关键词：上证指数 上证50 外围市场 资管新规 MSCI
相互验证的浅论
首先2018年，国家已奠定总基调，将“防范系统性金融风险”放在三大攻坚战的首位。再者，以美国10Y国债收益率对全球还是对中国的影响切入。一方面，它是全球利率水平的中枢；另一方面，中国和美国10Y国债收益率在2008年后走势趋同，10Y美债走势对判断国内债市表现有重要参考意义。当美债收益率达到一定的关口，经验告诉我们是利润的堆积和风险的承压（阳光下没有新鲜事，历史会重演）美国近期的债市及股市双杀就再次向我们验证了市场没有新鲜事，就是不断的重复与验证到再重复与验证。
其实，从上面的论述也好，切入也好，最终的目的是要引入股市盘面是最终的宏观面和经济状况的晴雨表，是好是坏，他总能够率先得到反应，也就是最终的市场状况与市场情绪的综合反应。我想我们中国的股市也一样，虽可能与外围市场的自由市场还有一定距离，但是它也不能违背市场运行的特定规律，所有本着历史会惊人的重演，说下自身的看法。
先从元旦以来的这波涨势来分析：可以说沪指能够再次突破近两年来的新高点，上证50功不可没，大权重大金融贡献大指数，所以有了这一波快速的、极限的弹升行情（注意用的是“弹升”而不是“反弹”）。但是，深成指与创业板指两大板指并没有创近两年的新高点，没有与沪指实现双飞，而是低下了尊贵的头颅，率先向下转弱走空，率先再破阶段性新低，这说明了什么问题？我们都知道，如果沪指真是有心奠定2018年的牛市基调，不可能自己吃独食，一定会“你方搭台，我方唱戏”的双宿双飞，而不是单飞行情。我当时对于这一波行情是持观望态度的，我是在等三大板指的齐飞，最起码深成指也要过近两年新高，但是只有沪指创近期新高，另外两大板指并未跟随，所以更坚信了自己的观点。
原先有人认为，上证50是急先锋，是攻城略地的，起到点火效应，实现跷跷板效应，但是这波完全不一样。上证50涨的好，其他的不涨反跌就意味深长了（是否是提前预警讯号），是否是最后的延伸浪的加速上涨，然后形成板块急速切换和资金的蜂拥撤离（盛极而衰）。市场还是惊人的相似，只是不断的砍杀耿直boy和跳广场舞的大妈，直到你信邪，直到你出局离场，那么最恐慌之余，是否又是我们看到希望的时机（否极泰来）。
上证50这波起涨点（1891点）近一年的大波段上涨，但反观其他指数还依然在低位甚至比熔断时的位置更低，指数涨上证50、沪深300这一类的指数型个股。对于过去一年来说，很多人只赚指数不赚钱，以为去年是价值投资的先行基调，今年将是“价值+成长”和“绩优白马”以及“创蓝筹”的开局之年。但2018年近期（20180129）冲垮了当下这种思维，元旦以来近乎完美的“18”连阳激发了“牛味”，明显能感觉到，很多的不明就里的投资者蠢蠢欲动，按捺不住心中的喜悦以及赚钱效应将要来年，2018是一个近乎完美的开局。但（20180129）这一天及后续的表现给了大家一个教训，同样近乎完美的“绞杀”，导致大规模的资金踩踏以及急速的调仓。
从（20180129）的前三个交易日，我们可以明显观察到盘面温度的变化以及疲软。沪指接连创近两年的新高但接连三天近乎1%的震荡幅度，而深成指并没有跟随，创业板、中小板 还是比较弱势。从这综合方面来看，沪指的“创新高”就要引发我们的思考与反思，这是全方位的2018首秀嘛，怎么会自己“王婆卖瓜，自卖自夸”呢？难道不是“你方唱罢，我登场嘛”，难道“被套路”了，说好的“你有肉吃，我有汤喝的呢”？归结到一点，上证50也好、沪深300也罢，元旦以来的急涨是单方面的有意制造的氛围，最后的急涨（斜率变陡）到顶（阶段性）。
