险资举牌的新闻今年可谓层出不穷，继姚振华借前海人寿抢夺万科A控制权，阳光保险举牌伊利股份后，国华人寿于10月10日四度举牌天宸股份（600620.SH），过去一年多连续增持天宸股份，持股比例已达到20％，而天宸股份第一大股东持股比例也不到30%。
说起国华人寿，就不得不提其实际控制人，号称“定增王”的刘益谦，这位举牌过7家上市公司，曾以2.8亿天价拍下鸡缸杯的狂热收藏爱好者，为何四度举牌这家名不见经传的公司？探究后发现，天宸股份可谓是一块质地极佳的“璞玉”，虽然业绩平平甚至没有主营业务，但公司的资产质量非常幼稚，负债很少。而刘益谦可能将助其价值加快显现。
主业停滞多年，发展方向迷茫
大部分险资举牌，看中的无非就是公司优秀的盈利能力。而据今年中报显示，天宸股份上半年实现净利润为5329万元，同比下降了24.2%；此外，根据公司近3年来不断缩水的业绩表现来看，实在难以将其划分至绩优股的范畴。
曾以房地产作为主业的天宸股份，2010年无疑是彻底转折的一年。当年公司实现净利润为1.65亿，同比骤增601.4%，主要是因子公司和泰房产整体转让玫瑰广场办公楼，房地产业营收大幅增加所致，据悉，当年房地产收入达到14.8亿，占全部营收的96%。
但随后2011年年报显示，当年的房地产营收却仅为231.8万元，同比骤减99.8%。公司解释称，这是因房地产业去年已基本实现全部销售，提前获得收入所致。而更重要的是，自2010年起，公司已没有再新增土地储备，这导致了本作为主业的房地产逐步开始陷入了停滞。
事实上，在2014年正式将子公司河北冀圣地产公司25.5%的股权因前景不明而进行转让，及注销并未开展实际经营的苏州仲天源晟置业公司之前，公司的主营业务一栏已没有了房地产业务，意味着其早在2013年即已终结。
没有主业的公司就如在大海里迷失航向的船，对天宸股份来说情况正是如此。至2015年年报显示，公司依旧只是依靠出租车业务及物业管理租赁来勉强维持运转，同时也坦诚了至今仍未能明确主业的问题。
为何说天宸股份是块璞玉？
业绩优良与否暂且不论，但就连自己的主营业务都不能明确的情况下，天宸股份究竟依靠什么赢得了刘益谦的青睐？
据悉，天宸股份于1998年起即已经手握绿地集团3.75%的股权，投资总额为600万元，随后分别于2003年及2009年不断追加投资，至2012年为止，公司所持的绿地股权投资已累计达到了3428万元。
正是当初这3400余万的投资，因绿地集团于2015年8月借壳金丰投资成功实现A股上市，使得天宸股份2015年期末的可供出售金融资产较期初骤增了45.2亿，增幅达到了惊人的4326.93%。虽因绿地控股市价变动，导致2016年中报显示其数额变为了30.9亿，但不得不说其回报率的确夸张。
不仅手握庞大的投资回报，公司持有的位于上海闵行区内的存量地块资产南方物流园资产更是一座金山。虽据2015年报得知，该地块至今尚未进行合理开发从而产生收益且连年亏损，但根据市场人士估计，这块占地400亩的地块重估价值却高达53亿左右。
此外因主业停滞,公司近三来整体的资产负债率也是低的惊人,2014年的资产负债率甚至仅为8.09%,要知道对正常的房地产企业来说，资产负债率普遍可是保持在75%左右；而除此之外，2016年中报显示，公司的账上还躺着4.1亿的现金。
手握80多亿容易变现的资产，并且持有4亿多的现金，加上数额极小的负债，集这一系列优点于一身而未明确发展方向的天宸股份，无异是一块绝佳的璞玉。
刘益谦或将对转型起加速作用
因四度举牌天宸股份，10月13日，国华人寿接到了上交所的问询函，要求其对举牌目的做出回应。对此，国华人寿回应：截至目前，公司无意通过增持获得天宸股份的实际控制权，也无意参与上市公司的经营管理。
话虽如此，但值得注意的是“截至目前”这四个字，再加上由于国华人寿第四次举牌时曾披露未来12个月内拟增持不少于1000万股，因此虽然本次回答称无意取得控制权或参与经营，但很难就此肯定国华人寿未来不会变卦。
据悉，有媒体曾对国华人寿就是否有意成为其新任实际控制人，从而借助公司拥有的核心土地资源布局地产及物流业作出采访，但遭到了拒绝。是否有意取得控制权不得而知，但根据刘益谦此前曾干预过所举牌的国农科技，联手中科汇通否决公司大股东通过定增增持一事来看，谋取控制权并非绝无可能。
为防范刘益谦夺权，公司的第一大股东上海仲盛虹桥及一致行动人上海成元投资通过增持已共计持有了29.28%的股份。据了解，这两家公司的实际控制人为叶立培及叶茂菁，现皆为天宸股份的实际控制人且为父子关系，而父亲叶立培曾凭借着精明的房地产开发头脑，被喻为“上海地产大王”并于2012年摘得上海首富的头衔。
自地产业务陷入停滞后，父子二人其实也曾为公司的转型进行过重组，但是其进军教育产业及环保产业的两次重组最终皆告以失败。可能是考虑到并不擅长于此，公司曾于去年9月与国泰君安旗下的君证资本签订了协议，其将为公司提供战略规划及转型帮助。
对国华人寿来说，如果仅纯粹出于财务投资的目的而举牌，那么完全可以选择主业稳定且业绩优秀的绩优股投资，而不必大手笔举牌前途尚未明朗的天宸股份。再结合四次举牌的时间来看，刘益谦的持股成本约为14元左右，若是为财务投资，其实并不缺以更低价格持有的机会。
抛开刘益谦为争夺控股权而举牌的可能，结合如此火急火燎的举牌动作及天宸股份当下正面临转型的重要关口来看，国华人寿很有可能将干预并加快推进转型。据了解，自进军环保产业失败后，公司已将目标转为了大健康及“互联网+”方向。
按照公司目前的资金实力来说，只要在明确了方向的前提下，购入相关优质资产并没有大问题，而关键是在于何时能令转型真正落地实现运转，唯有如此刘益谦举牌获得的增值收益才会真正实现大幅增长。由此推测测，无论刘益谦是否有意夺取控制权，都将对公司转型起到加速作用。