一切以数据说话，本分析报告仅从财务分析视角揭示财报数据背后的理论可能，不保证现实如此。报告仅为财报研究兴趣，不预设任何立场和观点，不代表任何人的利益。

摘要：

本分析报告数据来源为中际旭创(300308.SZ)2023年三季度财务报告及公司所处行业“网络接配及塔设”中19家公司的同期财务报告。

• 业绩概述：

根据中际旭创(300308.SZ)2023年三季度财务报告数据，公司在2023年前三季度，实现营业总收入70.30亿元，同比增长2.41%；归母净利润12.96亿元，同比增长52.01%；扣非归母净利润12.44亿元，同比增长59.64%。

从本季度单季来看，2023年第三季度，公司实现营业总收入30.26亿元，同比增长14.90%，环比增长39.67%；归母净利润6.82亿元，同比增长89.45%，环比增长87.48%；扣非归母净利润6.61亿元，同比增长96.69%，环比增长88.64%。

• 重点关注：

根据公司的报告数据，公司本期应重点关注：应收账款/营业收入和存货/营业成本等，各项具体的关注原因见分析报告正文。

一、基本情况

股票代码：300308.SZ

股票简称：中际旭创

所属行业：网络接配及塔设

行业企业数量：19家

行业企业分析样本数：19家

所属地区：山东

上市日期：2012-04-10

主要业务：高端光通信收发模块以及光器件的研发、生产及销售

二、经营业绩

1.业绩情况

1.1.当前业绩

中际旭创(300308.SZ)2023年前三季度财务报告显示，公司实现：

• 营业总收入70.30亿元，较上年同期增长2.41%，实现正增长；

• 净利润13.12亿元，较上年同期增长54.22%，实现大幅增长；

• 归母净利润12.96亿元，较上年同期增长52.01%，实现大幅增长；

• 扣非归母净利润12.44亿元，较上年同期增长59.64%，实现大幅增长；

• 经营性净现金流14.43亿元，较上年同期增长-1.70%，出现负增长。

1.2.单季业绩

2023年第三季度，公司实现：

• 营业总收入30.26亿元，同比增长14.90%，同比实现正增长，环比增长39.67%，环比实现较大幅度增长；

• 净利润6.65亿元，同比增长84.12%，同比实现大幅增长，环比增长65.25%，环比实现大幅增长；

• 归母净利润6.82亿元，同比增长89.45%，同比实现大幅增长，环比增长87.48%，环比实现大幅增长；

• 扣非归母净利润6.61亿元，同比增长96.69%，同比实现大幅增长，环比增长88.64%，环比实现大幅增长；

• 经营性净现金流2.87亿元，同比增长14.76%，同比实现正增长，环比增长-56.20%，环比出现大幅负增长。

2.业绩变动原因分析（DCB分析法）

企业经营的核心目标是赚取利润。因此，净利润增长率是衡量企业经营业绩的关键指标。DCB分析法以“净利润增长率”为分析切入点，逐层深入，深度关注净利润增长的最终驱动因素，分析层次详见下图。

DCB分析法是由“读财报”团队在多年财报分析实务工作中总结形成的一个企业基本面综合分析模型。

2.1业绩变动——净利润增长率

净利润增长率是企业成长能力的重要衡量指标，其变动主要归因于营业总收入增长率和净利润率。

• 2023年前三季度，公司净利润增长率为54.22%，较上年同期变动3.80个百分点（上年同期为50.42%）；指标值高于行业中值（行业中值为-36.79%），公司利润增长优于行业平均水平。

• 营业总收入增长为2.41%，较上年同期变动-26.58个百分点（上年同期为28.99%）；指标值高于行业中值（行业中值为-11.45%），营业总收入增长优于行业平均水平。

• 净利润率为18.67%，较上年同期变动6.27个百分点（上年同期为12.40%）；指标值行业排名靠前（行业排名3/19），盈利能力明显优于行业平均水平。

2.2变动因素——营业总收入增长率

营业总收入增长率体现了公司主要业务的成长性，其主要由总资产增长率和总资产周转率的变化所驱动。其中，总资产增长率又取决于股东权益增长率和财务杠杆（资产负债比率），总资产周转率则体现了资产的利用效率，也是各类资产周转率的综合表征。

