我们经常能够听到一个词叫“好生意”。现实生活中，假设我们拥有100万元，想自己创业做生意，这时候选择一个好生意是至关重要的。
大部分人可能会选择餐饮、服务业（类似宠物店等）、连锁加盟店、便利店、洗车店等等作为起步。我理解这些企业对于初创者来说，是相对容易的选项，但为什么最后把相关企业做大的人很少呢？这里，最核心的问题是，这些行当的进入门槛几乎为0。
只要是个人有一点点积蓄，都可以来做这个生意。最近，我在深圳各大商场都看到不少猫店、狗店。一开始给宠物洗澡一次赚100块钱，如果旁边开了个类似的店铺，就会带来价格战，门店的盈利曲线会直接往下掉。这时候，互联网进来了，客户直接在线上下单，还包上门取宠的服务，结果如何呢？会直接改变行业的盈利曲线，很可能最后只有头部的几家连锁宠物店能够生存下来。从这个例子，我们就很容易看到什么样的生意模式是很难持续的，就是进入门槛较低，同质化产品和服务，可拓展性不足。假设门店获客依赖于地理要求，类似地，洗车店离你家很近，天然上就有拓展的局限性跟天花板，这些生意虽然可能一时能赚到钱，但是很难长久。
我们做股票投资，很重要一点是必须想清楚什么是好生意。我个人总结的好生意有以下几个特点。
1、行业进入壁垒相对较高
行业进入壁垒高，有几种情况。
一种是政策性垄断，比如需要政府发牌照。比如同样是高负债企业，为什么银行的生意模式就比房地产强呢？很重要一点是银行的进入门槛是很高的，想拿到一张牌照是极其难的，一般只有具有政府背景的企业才有可能拿到。同时，银行因为都是国资背景，天然就有信用优势。而房地产公司则不然，理论上只要有点钱的企业，都可以进入这个行业。
一种是技术资金人才密集，一般企业都干不了的。比如光刻机的ASML，做芯片代工的台积电，虽然都是重资产行业，但由于技术资金人才三密集，一旦企业成型，对于后来者是极难颠覆的。中芯国际想追赶台积电，应该说是极其难的。
一种是依赖于品牌效应的行业。就是大家看起来都能做，但是品牌形成了最大的附加值。类似的就是白酒、奢侈品。比如高端白酒、爱马仕、LV，虽然看起来好像谁都能做，但是品牌是极其难建立的。
一种是研发周期很长、但失败率很高的。典型的是医药。
2、现金流情况很好的生意
世界500强第一名为什么是沃尔玛。从超市的生意属性来说，其最大的特点就是现金流可以支撑很久，即使公司不赚钱。消费者在超市买东西，概不赊账，但是供应商的货品，超市对其是有结算周期的，无形中就有一个2个月的账期时间差。类似的生意模式典型就是支付宝。
一个企业想存活下去，报表上可以不盈利，但一定不能是现金流不好的。大家想下为什么京东可以连续10几年不盈利还能做大，电商企业最重要的是现金流一定要好，那就可以支撑自己不停烧钱，把核心壁垒建立起来。所以，如果一个企业现金流情况不好，原则上我是不会买的。
3、不好被颠覆的行业
影响估值的核心要素里很重要一点是企业存续期。但凡企业存续期有问题的行业，PE一定会给得很低。
所以，至少在可见的年份里，不容易被颠覆是很重要的。为什么地产企业PE那么低，除了是高负债，还有就是地产企业的存续期难以估计。类似地，科技股里很多技术变革很快的行当，是不适合长期持有的。为什么历来长牛股集中在医药、消费、互联网（TMT），很重要一点是行业的头部公司难以被颠覆，它已经变成了刚需，能够穿越经济周期。比如腾讯、美团、滴滴，一旦形成了用户规模优势，你想在社交、外卖、打车领域打败他们，所花费的资本将是天文数字。所以，我们选择好生意很重要一条标准是难以被降维打击。比如数码相机对胶卷就是降维打击，因此柯达破产了。
我们怎么判断这个行业无法被颠覆呢，很简单的一种方法是看看美国近30-50年，到底有哪些头部公司活下来了，他们处于什么行业中。
4、市场容量足够大的行当
长长的坡，厚厚的雪。所谓长长的坡，指的是企业所处的行业发展空间巨大，企业发展的天花板没有到来。所以，为什么喜欢选择成长期企业，就是因为企业在滚雪球的过程中，每年的利润会持续性扩大。
假设蛋糕足够大，头部企业获益最大。这也是光伏、新能源汽车最重要的逻辑。其实从生意模式来说，光伏并非一个很好的生意，其主要依赖于行业的边际成本下降带来替代性能源的发展红利，但是新能源的天花板实在是太高了。
以上是我个人总结的好生意的4个特点。
刚才有个消息是腾讯最大股东要在575-595减持2%的股票，难怪今天腾讯股价大跌。其实减持无可厚非，这种跟基本面无关的财务性投资减持是很常见的，但是短期对股价会有明显压制。别人要减持，我们是没办法改变的，只能接受，我认为腾讯可能很快就会再次给600元以下的机会，这将是未来一段时间最好的上车点，但也要做好短期跌穿550的心理准备。