。投资不是赌博，而是以一个经营者的角度去选择行业、选择公司最后陪这个公司一起成长。

投资的过程，也是思考的过程。成功的投资分析本身是优美逻辑和思维的体现，让人认识投资和市场上林林总总的现象。这是投资给人带来快乐的另一方面。没有这种分析之美，投资事业也很难有快乐和持续性可言。

一.正视投资：价值投资基础理论

1远离大多数人

想要成功，需要付出、选择、努力以及运气等因素叠加起来，但是想要不失败，那就远离那些失败者的队伍就好了。所以失败者的队伍是什么样子的呢？a股市场有个说法是"7亏2平1赚"，所以当你的思维和行为模式与股市中的绝大多数人都一样的时候，你就可以确保失败了。

投资大师巴菲特的搭档查理·芒格曾说："我想知道我会死在哪里，这样我就永远不去那个地方。说明失败往往具有更多的共性因素和必然性。

2学会扬长避短

在选择炒股时，有种说法是个人炒股都是死路一条，因为没法跟机构竞争，这个说法过于绝对，普通投资者并不需要和机构的长处比。

虽然普通投资者没有机构那样的专业团队和资源，但是普通投资者可以拥有更多的专注、耐心和自由度。在选择质地优秀的股票时，可以不用考虑短期得失，也不用考虑公司是否被大众看好。但是机构投资者得考虑业绩和顾客的期望。

3易学难精的价值投资

真正具有智慧的人会做一些短期看来很傻但长期会成为赢家的事情，小聪明的人会做一些短期看来有利可图但长期必成为输家的事。要么确信自己真的聪明绝顶，要么最好不要经常耍小聪明而应该憨厚一些。

价值投资不但要经过大量的学习，而且整个投资过程是索然无味甚至艰辛的。没有那么多的激动、忐忑、狂喜、沮丧的情绪轮回。互相之间的交流也都是些财务数字、经营状况等让人乏味的内容，远远比不上股民间一个个爆炸性的内幕消息或者对技术指标的神秘挖掘来得刺激和吸引人。

价值投资的反人性在这里体现的淋漓尽致，人有很多弱点，其中一个就是每个人都有幻觉：我比别人强，别人都是傻子。而这种人在失败过后才会认清事实，有时候承认自己的普通才是聪明的体现。

没有人比我更懂

4以退为进的长期持有

短期来看造成市场价格波动的因素非常复杂而且难以把握。但长期来看，股价必将回归企业的基本价值。

钱，是种出来的

这也是价值投资的核心理念，股价=企业价值+市场期望（可正可负），而市场期望太难把控，一个利好可能几个涨停板，一个利空可能股价腰斩。但是立足长远，把时间轴拉长，股价的走势跟随企业价值走势的。

二.发现价值：如何找到能赚钱的好公司

对企业的价值分析可以分为三个方面：逻辑支点，经营特性和成长分析。

1.逻辑支点是投资的战略理由，只有符合经济发展大势和规律的生意能够长期存续，更只有特定的优质生意模式能穿越多个景气轮回。

好公司首先要是处在好行业里面，一个需求旺盛的行业一般不会突然暴毙，像是必要消费领域就是行业里的现金奶牛，有需求，有钱挣。像是铁路行业没有自主定价权，一般是靠国家补贴维持生计，身处其中的企业无法创造出大量现金。

消费行业的公司被称为“现金奶牛”

2.经营特性是对企业阶段性侧重的定性把握和核心视角，可以从财务特征和业务特征两个方面来把握。

财务特征通过对净资产收益率的结构分析（杜邦分析法）是最简洁直观的。销售净利润率、总资产周转率、权益乘数。业务特性就是搞清楚这个公司是怎么赚钱的

财务特性和业务特性结合起来看这家公司的经营模式，例如是高周转低利润型企业，那么想要增加收入可以选择继续优化周转率，或者通过减少成本的形式来增加利润率。这些都需要具体案例具体分析。

3.成长分析则是发展路径和驱动力的推演和观测，确定企业的成长方式。

在对企业的行业看好，经营特性足够了解的前提下，代入经营者的角色来看怎么去让这个企业更加赚钱。可分为提高营业收入和提高利润率两种方式。

提高营业收入就是增加市占率（市场占有率），通过对产品的优化来吸引更多新顾客，维护老顾客，让自己能够卖更多的货。

提高利润分为产品提价和降低成本。产品提价要看产品提价后是否更有竞争力，像是茅台提价该买的还是会买，因为供不应求。像是火腿肠提价后，顾客就会毫不犹豫的买别的品牌，所以火腿肠不具备溢价能力。

降低成本就是通过扩大规模、更新技术、优化管理层、控制销售开支等方式降低产品产生时的附加费用，提升利润率。

增加业绩有提升收入或者提升利润率两种方式

三.理解市场

1.估值越是了解一个企业的经营实质和这个生意的特性、了解市场定价的基本规则，估值就越简单；越是对企业的认识模糊不清、对生意的理解不够透彻、对市场的定价茫然不解，估值就越体现出它不可捉摸的复杂性。

所以先把行业和企业研究透了，再去研究各种估值模型比直接研究估值模型要有效的多。不同类型的企业要注意的点不一样，有些要注意存货变化来反映上下游关系，有些要注意自由现金流来反应企业经营状况，不可一概而论。

估值，就是对公司“称重”

2. 最好的投资市场

投资最根本的基础就是国家的整体社会和经济环境，从长期来看甚至可以说投资就是赌国运。所以投资前，先看国家是否向好。

根据历史可知，国运向好的三个表现可分为：开放的态度，稳定的发展环境，多样的重大技术和贸易机遇，而目前我国蒸蒸日上是大家都认可的。但是需要注意的是国家的迅速发展却不一定能立刻作用到股票市场的发展上。

根据美国股票市场的发展经验，美国自1980年代中期到1999年一轮史上最长最大的牛市，自1982年算起足有1300％的涨幅。但那个时期恰是美国工业生产量处于历史上波动最低的周期。

可以看出长期影响股票投资回报的最重要因素，实际上取决于"经济长期平稳发展"。在GDP高速但粗放发展的阶段反而不容易产生高的投资收益，进入GDP略低且波动性明显降低的'风调雨顺"时期，反而更容易产生长期的良好投资回报。所以国家的经济增速放缓也许对于证券市场并不是坏事。

钱钱钱

以上，便是全书内容。

如果说要对全书做一句话总结，那大宇会选择这句话：好生意，好企业，好投资。这九个字既是目前为止作者对于投资成功最关键要素的精炼，也可以算是这本书的一个概括性的总结。

大宇自己也是一名新鲜的股民（韭菜），对于股票市场的期望是想获得一个较为稳定的资产增长。大宇的家庭像中国很多家庭一样，买过房，租过商铺，搞过直销，投资品种五花八门，但最后唯一挣钱的还是房子，这也是得益于中国这些年的发展。大宇喜欢股市的原因其实很简单，因为股市无论盈亏，钱都是好拿出来的，别的亏了就是真的没了。

拒绝当韭菜！

希望大家在看完大宇的分享后有所收获，不要一头扑进股市去当了韭菜，投资不是赌博。

我们要如屈原的《离骚》中所说的那样，抱着"路漫漫其修远兮，吾将上下而求索"的态度谨慎而坚定地走下去。这就是一个散户的自我修养。

那么今天的分享就到这里了，希望小伙伴们看完了以后能够对投资有进一步的理解。

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