★ 2023年前三季度，公司总资产增长率为13.43%，较上年同期变动-2.85个百分点（上年同期为16.28%）；指标值高于行业中值（行业中值为3.73%），公司总资产增速快于行业平均水平。

分拆来看：

• 股东权益增长率为17.59%，较上年同期变动-20.45个百分点（上年同期为38.04%）；指标值高于行业中值（行业中值为4.25%），股东权益增速快于行业平均水平。

• 资产负债率为25.91%，较上年同期变动-2.62个百分点（上年同期为28.53%）；指标值与行业中值持平（行业中值为25.91%）。

• 有息负债率为6.99%，较上年同期变动-5.99个百分点（上年同期为12.98%）；指标值高于行业中值（行业中值为5.35%），借贷还本付息压力高于行业平均水平。

★ 2023年前三季度，公司总资产周转率为0.40，较上年同期变动-0.01（上年同期为0.41）；指标值高于行业中值（行业中值为0.35），资产总体运营效率高于行业平均水平。

分拆来看：

• 现金性资产占总资产比重为24.82%，较上年同期变动4.43个百分点（上年同期为20.39%）；指标值与行业中值持平（行业中值为24.82%）。

• 无效资产占总资产比重为11.47%，较上年同期变动-1.34个百分点（上年同期为12.81%）；指标值行业排名靠前（行业排名1/19），无效资产比重明显高于行业平均水平。

• 应收票据与应收账款周转率为3.67，较上年同期变动0.05（上年同期为3.62）；指标值行业排名靠前（行业排名2/19），应收票据与应收账款运营效率明显优于行业平均水平，说明公司对客户的议价能力明显强于同行业。

• 存货周转率为1.23，指标值与去年同期持平；指标值行业排名靠后（行业排名18/19），存货运营效率明显低于行业平均水平，应进一步关注公司的存货管理能力与产品滞销风险。

• 固定资产周转率为2.06，较上年同期变动-0.08（上年同期为2.14）；指标值低于行业中值（行业中值为3.02），固定资产运营效率低于行业平均水平。

2.3变动因素——净利润率

净利润率由利润表各个分项的占比决定，同时净利润的质量也是考察的主要角度。

2023年前三季度，公司

• 毛利率为31.75%，较上年同期变动3.83个百分点（上年同期为27.92%）；指标值高于行业中值（行业中值为26.50%），公司产品毛利率高于行业平均水平，盈利能力相对较强。

• 税金及附加/营业总收入为0.23%，较上年同期变动-0.02个百分点（上年同期为0.25%）；指标值行业排名靠后（行业排名19/19），税金及附加占比明显低于行业平均水平，应进一步分析其原因和持续性。

• 销售费用率为1.15%，较上年同期变动0.14个百分点（上年同期为1.01%）；指标值行业排名靠后（行业排名16/19），销售费用支出比重明显低于行业平均水平，应关注其产生的原因是公司销售费用管控较好还是存在销售投入不足的问题。

• 管理费用率为4.12%，较上年同期变动-1.42个百分点（上年同期为5.54%）；指标值行业排名靠后（行业排名16/19），管理费用支出比重明显低于行业平均水平，公司管理费用控制较好。

• 研发费用率为6.70%，较上年同期变动-1.47个百分点（上年同期为8.17%）；指标值低于行业中值（行业中值为6.90%），研发费用支出比重低于行业平均水平。

