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1.1 储能技术分类
储能主要包括机械储能、电化学储能、电磁储能等类型，其中抽水蓄能技术最成熟，
截至目前是最主要的储能方式。
锂电储能技术系统效率高、响应迅速、部署灵活，是近年来发展趋势最为确定的储
能技术，截至目前是除抽水蓄能以外最主要的储能方式。
1.2 储能市场现状-全球
根据CNESA全球储能项目库的不完全统计，截至2022年底，全球已投运电力储能项目累计装机规模237.2GW，同比增长15%。其中抽水蓄能累计装机占比79.3%，与2021年同期相比下降6.8个
百分点；新型储能累计装机占比19.3%，其中锂离子电池占比94.4%，占据新型储能中的绝对主导地位。
2022年新增投运电力储能30.7GW，同比增长98%; 其中，抽水蓄能新增10.3GW，新型储能20.4GW/42GWh（Trendforce数据）。
1.2 储能市场现状-中国
截至2022年底，我国累计已投运电力储能59.8GW，同比增长38%;其中，抽水蓄能累计装机占比77.10%；新型储能累计装机占比21.9%，其中以锂离子电池为主，占比94.0%。
2022年新增投运电力储能16.5GW，同比增长114%；其中，抽水蓄能新增9.1GW，新型储能新增7.3GW/ 15GWh（Trendforce数据）。
1.2 储能市场现状-全球分布
锂电储能从大类上来讲可分为表前储能(源网侧/大储）和表后储能（工商业+户用），中国和美国以表前储能（大储）为主，欧洲以表后储能（户储）为主。
根据CNESA统计，2022年全球新增投运锂电储能项目中，中国、欧洲和美国三者合计占全球市场的86%。
1.3 预计2025年锂电储能市场空间超5000亿
根据Trendforce预测，2025年新增装机容量约为362GWh，2022-2025年CAGR为105%，其中，美国136GWh，中国100GWh，欧洲54GWh。
目前储能EPC成本为1.5-2元/Wh，假设2025年平均价格1.5元/Wh,则市场空间超5000亿。
2.1储能发展的底层逻辑
全球实现碳达峰、碳中和目标的核心路径之一是建立以新能源为基础的新型电力系统。2022年，中国、美国、欧洲的风电+光伏发电占比分别为14%、15%和22%（数据来源：EMBER），2030年多个国家地区计划将相关占比提升到40%乃至更高。
由于风电、光伏等新能源发电具有随机性、间歇性和波动性的特征，新型电力占比提升将会带来电力供需不匹配问题和电网稳定性问题，发展储能是解决新型电力系统问题的关键。
2.2 储能发展的核心驱动框架
2.3 中国储能核心驱动
中国市场目前以政策驱动为主。经济性方面，表前储能仅山东、浙江等少数地区在（多商业模式）乐观测算下可达7%+的IRR，共享储能在峰谷价差乐观测算下IRR有望突破10%。
2.4美国储能核心驱动
美国储能市场驱动包括：1）传统电网设备老旧带来供电稳定性需求。2）ITC政策更新进一步提升储能经济性。
政策方面，核心为ITC政策，2022年8月美国IRA法案对ITC储能政策进行更新：1）ITC补贴退坡的时间延迟10年至2033年；2）提升抵免比例至最高70%，其中本土制造限制仅影响10%；3）将独立储能划入抵免范围，大幅降低储能装机对于光伏配套的依赖。
在ITC政策更新后，美国光储系统IRR最高有望突破20%，有望推动美国储能高速增长。
2.5 欧洲储能核心驱动
欧洲储能补贴力度较小，行业增长主要靠高电价带来的经济性驱动。
欧洲居民零售电价结构中平均仅30%-60%左右为批发电价(批发电价由20%现货+80%中长期电力衍生品构成），税费、输配电费等固定费用平均将近0.2欧元/KWh，叠加居民用电以1-2年长协形式为主，电力现货价格和实际居民零售电价存在较大差异。按照最新4月数据，以德国为例，电力现货价格约0.1欧元/KWh，但其实际居民零售电价仍然维持在0.39欧元/KWh。
0.35-0.4欧元/KWh仍可保障近15%的户用光储系统IRR，经济性仍然较高。
目前欧洲天然气消费恢复缓慢，充足的天然气库存将进一步压制天然气价格，短期内欧洲气价电价或将继续震荡向下。未来德国、意大利等国家电价若进一步下降至0.3欧元/KWh以下，则有可能使得户储IRR大幅降低，影响装机需求。
2.6 近期储能产业主要催化
硅料和碳酸锂价格下降带来光储系统经济性提升。
山东负电价时间以及近期电力市场相关政策提升储能系统经济性预期。
前期碳酸锂价格的快速下跌引发下游观望情绪，近期价格见底回升后国内大储中标数据显著回升。
美国IRA法案敲定ITC关于本土制造相关细则，规则明确+碳酸锂价格下降，美国储能装机数据或显著提升。
中国储能中标情况
美国储能装机情况
3.1 储能产业链选股思路
从下游需求角度出发，大储景气度及确定性优于户储，优先选择大储方向标的;同时考虑到盈利性差异，优选选择美国大储相关标的。
从供需和竞争格局角度出发，在大储放量的预期下，PCS环节预计能够价稳量增、同时份额有望进一步向龙头集中，建议关注PCS龙头厂商。
从产业中长期趋势出发，出于系统效率及安全性的需求，储能产业开始往一体化模式发展，建议关注具备一体化能力的厂商。
从碳酸锂价格下降因素出发，同时考虑电池环节为竞争格局最优环节之一，建议关注电池企业盈利修复机会。