最近又到了每年股票的除权息旺季。大家最常问的问题就是，手上的持股究竟是否该参与除权息？抑或是先卖出放弃参与除权息，等到除权息过后再买进？另外，如果要开始投资，应该要除息前投入还是除息后投入？这些问题，我们透过下面两个面向的分析来告诉你。 不参与除权息隐含的成本 假设小明持有一张股价 100 元的股票，这间公司预计于今年配发 5 元的股利，若是小明不想要参与除权息，但又觉得这间公司未来营运相当看好，想等除权息过后再买回这间公司的股票，那么隐含的成本会有哪些？ 隐含的成本(%) = 一买一卖的交易手续费 + 交易税 ＋ 除权息后股价的涨跌幅 如上述式子。其中「一买一卖的交易手续费」，为股票交易买卖要付给证券公司的手续费，手续费为 (股价 * 0.1425% * 证券公司的优惠折数)，为了计算方便假设证券公司给的折数为七折，买跟卖分别需各收取一笔，因此手续费即为 (0.1425 % * 0.7 * 2) 约为 0.2%。「交易税」的部分是在卖出的时候要扣除缴交给政府的，如果卖出的是一般公司的股票，交易税为 0.3%，如果卖出的是 ETF 的话，交易税则为 0.1%，算法是 (股价 * 0.3%) 或 (股价 * 0.1%)。「除权息后股价的涨跌幅」是什么意思？以上述例子来说，除息日的隔天，股价 100 元会因为扣除股利值 5 元，使得开盘价会变成 95 元。但由于市场上有许多人挂单做买卖，因此开盘以后这间公司的股价有可能立刻涨 +3% 也有可能跌 -2%，没有人会知道股价会涨还是会跌。小明想要除权息过后买进，假设他在涨幅 +3% 的时候买进，代表他买的比本来除息后的价格还贵了 3%，这 3% 就变成了他看不见的交易成本，小明放弃除权息，有可能因此买贵 3%。反过来说，若是除权息后股价下跌 -2%，那么变成小明赚到了！他用比原本除息后价格低 2% 的金额买回来这间公司的股票。综合上述，一买一卖的交易手续费约为 0.2%，交易税约为 0.3%，合起来的话表示小明至少需要付出 0.5% 的交易成本，再外加一个除权息后股价的涨跌幅，因此不参与除权息并非全然零成本，隐含的总成本如下： 隐含的成本 = 股价 * (0.5% + 除权息后股价的涨跌幅) 参与除权 息 留意税务问题 若参与除权息，要注意的是所得税税务问题。我们透过以下两种计算方式的案例来说明之。 计算方式1：若你是所得税率 30% 以下的人，可选择股息有 8.5% 的扣抵税额，上限为 8 万 (即股利上限 94 万) Case A: 假设应税所得 20 万 + 股利 10 万，所得税率 5%，所得税为 30万 * 5% =15000，扣抵税额为 10 万 * 8.5% = 8500，实缴税额 15000 - 8500 = 6500 (实缴税率为 2.16%)Case B: 假设应税所得 20 万 + 股利 10 万，所得税率 12%，所得税为 30万 * 12% =42000，扣抵税额为 10 万 * 8.5% = 8500，实缴税额 42000 - 8500 = 33500 (实缴税率为 11.16%)由上述实例可知，对于所得税率 30% 以下的人，想要参与除权息，股票建议买在收入较低(所得税率较低)的人身上。所得税率 5% 的人领股息，因为股息有 8.5% 的扣抵税额，因此可以退 3.5% 的税额回来。但如果所得税率大于 5%，以 12% 来计算的话，反而需多缴 (12 - 8.5%) = 3.5% 的所得税，就会多出一些税务成本，需视自身情况衡量是否参与除权息。 计算方式2：若你是高所得税率(> 30%)的人，股利采单独课税，税率为 28%。 Case A: 若参与除权息殖利率为 3% 的股票，因需扣除 28% 的所得税，扣税后剩下3%*(1-28%) = 2.16%，税务成本约0.84%。Case B: 若参与除权息殖利率为 6%的股票，因需扣除 28% 的所得税，扣税后剩下6%*(1-28%) = 4.32%，税务成本约1.68%。由上述实例可知，对高所得税率的大户来说，若是想要参与除权息的话，建议投资殖利率较低的股票，税务成本负担较小。若是想要投资殖利率高的股票，则建议不参与除权息，即除权息前卖出再买回，但是要留意第一个面向所说的隐含成本。