• 财务费用率为-0.88%，较上年同期变动-0.31个百分点（上年同期为-0.57%）；指标值与行业中值持平（行业中值为-0.88%）。

• 有效所得税税率为10.67%，较上年同期变动1.93个百分点（上年同期为8.74%）；指标值与行业中值持平（行业中值为10.67%）。

• 盈利现金比率为109.94%，较上年同期变动-62.54个百分点（上年同期为172.48%）；指标值与行业中值持平（行业中值为109.94%）。

三、重点关注

1.资产负债重点关注项目

资产体现了公司的家底，负债体现了公司面临的压力。因此，资产和负债的重要项目和变动情况值得重点关注。

根据2023年三季报，公司资产方金额与占总资产比重排名前五的科目分别为货币资金、存货、固定资产、应收账款和商誉，前五名的科目项与去年相比无变化。

负债方金额与占总资产比重排名前三的科目分别为应付账款、其他应付款和长期借款，其中本期新入榜单的科目为其他应付款，本期退出榜单的科目为一年内到期的非流动负债。

资产方变动额排名前五的科目分别为货币资金、交易性金融资产、应收账款、固定资产和应收票据，其中本期新入榜单的科目为固定资产和应收票据，本期退出榜单的科目为其他应收款和其他非流动金融资产。

负债方变动额排名前三的科目分别为其他应付款、应付账款和一年内到期的非流动负债，其中本期新入榜单的科目为其他应付款和应付账款，本期退出榜单的科目为长期借款和短期借款。

资产方变动率排名前五的科目分别为应收票据、其他非流动资产、其他流动资产、开发支出和使用权资产，其中本期新入榜单的科目为其他非流动资产、其他流动资产、开发支出和使用权资产，本期退出榜单的科目为长期待摊费用、其他应收款、在建工程和其他非流动金融资产。

负债方变动率排名前三的科目分别为租赁负债、其他应付款和短期借款，其中本期新入榜单的科目为租赁负债和短期借款，本期退出榜单的科目为合同负债和应付利息。

2.其他重点关注项

在公司财报业绩分析中，除关注资产负债表的重要项目外，还应关注一些显著变化的重要指标，如指标变动率较高、在行业中排名变动较大等。

根据2023年三季度财务报告数据，公司本期应关注的重要项有下表所示的一些项：

• 应收账款/营业收入：“应收账款/营业收入”增幅较大，说明公司应收账款相对营业收入增长较快，公司对客户的议价能力可能减弱，这会导致公司流动资金压力、回款风险加大。

• 存货/营业成本：“存货/营业成本”数值排名位于行业前列，公司的存货管理能力或者产品销售情况可能差于同业。

四、结论

2023年前三季度，中际旭创营业总收入增长2.41%，实现正增长；归母净利润增长52.01%，实现大幅增长。

根据DCB分析法，对公司净利润变动原因进行剖析，可以看出：影响公司净利润变动的重要因素——营业总收入增长率为正增长，对净利润增长率形成了正贡献；另一因素——净利润率上升，对净利润增长率形成了正贡献。进一步分析营业总收入增长率可以看出：其影响因素之一——公司总资产增长率为正增长，对营业总收入增长率形成正贡献；其另一影响因素——总资产周转率上升，对营业总收入增长率形成了正贡献。

根据DCB分析法对公司重点指标的分析可知：

• 公司利润增长优于行业平均水平；营业总收入增长优于行业平均水平；盈利能力明显优于行业平均水平。

• 公司总资产增速快于行业平均水平；股东权益增速快于行业平均水平；借贷还本付息压力高于行业平均水平。

• 资产总体运营效率高于行业平均水平；无效资产比重明显高于行业平均水平；应收票据与应收账款运营效率明显优于行业平均水平，说明公司对客户的议价能力明显强于同行业；存货运营效率明显低于行业平均水平，应进一步关注公司的存货管理能力与产品滞销风险；固定资产运营效率低于行业平均水平。

• 公司产品毛利率高于行业平均水平，盈利能力相对较强；税金及附加占比明显低于行业平均水平，应进一步分析其原因和持续性；销售费用支出比重明显低于行业平均水平，应关注其产生的原因是公司销售费用管控较好还是存在销售投入不足的问题；管理费用支出比重明显低于行业平均水平，公司管理费用控制较好；研发费用支出比重低于行业平均水平。

对于公司的本期报告数据，应该重点关注：应收账款/营业收入和存货/营业成本等。

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