银河期货·今日早评
大宗商品：铁矿 | 钢材 | 硅锰硅铁 | 煤焦 | 不锈钢 | 镍 | 铜 | 锌 | 铝 | 玻璃 | 沥青&燃料油 | LPG | 纸浆 | 天然橡胶
铁矿
【行情复盘】
上周五I2005合约减仓8493收于678元/吨，I2009合约减仓28869手收于607元/吨。
【重要资讯】
1. 4月24日,韩国浦项制铁(POSCO)表示，因受到COVID-19影响导致全球钢材需求下跌以及该公司一季度利润同比大幅下滑44%，该公司将下调本年度粗钢产量、钢材销量、以及营收指标。其中，浦项钢铁本年度预期粗钢产量从一月发布的3670万吨下调至3410万吨；预期钢材销量从3500万吨下调至3240万吨；预期年销售额从63.79万亿韩元（3670亿人民币）下调至57.54万亿韩元（3311亿人民币）。
同时，浦项钢铁表示该公司的10座海外钢厂将停工至五月，但具体名单暂未得知。
2. 据外媒报道，目前美国明尼苏达州东北部的铁矿石行业已遭受到了巨大冲击。
根据此前的预计，该地区六座矿山的铁矿石球团2020年目标产量将达到3810万吨。但是，随着突发的疫情影响，该地区的Northshore、Keetac和Hibbing Taconite球团厂相继宣布裁员或减产，球团产量预计将大幅下降。根据明尼苏达州矿业和矿产税收部预计，该地区球团2020年总产量将下调为3110万吨，影响量为700万吨。
3.现货方面，日照港 PB粉655元/吨成交，日照港金布巴折标准品696元/吨左右。
【交易策略】
1.套利：近期铁矿港口库存变化不明显，生铁产量还在恢复但提升幅度已有所减小， 3月份国外粗钢产量降幅较大，后期整体发运季节性提升及国外钢厂减产导致的往中国发运比例提升预计导致供应压力逐步体现，现货或存在降价压力，但09合约目前基差已较大，盘面预计偏震荡运行，建议观望。
2.期权策略：5月后供应压力预计逐步体现，但09合约基差已较大，09盘面低位震荡概率较大，建议持有09合约卖宽跨式策略，即卖出09合约执行价580的看跌期权、卖出09合约执行价630的看涨期权。（以上观点仅供参考）
钢材
【复盘】
期货：上周五螺纹窄幅震荡，螺纹2010减仓1.72万手收于3343元，10热卷收于3187元。螺纹10-1价差收于141元，热卷10-1价差·收于98元，10螺纹较10热卷高156元。
现货：昨日华东螺纹主流持稳，出厂价格报3470元，全国建材成交21.5万吨。华东热卷主流价格涨持稳报3320元。
【重要资讯】
1．据不完全统计，截至目前，2020年全国铁路固定资产投资额已经超过8150亿元，且仍有继续增长态势。交通运输部2019年12月26日在全国交通运输工作会议上透露，2020年铁路固定资产投资将完成8000亿元。
2. 世界钢铁协会：，2020年3月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.471亿吨，同比下降6.0%。这64个国家2019年产量约占全球粗钢产量的99%。第一季度，全球粗钢产量为4.43亿吨，同比下降1.4%。亚洲地区第一季度粗钢产量为3.152亿吨，同比下降0.3%。欧盟地区第一季度粗钢产量为3830万吨，同比下降10.0%。北美地区第一季度粗钢产量为2950万吨，同比下降4.0%。
3. 世界钢铁协会：，2020年3月世界生铁产量为1.03亿吨，同比减少3.5%。3月份除中国和俄罗斯生铁产量均增长1%之外，其他国家生铁产量同比全部下降，欧盟28国减少14.2%、独联体3国(俄罗斯、乌克兰和哈萨克斯坦)减少0.8%、印度减少14.6%、日本减少7.9%、韩国减少9.5%。
4. 钢银数据：建筑钢材库存为985.4万吨，环比下降4.02%，热卷库存288.37万吨，环比下降6.37%，总库存1440.97，环比下降4.50%
【交易策略】
1、单边：近期成材库存降幅放缓，从放缓的因素来看，产量增加因素大于需求下降因素。需求整体基本达到高位，环比或不再出现增量。在需求持稳的情况下，产量或难以大幅下降，产量不降的情况下，螺纹价格或较难向下打开下跌空间。废钢价格仍对螺纹估值有重要参考价值，近期电炉小幅亏损，部分短流程开始调降废钢价格，短期看，我们认为螺纹主力合约或呈现震荡状态，关注3300-3450波动区间
2、套利：持有螺纹10-1正套，可考虑增加螺纹01空单或热卷10空单。
3、期权：短期螺纹上行乏力，建议卖看涨，卖出rb2010-c-3420元
（以上观点仅供参考）
硅锰硅铁