创业板率先跌破1800点，深成指也率先跌破10800点，沪指再跌破3300，那么则是三大板指的一致性效应（相互验证）。从这方面再来分析，为什么不愿一起涨，但愿一起跌，这个道理就非常明了了。“单相思”和“两情相悦”是两个概念，“单相思”必定是对自己的摧残，慢慢心力交瘁；而“两情相悦”肯定是幸福美满，走向人生巅峰。那么行情的走势不断的验证了自己的思路及对于当下行情的判断，这是最为重要的。行情的好坏，我们要能够感知到盘面的温度，是“低烧”还是“高烧”或者“正常”，这是需要我们仔细甄别的。
上证指数看法
上证指数的走势，对于大势的研判是极其重要的，所以需要深入和彻底的分析当下行情的概况，只能说是“一家之言”，由于自身的“浅识”和技术的不到位，有错误之处，还希望见谅和指教。
那么自身对于上证板指有两方面的思考与分析：是否是最后一跌的深跌（2800左右，也就是跌破2016年的底，将原先的全部推倒，重新确立趋势），直接跌到位（主要挤出2017年大幅涨升的价值白马和权重指数），再实现中小创、绩优白马、权重金融等板块的低位共振效应，同心同德一举攻城略地。
这张图是（2005-2018）的概况图，从2008年的股灾大幅下挫之后，经过近一年的涨升（反弹）至3450点，但后续还是没能站上，而是再次大幅度下挫，直至杀的低位都没有承接量，这就说明杀到位了，市场都没有资金敢于抄底买入，跌的闻风丧胆，那么往往是最终的底部。而这一次从2015年的股灾跌深反，再一次涨升至前高位（熔断套牢区域）而出现的大崩溃，历史是否会再一次重演？让我们拭目以待，正确的看待近期的下挫，原先的一套全部打乱，实现新起点、新时代的牛市基调，值得我们期待（这些都是后话了），近期肯定是非常煎熬的。
上证50的看法
那么我自己对于这波下跌的看法：上证50及沪深300指数已经实现了近70%的涨幅，而里面很多的股票，自从2015年底已经实现了翻倍的涨幅，虽说估值较低或者股票质地比较好，但是大幅的涨升必定积压了大量的获利资金需要变现。
看下上证50的图板，在元旦这一波的连续陡峭拉升而且出现“量堆”，放出这波涨升的连续大量，是资金出逃，还是资金跑步进场。这种情况是奠定2018的基调，还是放量陡峭赶顶，如果你对于整体市场的结构把握较为立体（全方位），那么这个时候你看到的一定是风险，而不是资金跑步进场。另外还有一点是，也有可能市场营造一种“红红火火”过大家的盘面现象，然后“横刀立马”变戏法，资金在其他板块撤退，也就是“明修栈道，暗度陈仓”，也可以理解为掩护撤退。从KDJ指标的变现来看，率先出现背离，而不是继续维持高位的盘整甚至上行，而是背离下行，也是盘面的细节之处。我们要善于从各个指标来相互推敲验证最后的走势（指标很多，各有其优点，所以要相对弥补自己的不足）。所以，从这两个方面可以察觉盘面的异常之处，一些更为细致的情绪，需要我们有很强的盘感，能够精确到感知盘面的温度（需要长时间的看盘经验）。
外围市场的看法
随着中国金融市场逐渐与全球市场接轨，不论是“沪港通”、“深港通”还有“沪伦通”的筹划，以及2017年中国被纳入MSCI指数，都是中国金融市场与国际接轨的重要举措。所以，我们一定要注意外围金融市场的表现，是涨高之后的回调还是到顶的下杀或者是系统性金融风险的释放，这些我们都需要有更为全面的认知。外围市场如果表现较差，那么A股也不能独善其身；外围市场比较好，我们另当别论，但是外围市场较差时，我们一定要注意，看全球金融市场的方向标（道琼斯指数）。首先明白这个道理：老板赚钱时，小弟虽然不一定也赚钱；但是老板亏钱时，小弟一定不会好过，因为你没有话语权，所以就要看老大的脸色行事，这也是A股全球化的表现，实现今日市场的连动效应。
