一

今天大A超4700家下跌，从分时图看，主要是最后45分钟的跳水。

代表市场中位数水平的全A平均股价，跌幅从-1%变成了-3%。

消息面上，今天是ETF期权价格交割日，不排除“卖方抛压致市场大跌”的ETF期权交割效应。

从以往来看，在市场趋势走弱或者人气容易遭遇打击的时候，ETF期权结算日往往容易被砸至低位进行结算。

2月28日为2月份的第四个周三，也是一个ETF期权结算日。

当天，上证指数收跌1.91%，万得全A跌3.01%，万得微盘股指数再度暴跌近10%，全市场共有326只股票跌停。

二

今天AI再度大幅回调，CPO这3天分别大跌3.9%、4.6%、6.3%，这个月和今年的涨幅也快抹平了。

来源：Wind

老司基近期也一直在提示风险，见好就收。

这种高波动板块，一般不建议参与，就是因为下跌的时候太吓人了。

对于大部分人，不是风浪越大鱼越贵，而是波动越大，越容易卖在底部。

以重仓AI赛道的基金经理莫海波为例，截至昨天，代表作万家品质生活A的涨幅，超过了CPO指数。

去年6月AI下跌以来，按收盘点位计，CPO指数最大回撤-51%，而万家品质生活A最大回撤-42%。

前2天，万家品质生活只跌了1.6%和2.8%。

无论是收益还是回撤指标，莫海波都产生了超额。

但是结果怎么样呢？

去年四季度，万家品质生活份额下降了26%，相当于四分之一的投资金额，卖在了底部。

如果加上今年1月和2月初的下跌，我估计基金份额会进一步减少。

现在不少人反感主动基金，可是面对跌幅更大的指数，赚钱会更容易吗？

三

老司基的账户没怎么受损，因为我一直重仓着煤炭和银行，股票账户只跌了0.36%。

哪怕近期煤炭大跌，年内收益仍有7%。

昨天算了下，目前已出公司披露的年报分红，已经有了1.4%的股息收益。

随着煤炭和银行本周陆续披露财报，股息回报会进一步增加。

基金账户预估下跌0.6%，持有姜诚的基金还是上涨的，因为他重仓的银行和家电上涨了。

我为什么不再害怕熊市，甚至喜欢熊市？

第1，只有熊市优秀公司的估值会被打下来，这意味着符合“两高一低“（高ROE、高分红、低估值）的公司会越来越多。

长期来看，一定是持有这些优秀公司的回报率更高。

第2，涨时重势，跌时重质。

每轮熊市低估值的优秀公司的回撤也是最少的，比如今年一二月的熊市，低估值、高分红的煤炭反而还上涨了。

大部分公司缺乏基本面的支撑，加上高估值，会跌得更惨。

所以，我在熊市的超额收益会更加突出，长期的绝对收益也符合双位数的投资目标。

而熊市是不可避免的，谁也不敢言底，未来肯定会再次上演，如何面对波动、如何控制波动、如何避免底部割肉离场、甚至越跌越买？

我在近3年的熊市中，未来家庭可投本金越来越多，老婆的风险偏好又比较低，控制风险是我投资时思考的首要问题。

于是，我核心关注哪些投资人在这3年依旧还能赚钱。

结合资金门槛和预期收益，我发现只有2类群体：

第1类是投资可转债的投资人，有大佬连续10年实现了正收益；

第2类就是投资高股息策略的投资人，有大佬实现了10年24倍。

而我对价值投资一直深信不疑，在基金股票上研究经验更丰富，所以就皈依了高股息策略：

哪怕股价长期不涨，也能通过业绩和分红的增长，本金损失的风险很低，大概率实现收益双位数的投资目标。

如果加上估值修复行情，还有买的公司业绩超预期（低估值意味着市场预期本身就不高），实际收益大概率也会非常突出。

比如13-20年的白酒、21-23年的煤炭（40%仓位下注继续在路上）。

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