【昨日复盘】
SM2009合约增仓4449手收于7268元/吨，SF2009合约减仓1529手收于5690元/吨。
【重要资讯】
1. 上周五Mysteel调研163家钢厂高炉开工率68.65%，环比上周持平，产能利用率76.92%，增0.20%。Mysteel调研247家日均铁水产量225.36万吨，增1.72万吨，同比降8.27万吨。
2. Mysteel：河钢集团公布5月硅锰采量：26030吨，环比2020年4月18300吨增7730吨。河钢集团公布5月首轮询盘价7400元/吨，环比上涨800元/吨。
3. 上周五Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国55.84%，较上周下降0.17%；日均产量27055吨，减80吨。本周Mysteel统计全国128家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国39.44%，较上周降0.65%；日均产量12949吨，降45吨。
4. 上周五硅锰报价高位运行，锰矿价格高，市场观望气氛增加，6517内蒙现金出厂7000-7200，贵州7100-7300元/吨。24日硅铁现货价格坚挺，个别低库存厂家报价调整，市场信心好转，72报价5200-5300，75报5300-5400元/吨。
【交易策略】
硅锰: 由于锰矿端逐步走高的价格对于硅锰厂家成本影响较大，且河钢集团采购恢复常量且采购周期有所提前，锰矿方面来看，南非虽把防控降为4级，但整体限制仍较多，尤其是由矿山端至港口端的内陆运输，以及港口的海运发送仍有限制，目前国内端商家锰矿报价仍信心较足，且个别高价也有所成交。5月份预计锰矿港口库存将体现南非影响，锰矿现货预计强势，对于现有锰矿价格存在高生产成本支撑，硅锰即期利润并不高，需求提成叠加成本支撑下预计现货仍强势。若5月南非封国解除正常发运，7、8 月份国内锰矿供应存在改善预期，同时对应钢材淡季，卷板等需求较差情况下存在减产检修增加可能，硅锰需求也存在下滑可能。
硅铁：上周五开工率有下滑趋势，随着钢厂积极复产，产量逐步恢复，且钢材库存下降，对硅铁的需求也在随之加大。硅铁将小幅探涨趋势运行。关注5月份钢招变化的同时，同时需关注铸造需求，关注国外疫情的变化对国内出口贸易的影响。(仅供参考）
煤焦
【行情复盘】
上周五J2009合约减仓8739手收于1715元/吨，JM2009合约减仓2067手收于1093元/吨。
【重要资讯】
1. 山西省统计局消息，2020年3月份，山西省规模以上原煤产量9479.4万吨，同比增长12.3%。2020年1-3月份，山西省规模以上累计原煤产量22285.2万吨，同比增长1.1%，而2020年1-2月份则同比下降5.6%。3月份煤炭工业增加值同比增长12.1%，1-3月份增加值同比下降1.2%。此外，2020年3月份山西省规模以上焦炭产量837.7万吨，同比增长6.9%；2020年1-3月份规模以上累计焦炭产量2305.3万吨，同比下降1.3%。
2. 据不完全统计，截至目前，2020年全国铁路固定资产投资额已经超过8150亿元，且仍有继续增长态势。交通运输部2019年12月26日在全国交通运输工作会议上透露，2020年铁路固定资产投资将完成8000亿元。
3. 现货方面，26日日照、青岛港焦炭现货延续平稳运行，现贸易现汇出库：准一级焦1690，一级焦1790；工厂承兑平仓：二级1700，准一级1800，一级1900；均含税价。
【交易策略】
套利：焦炭上周降库幅度略有增大，由于焦煤成本下跌已让出利润，且钢材产量快速回升后下游钢厂利润上行也缺乏动力，焦炭现货提涨难度较大，首轮提涨即使落实，成本支撑较弱的情况下上涨空间预计也极其有限，短期焦炭建议观望，同时关注山东去产能执行情况。国内煤矿开工高位，后期蒙煤通关预计还将增加，3月份以来焦煤整体累库偏过剩，且澳煤还在走弱，焦煤现货价格压力仍在，目前来看电炉仍是螺纹的边际产量，谷电成本对螺纹有支撑，建议持有多10螺纹空09焦煤。（以上观点仅供参考）
不锈钢
【上周复盘】
上周五，不锈钢主力收于12940，跌75，跌幅0.58%；不锈钢指数持仓67068（-12348）；不锈钢仓单833（+0）。盘面冲高回落，基差小幅扩大。
【重要资讯】
1、4月20日，青山304冷轧盘价上涨，福建甬金4月20日 304冷轧6月销售指导价四尺12900；广东甬金4月20日 304冷轧6月销售指导价五尺13000。报量待批，较上周涨300元/吨。
