2023年12月29日，一道新能提交招股说明书，正式冲击创业板。一道新能是一家以高效光伏电池、组件研发、生产、销售为引领的多场景光伏应用生态解决方案提供商。该公司计划IPO募集资金25亿元，其中20亿元用于年产14 GW N型TOPCon单晶电池和20 GW单晶组件项目，5亿元补充流动资金。
一道新能成立于2018年，是N型TOPCon技术赛道的龙头企业，该公司主营业务为光伏电池片、组件的研发、生产、销售等。2022年至2023年1-6月，一道新能的营业收入分别为 7.36亿元、189,383.18 万元、 860,613.91 万元和 945,385.45 万元，2020 年度至2022 年度复合增长率为 242.05%。 公司取的傲人的成绩，离不开三峡集团的支持，不仅获得三峡资本旗下基金的投资，还解决了销售渠道，但“造血”能力不足，毛利率底下，海外市场待开拓的问题也不容小觑。
一道新能组件车间实景
坐拥三峡集团，渠道保障业绩
截至2023年6月，睿汇海纳持有一道新能约19.46%股份，为第一大股东；刘勇为第二大股东，持股比例12.6%。睿汇海纳，正是三峡资本旗下的投资企业。早在2019年、2020年，三峡鑫泰基金就对一道新能进行股权投资。有了三峡资本的加持，融资之路也顺利很多，像招商局、永福股份、林洋能源、博时基金、普洛斯GP、国电投等等纷纷出资。
也正是三峡集团的加入，一道能源下游渠道问题也就解决了。招股书显示，2022年及2023年上半年，一道新能的第一大客户均是三峡集团。仅2023年上半年的销售占比就占当期营业收入的24.21%，其销售金额比去年全年多出了接近一倍。
海外市场占比小，毛利率低下，“造血”能力不足
相较于可比公司来说，一道新能的境外收入占比实在是太少了，仅有8.53%，远远落后于其他龙头企业。更重要的是，相比于境内市场，境外市场的毛利率更高。根据晶科能源和晶澳科技2023年半年报显示，晶科能源2023年上半年境外毛利率为18.77%，境内只有9.21%。晶澳科技的境外毛利率更高，达到21.63%，境内为16.12%。境外市场的开发不仅有助于一道新能业绩的提升，同时还能拉高毛利率。
虽然一道新能毛利率低下受到境外市场的影响，但也绝不是唯一因素。像2021年，一道新能的毛利率只有 2.21% 。一道新能给出的解释是，2021 年由于公司组件产能和电池产能建设不匹配，外购电池片占比大幅度提升，而外购电池片的成本通常高于自产电池片成本。 毛利率的低下，也导致公司“造血”能力的不足
一道新能近三年的经营活动产生的现金流量净额均为负，“造血”能力不足。很有可能导致公司资金周转困难、偿债能力的下降。对此，一道新能也表示：目前公司仍处于快速发展阶段，后续资金投入需 求较高，若不能有效拓宽融资渠道，未及时取得资金支持或客户回款情况不及预期，将面临偿债及流动性的风险。