每天八分钟，财经轻扫盲，关注天阅财经观察，趣享每日财经信息，我是大民。昨天的视频中和大家聊了美国股市最近三连涨的成因和牛市多暴跌，熊市多长阳的问题。今天我们继续聊股市，谈一谈财务爆雷的问题。今天的视频3100字，预计7分钟，祝大家观赏愉快。
2018年的时候，看到了一篇神奇的论文，名为《行长的面部宽高比影响银行绩效的路径研究》猛一看还以为是算命文，深入下去才发现，这篇文章被顶级会计期刊JAR接受，作者团队分别来自于上海财经大学、西南财经大学以及南洋理工大学。
作者团队从中国证券业协会（SAC）网站收集执业分析师照片。同时，从中国券商和分析师的特色学术数据库（CBA）中获取这些分析师在2004年至2014年之间的盈利数据进行对比。共计19,324个样本。其中，公司层面的变量取自于CSMAR（国*安泰**）、WIND（万德）、iFinD（同花顺）数据库和深圳证券交易所。经过统计后他们认为，高面部宽高比（后面我们简称为fWHR）的分析师更有可能进行企业实地调研，表现更为出色。发布的盈利预测准确度更高，被选为明星分析师的可能性高出平均水平43％，提供的股票建议更可靠，将投资银行交易带到券商的可能性是平均水平的两倍，他们比一般分析师高出13.2％的可能发布大胆的预测报告，他们的预测错误趋于一致，他们的预测更为及时。同时没有证据表明他们更加乐观（或者过于自信），也没有证据表明他们的优越表现是由于他们对管理层的讨好。听起来很神奇不是吗？fWHR的显性特征是成就驱动，其行为表现更加的男性化，呈现出侵略、欺骗和冒险等特征。于是他们据此得出了一个成就驱动假设：认为具有更高fWHR的个体将由于其更高的成就驱动而付出更多的努力并且表现得更好。通俗点说就是根据大量统计得出结论，高fWHR的人表现的更优秀。大家先记住这个假设。
现在请大家扪心自问：如果，我们观察到的不再是我们心里自己明白的小迷信，二是统计显著性，这个因果关系就靠得住吗？前几期的视频中我们多次提到过因果幻觉，那么这次的fWHR论文建立在大量统计样本之上，实锤了因果结论没有？人们认为具有统计显著性之后，一定存在因果关系，也就是说市场中发生事情，可以和某些原因扯上关系。有人认为：百果必有因。对于这个结论，我举个反例：“假设，统计显示，医院A接生的婴儿有52%是男孩，医院B接生的婴儿有48%的男孩，难道你会说，你之所以生下男孩，是因为在医院A生的？” 具有统计显著性的现象，还有一个陷阱，就是过度拟合。有些信号是因，有些只是不相关的噪声，我们从信号里能找出因果，从噪声里也能，只是大多数时候，我们没有上帝视角去分辨，哪些是噪声，那些是信号。拟合是指模型与过去观测结果吻合的程度，你一定会说，拟合程度越好不是模型越好吗？这可不一定，因为假设你的模型同时完美的囊括进去了信号与噪音，岂不是说明你的模型本身就错了，而你却毫不知情？
在统计学中，将噪声误认为是信号的行为被称为过度拟合。换句话说，我们总能在随机序列里找到我们认为的规律，只要数据/参数足够多，我们总能在数据里找到满足统计显著性的模型。在股票市场上通常也是这样，我们经常去看各式各样的数据、分析、评论以及证券交易所的公告和会计师事务所的审计报告，但是冷静的想一想，即使是证交所的公告和注册会计师亲笔签字的审计报告，就一定是真的么？
去年有这么一家年营收63.17亿，盈利8.89亿，账上有16.56亿元人民币现金的公司，过年时为了答谢股东，决定发个6000万的红包。被割惯了韭菜的A股股民老泪纵横，哭着说“终于要见到回头钱儿了”。大家好不容易等到7月19分红的日子，结果钱没来，来的公司没钱的公告和交易所的问询函。这就是A股去年爆的雷，辅仁药业账上有16.56亿，拿不出6000万分红。
A股股民哭干了眼泪，一边抽泣一边大声质问“你们这些个缺德的公司能不能有点良心”。很显然，股民们想多了，这些个公司但凡有丝毫良心，也不会编出这么骇人听闻的“鬼故事”。