【交易策略】
1、单边：国内300系不锈钢产量低位运行的前提下，需求的复苏叠加钢厂拉涨刺激市场补库使得不锈钢库存连续下降。行情的上涨使得钢厂304热轧利润再度打开，或将激发钢厂的增产的可能。前期的拉涨情绪带动了市场的接货热情，导致短期资源周转偏紧，则后期不排除获利盘集中到货使得现货端再度承压的可能，关注库存变化，谨防库存数据反复。鉴于当前基差为正，且铬铁供应仍有偏紧预期，则建议短期观望为主。
2、套利：鉴于当前基差再度缩小，则买现货空盘面操作可考虑再度介入（仅供参考）
镍
【上周复盘】
上周五，LME镍收于12250，涨65，涨幅0.53%；库存230664，增312。镍价跟随基本金属共振式小幅反弹。
【重要资讯】
1、据市场了解，华南某钢厂上周高镍铁成交价格为955元每镍（到厂含税），相比上轮采购价格上调55元每镍，成交量上万吨，为印尼镍铁货源。
2、江苏某高镍铁厂，位于江苏连云港，工厂拥有4台16500kva矿热炉，前期主要从事高镍铁生产。工厂去年4月开始停产检修，进行炉子改造。据市场了解，该工厂计划4月底复产1台矿热炉，生产高镍铁，预计4月底能出铁。
【交易策略】
单边：当前镍基本面的供、需端的不确定性因素持续增加。基本面方面，2020年一季度，全球范围内，供需从此前的供应过剩转为窄幅短缺，从而表现为一季度盘面的拉锯。4月，国内NPI受镍矿库存及成本影响已现实减产，需求端的300系不锈钢产量受利润阶段性恢复影响不断小幅增长，而废不锈钢经济性再度缺失，则国内供需逐渐转强，短期压力来自印尼NPI库存输入国内。短期国内仍镍铁产能复产，菲律宾镍矿出口限制逐渐放宽，而印尼受疫情影响中，海外废不锈钢回收先受限而后将释放。多空交织，建议短期观望为宜。
套利：考虑到印尼NPI的输入增加影响，则在国内300系不锈钢产量未大幅恢复前，则考虑内外正套操作为主。
铜
【盘面回顾】
上周五伦铜走高，收于5188美元/吨，涨49美元/吨，涨幅0.95%，减仓1181手至25.9万手。
【重要资讯】
1、【云南政府：支持重点企业开展有色金属产品商业收储】按照“企业收储、银行*款贷**、财政补贴、市场运作、自负盈亏”的原则，对全省铜、铝、铅、锌、锡、锗、铟等重点有色金属产品进行商业收储，收储总量约为80万吨，收储时间为一年。收储所需资金由企业以产品质押方式向银行*款贷**。省级财政安排10亿元专项资金，对企业收储给予银行*款贷**部分贴息。
2、智利矿业公司安托法加斯塔周三表示，预计与冠状病毒相关的限制将对2020年的铜产量产生轻微影响，因为约三分之二的员工仍在其所有工厂工作。一季度中，其Centinela矿山的高品位有助于铜的生产。与上一季度相比，它增长了4.6％，达到194,000吨，比去年同期增长了2.9％。
【交易策略】
1、近期受到疫情乐观预期的影响，加上各国宽松的货币政策，金融和商品市场出现反弹。不过我们认为反弹不能持续，现在欧美的经济仍然很疲弱，美国4月Markit制造业PMI初值创11年新低。这一轮海外经济的冲击程度，明显大于2008年。欧美疫情出现拐点，也并不意味着能够复工，如果立即大规模复工，可能会引起疫情的第二次爆发。现在疫情第三波在印度等国家爆发，影响全球的解封。中性预期下，欧洲到五月中旬到六月底可能会恢复七八成左右，美国可能会比欧洲推迟半个月到一个月左右，二季度经济还会经历一段时间的低迷。国外经济的低迷会在四月下旬到五月份传导到国内的铜消费。央行彻查经营贷流入房地产的情况，市场对放松地产的预期落空。短期内关注5250美元/吨的阻力。
2、套利：内需恢复的比较快，国内的线缆企业几乎满血复活，基建类订单增多，进口铜减少，市场上流通的废铜稀少，国内继续去库。下周临近五一，企业在周初或有备库的行为，云南省政府拟启动商业收储，后面可能会刺激现货需求，短期内现货升贴水可能会继续强势，月差继续维持back 结构，正套可适当关注。
3、期权：有保值需求的企业可以在买入现货铜或者铜期货的同时，买入看跌期权作为保护，即买CU2007-P-41000。(仅供参考)
沥青&燃料油
【昨日复盘】
昨日沥青合约涨停，主力BU200*合6**约收2016点，下跌-4或-0.20%， BU2012合约收2350点，上涨38或1.35%。燃料油FU2005合约收1215点，下跌-42点或-3.34%，FU2009合约跌停收1536点，上涨1点或0.07%。外盘原油WTI0*合6**约收17.18美金/桶涨1.84%，布伦特0*合6**约收21.80美金/桶涨0.79%。