近期全球股市的下跌，率先由外围市场的阶段性到顶而出现的大幅度下跌引起的。英国富时100在（20180117）先到顶并跌破10MA、日经225指数在（20180118）到顶但MACD出现背离，德国DAX30、法国CAC40也相机到顶，这波股市的大幅度回调率先是由于“欧日”的率先到顶而出现的“点火”效应。
由于外围市场经过了长时间的牛市，积累了大量的获利筹码，也不排除机构投资者和大资金在外围市场的撤离。比如华尔街，在2008年抄底全球市场，而美国到今年为止也实现了前所未有的十年大牛市，华尔街的资本家早已获利颇丰，一定程度上需要变现。近期的道琼斯指数三天内出现两天的跌幅达1000点以上，是很少见的，所以要细微的观察其变态之处，才能够洞察风险意识。
如果从宏观层面来分析，
美国10年期公债收益率周二亚洲时段触及2.733%，为2014年4月以来新高，最新报2.712%，也就意味着“美债”是下跌的。
【注】债券到期回收价格是固定的，所以债券价格与债券收益率是反向关系，近期的美债收益率创近四年来的新高，那么债券价格则是下跌的。
2018年1月中旬，美国彭博社援引“中国部分高层官员”的话报道称，中国在对外汇储备投资评估后建议减缓或暂停增持美国国债。引起了市场的关注及强烈反应（中国持有美债1.2万亿占比1/5），随后1月末，美债收益率就突破了2.5%关口，这是非常重要的讯号。这也就说明期间，美债的价格大幅走低，实现下杀状况明显。
道琼斯指数从（20180129-20180208）近10天出现大幅度的调整（10%），违背了经济学正常原理（债市跌，股指涨），但是近期出现了“股债双杀”的情况。自2000年至今也阶段性出现“股债双杀”的情况，什么样的情况会出现这种情况，又蕴含怎么样的经济学原理，可以从其它层面的进行分析，出现这种情况是由于什么原因导致的。
导致“股市与债市”双杀的原因有两个方面：一是，经济进入滞涨期；二是，政策的变化导致机构投资者的非理性抛售。
经济处于滞涨期：央行会优先控制物价、收紧货币政策。央行的行为会让股票投资者对经济的预期进一步悲观。同时货币政策的收紧必然会带来债券市场的调整，由此造成“股债双杀”金融市场的状况。
政策的变化导致机构投资者的非理性抛售：近期“股债双杀”的元凶，其实是银行“去杠杆”造成的机构投资者非理性抛售。在股市里，银行的抛售行为除了产生了实实在在的卖出压力以外，还产生了恐慌情绪。这种恐慌情绪诱发了其他投资者，尤其是散户投资者的卖出行为，从而放大了对股市的负面影响。
资管新规的看法
资管新规一定程度上，对银行委外资金、股权质押以及产品嵌套都会产生较大的影响，银监会“三三四”监管导向从严，各家银行纷纷缩减委外规模，同业理财规模收缩，银行市场已经挤压了大量水分；证监会方面，通过资本金约束促使证券公司、基金子公司减少通道类业务，资管市场嵌套问题也在向去通道方向发展。
央行在《指导意见》规范金融机构资产管理业务主要遵循原则中明确指出，重点针对资产管理业务的多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁等问题，金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。
毋庸置疑从长期来看，资管新规有利于我国金融市场长期健康发展，资管新规的推进就是为了“防范风险、促进发展、降低杠杆”三个方面。
防范风险：2018年作为“三大攻坚战”的开局之年，而且将“防范系统性风险”放在首位。那么加强宏观方面的管理，和改善投资者的风险偏好与其风险承受能力之间的匹配就尤为重要，也是监管层从长期考虑的。
促进发展：改变我国以间接融资为主的金融体系，为发展直接融资创造了新机遇，有助于完善我国多层次的资本市场体系。
降低杠杆：完善资产管理行业监管不仅有利于金融去杠杆，也有助于企业杠杆率的下降。监管的协调统一能够有效减少监管套利，简化繁冗的交易结构，继续推进我国金融去杠杆，降低企业的融资成本。