事件发酵了几天，通过交易所的问询和辅仁药业的回复，事实真相逐渐浮出水面。公司称由因资金安排原因无法按照计划发放现金红利，实际并不是什么资金安排原因，而是公司拿不出分红用到的6271.58万元。
如果公司确实经营需要，一时半会拿不出6271.58万给股东分红，那么抓紧时间凑钱，晚几天把钱凑上给股东们发了也行。但辅仁药业不按常理出牌，直接说没有确定的资金安排计划，不知道什么时候能凑够6271.58万，大有耍赖的意味。
有人会有疑问，公司账上不是有16.56亿吗，怎么连区区6000万都拿不出来？16.56亿那是去年末的数据，今年一季度公司又赚了2.15亿利润，账上现金已经突破18亿了！但根据公司的回应，截至7月19日，公司及子公司拥有的现金总额实际是1.27亿元，其中大部分还是受限现金，公司可动用的现金只有377.87万元。
如果公司的账目属实，就意味着辅仁药业有17亿现金今在二季度被用掉或不翼而飞了。根据公司历年的经营情况，从来没有过现金突然大幅减少的情况，公司在二季度也没有公告任何重大事项，被用掉的可能性很小，所以这17亿大概率是被不翼而飞了。意不意外，惊不惊喜？
随后辅仁药业复牌，股票不负众望牢牢被按死在跌停板上，股价创下了近十年来的新低。
至于这笔钱是被大股东占用了，还是虚构出来，还有待监管部门查证，我们不在这里瞎猜。
最近几年A股天雷滚滚，你没做过亏心事，大晴天正坐在咖啡店里喝冰饮，咔嚓一个雷就给你劈了，喊冤都找不到门。A股的雷大约有四种，分别是老板出事儿、企业爆炸、财务爆雷、政策变化，辅仁药业属于第三种财务爆雷，今天就如何避免踩到财务雷和大家做一个简要分享。
第一、避开有案底的公司
财务造假一时爽，一直造假一直爽，一个公司如果开始财务造假，那么将很难改正，獐子岛、康得新就是最好的例子。獐子岛在海里养虾夷扇贝，贝壳虽然是活的，但移动范围有限，不可能游来游去。但是獐子岛的贝壳就非常任性，2014年以来跑路了三次，后来在监管层的调查下，坐实了獐子岛财务造假。
第一次扇贝跑路之后，獐子岛就应当永远被拉进黑名单，之后再落进同样的圈套只能说自己傻了。所以买入一个公司前，要查一下这个公司是否有过财务造假或被人怀疑财务造假，有的话就应当放弃，千万不要相信一个“渣男”会变好。至于康得新就更厉害了，打上市以来全部的利润都靠虚构出来，提多了都是眼泪。
第二、避开有案底的会计师事务所
上市公司发布的年报需要经事务所审计，辅仁药业2018年年报是由瑞华会计师事务所审计的，并且还出具了标准无保留意见的审计报告，意思是未发现有财务造假的行为。
但从后来事态的发展来看，辅仁药业的报表大概率是有问题的，就这样还出具标准无保留意见的审计报告，要么是专业水平不行，要么就是收了人家的黑钱。
实际上瑞华在行业中的口碑一言难尽，前段时间银行账户显示有130亿现金，实际账户余额为0的康德新，最近4年都是瑞华做的审计。如果你吃完康得新的瓜，结果还是踩了辅仁药业的雷，只能说你不认真。
第三、学会看财报
假货做再真也还是假货，造假的财报无论如何也做不到天衣无缝，懂一点财务知识，就能躲开大多数雷。这些年财务爆雷的公司，爆雷前总会出现一些相似的情况，如存货激增，应收暴涨，大存大贷，有钱无息等等。
不需要看很专业的书，雪球大V唐朝写的《手把手教你读财报》或老外写的《财务诡计》、饶教授写的《资本市场会计逻辑》都是不错的学习资料。
第四、远离不赚钱的生意
中国上市公司为什么喜欢造假，还不是因为不赚钱，你看那些常年躺着赚钱的公司什么时候虚增过利润，有些甚至还隐藏利润。
就拿辅仁药业为例，公司虽然是医药公司，看似可以从中国人口老龄化中受益。但如果你了解辅仁药业的产品，就不会这么想了。我按照外行的分类方式，把辅仁药业的产品分为四类：中成药、软膏、滴液、注射粉剂。这些产品全部是一些很基础的药，技术含量很低，同质产品竞争激烈，获得高利润的难度很大。
所以放弃平庸的公司，选择有竞争优势的企业，选对赛道，将会让你的投资之旅一马平川。