【重要资讯】
现货方面，周日各地区沥青价格稳定，目前华东现货主流价1900-2100元/吨，山东地区1900-2180元/吨，华南地区1950-2100元/吨。成品油方面，周末山东地炼汽柴油整体平稳汽油均价4630元/吨，柴油均价5060元/吨。新加坡高硫380指数114.18美金/吨，低硫380指数185.87美金/吨。
【交易策略】
周五沥青06-12价差走扩，市场有炒作上调仓储费预期，前期正套头寸可适当减仓。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
LPG
周五LPG上涨+1.49%至3400，现货跌价后好转小幅推涨，周末华南广石化持平2850，炼厂抛货结束，华东山东价格持稳2800，CP/NAP高估，外盘石脑油有所走强，主要是因为运费上涨开始影响到CPP市场，化工需求有所恢复，主营炼厂开工小幅上升，下游淡季补货动力有限主要刚需采购为主，国内成品油压力缓解，预计国内供需边际走弱，目前主要驱动在外盘，CP窗口收于315，成交清淡，市场传闻沙特取消了5月至少9船货，同时运费持续上涨，预计5月CP OSP大幅上调，长期看多LPG（以上观点仅供参考，不做入市依据）
纸浆
【昨日复盘】
纸浆小幅震荡。主力SP09合约报收4504点，下跌-6点或-0.13%。
【重要资讯】
木浆市场：山东地区进口针叶浆货源供应量稳定，成交偏刚需。据闻市场部分含税参考自提参考价：银星4450元/吨，月亮4600元/吨，马牌4650元/吨，凯利普4750元/吨，北木货少。华南地区进口阔叶浆现货市场供应量一般，部分牌号货少，商家报盘高位整理，市场含税参考报价：金鱼4050元/吨，桉木浆3850-3900元/吨。（卓创资讯）
文化用纸：山东青州地区双胶纸市场需求一般，经销商更倾向于实单实谈，需求平平。目前70g云豹双胶纸出货含税参考报5400元/吨。湖北宝塔纸业双胶纸需求平平，销售一般，正常接单。目前55g以上混浆双胶纸平板出厂含税参考报价5000元/吨左右。（卓创资讯）
援引EUWID Pulp and Paper消息：在这次新型冠状病毒的危机中，加拿大许多锯木厂临时关闭，该国制浆和造纸厂承担着木片短缺带来的巨大压力，加拿大林业协会正在请求政府支持。由于最近几周木材价格下跌了近40%，市场举步维艰，加拿大的许多锯木厂暂时关闭了他们的业务，从而也减少了制浆和造纸厂目前的供应。
【交易策略】
进口针叶浆基差走势与去年同期相似，期现基差季节性走强。主力SP09合约短线多单宜在下方4480点近期低位处设置止损。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
天然橡胶
【昨日复盘】
外盘小幅回落：新加坡主力TF07合约报收112.5点，下跌-1.2点或-1.06%；日胶主力JRU09合约报收150.0点，下跌-2.0点或-1.32%。沪胶盘整：主力RU09合约报收9960点，下跌-65点或-0.65%；NR0*合6**约报收8160点，上涨+5点或+0.06%。
【重要资讯】
青岛保税区美元胶市场报价下跌5-15美元/吨，询盘一般。烟片报收1420美元/吨，泰标现货或近港船货报收1140美元/吨，马标8月船货报收1180美元/吨，泰混9月船货报收1215美元/吨。山东丁苯1502报价8000-8200元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价7800元/吨。中石化华东丁二烯报价3500元/吨。
援引盖世汽车网消息：随着全球各地车辆生产陷入停滞、消费者呆在家中躲避疫情，新冠病毒疫情将持续对全球汽车行业造成打击。4月22日，IHS Markit下调了对全球汽车销量的预测，该机构预计，今年全球新车销量将同比下降-22%至7030万辆。在全球市场中，降幅最大的将是美国市场，销量将同比下降-26.6%至1250万辆。
【交易策略】
泰国旱情继续缓解，在近期在罗勇府观察到暴雨，近3个月累计降雨量由月中的同比增加+7%上升至目前的+10%。卓创统计国内全钢开工率为63.2%，周环比（相对）减产-1.1%，年同比（相对）减产-15.3%。受出口不畅以及邻近五一假期的影响，近期开工率承压。沪胶主力RU09盘整，走势与化工品相似，在手多单宜在下方9780点近期低位处设置止损。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