20180129这一波上证的大幅调整，是由于清查“股权质押”的基本情况，而导致的恐慌性情绪，监管部门密集排查股权质押:要求5日内报告基本情况。近期的下跌，很多股票都跌至平仓线，而引发的资金踩踏情况。
明晟MSCI看法
MSCI（MorganStanleyCapitalInternational，简称明晟），是美国著名的指数编制公司，其推出的MSCI指数因其科学统一的编制方法、高度公开的成分信息、及时的成分调整、以及良好投资绩效而广为投资人士参考，是全球投资组合经理中采用最多的投资标的。根据MSCI的2016年年报显示，全球超过10万亿美元的资产以MSCI指数为基准，超过900只ETF基金以MSCI指数为追踪标的。
而进入A股的资金进入两步走，明晟MSCI表示，计划分两步实施这个初始纳入计划，以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制。第一步，预定在2018年5月半年度指数评审时实施；第二步在2018年8月季度指数评审时实施。
以上决定意味着，海外资金将可以直接通过MSCI新兴市场指数购买A股。明晟MSCI估计，全球目前约有10.5万亿美元资金在跟踪MSCI指数，约有1.6万亿美元资金在追踪MSCI新兴市场指数。
结合外围市场前期牛市，不论道琼斯、纳斯达克、英国富时、标普500、英国富时、德国DAX、法国CAC、日经指数以及恒生指数都创出历史性高点，而A股各大指数仍处于相对低位。那么外围市场的大资金是否存在撤离华尔街获利兑现，顺势影响A股再次将其打到低点，然后通过MSCI通道进入A股进行战略性抄底。
最后的看法
个人认为，上证指数这一次会做最后的充分下跌，做最后的卖力耗尽，为未来的行情释放最后的风险。我们A股本身乏力上涨，正好借势外围市场的进行充分有力的回调（充分下跌），这次主要*压打**上证50及沪深300相应的权重、绩优白马，也是让其做相应的风险释放。
个人的理解，上证50及沪深300里面很多个股都实现了至少50%的涨幅，但很多中小创仍不断的处于低位或者继续下挫。那么，如果牛市将要起涨和涨升，先前涨幅较好的股票该何去何从？在现阶段的基础之上，再继续走牛翻倍？这是需要我们深思的。一波的大幅涨升毕竟积累大幅的获利筹码，如果再次走牛翻倍，那么根基必定不稳，就会为未来行情产生很大的变数。所以我认为，这一波是为了杀获利盘，也就是杀前期涨幅较大的板块个股，充分释放先前积累的大量获利筹码，以实现筹码的再分配以及释放风险。
那么，如果这一波的下杀，将上证50及沪深300跌至相对低位，相应的上证指数也跌至相应的区域，让整个盘面从新洗盘，从头再来，以实现全方位的低位共振低点，为未来行情奠定基调和稳固根基。
2018作为“新时代”的开局元年，我相信我国未来的金融市场会逐渐多元化和国际化，那么这次的下跌就不要恐慌，先空仓等待时机的出现，要有耐心，对行情走势不言底不抄底，是我们的操作铁律，我们坚信“宁可错过，也不做错”。
从这一波的下跌开始，我一直在调整我们策略：在（20180124-20180126）三天，盘整逾1%的振幅且上涨家数大幅小于下跌家数；涨停板家数下降，跌停板家数上涨；连板效应减弱；三大板指没有相互验证、外围市场的表现……这些细节，就是我研判当时行情的基础，是涨升相对高位的变态之处。那么发现这些，不论如何要坚决离场，后续的上涨与下跌都与你无关，要懂得放弃而不是虎口拔牙，懂得适时的放弃也是对自己的宽容。
最后，希望大家学会自己的操作策略以及交易铁律，只求久活，不求痛快。不言底不抄底，行情不到位则不操作，耐心等到新起点的来临与起航。