一、投资的基础底层逻辑
投资老是亏钱的人都有哪些特点？原日本瑞穗证券公司高管土屋武俊说：“没人愿花10万日元买颗卷心菜；但在股票上，却有人在没搞清楚最适合价位之前，就凭感觉或“外界说法”投了钱。”本文摘自土屋武俊的新书《写在赚钱之前》中的部分内容。
钱也有其规律
现代资本的社会，金钱作为当然的存在，使得我们在日常生活中懒得去思考“钱到底是什么？”即便仔细去思考此问题，也不知道该怎么想。因为自打我们出生以来，钱就一直是司空见惯的存在。这就像是在不了解规则的情况下去了*场赌**，这时下赌注便注定会输；因此没有人会傻到不懂游戏规则就去*场赌**。然而现代资本的社会，金钱的司空见惯导致了很多人都不在乎它的运行法则。真可惜！
在不了解规则的情况下去*场赌**，赔钱是必然
这里来看看不研究金钱运行规则就去了*场赌**的案例，是一个为大公司努力工作的知识渊博的人。一位证券商劝他，“这只股票是业绩非常好的公司，利润高且所做产品都是人们想要的，现在买它将来肯定会上涨。”听了此话，再看看眼前这位券商似乎也是一个值得信赖的人，于是此人决定投资买下这只股票。之后股价下跌导致损失了很多资产。
类似这样的例子我听到了很多。这是什么原因造成的呢？
没有人会以10万日元价格购买一颗卷心菜
上述例子的直接原因，是证券商推荐了一只跌价的股票，但最大的问题是购买者本人没有考虑“此股票的估值该是多少？”的前提下就决定购买。假设有人说：“这卷心菜味道很好请买它”。当然，若是美味想买吃也无可厚非，但如果它是每颗10万日元，你还会买吗？
当然不会买对吗？ 如果是30日元呢？会买。300日元呢？有人不会买，有人会考虑一下，而有人则会考察一下其种植方法、产地及生产商等。为其中每个环节确定适当价格的过程称为定价或估值。就卷心菜而言，人人普遍都能如此精准定价。
换句话说，定价意味着对所要购买对象的价格拥有充分知识和主见。关键在于要注意，以300 日元的价格购买卷心菜，有人会买有人不买，自己的定价估值应该反映个人价值观。然而当涉及到股票时，以他人说辞的价格购买，做出如此荒谬事情的人却暴增。 就像不考虑价格，只因听说是“非常好吃的卷心菜”，就以每颗10万日元的价格购买一样。
金融悟性低的人，做投资容易陷入执念
以专业知识和自己的定见来估值定价，这点非常重要。很难找到以上述天价购买卷心菜的顾客；但在股票领域却满大街都是。是因为有些人的金融悟性很低，而之所以悟性低是因为执念于只要投资就能让钱增值。
什么意思呢？购买卷心菜时要谨慎估值，是因为购买行为会使金钱减少。既然是花掉宝贵的金钱买卷心菜，就不想浪费钱。可是投资不一样，当然是想“试图让当前的金额增值”，即为了赚更多的钱；所以不同于花钱买卷心菜；他们认为应该做完全不同于寻常的事情。但买卷心菜毕竟总会得到卷心菜，可如果赎回股价下跌的股票，则可能会陷入钱少了而一无所获的境地。
不努力学习而资产缩水的人不计其数
投资，是以损失重要金钱为风险代价，获取增值机会的补偿*行为性**。请首先铭记这点，这是一个重要前提。
特别是有很多人退休了，因收入骤减而担心未来，所以不得不要为重要的退休金增值而投资。当然也有人担心未来，在辞职之前就开始了投资；有些人根据金融机构的建议进行投资，有些人在没有充分学习的情况下就网购了金融产品。
考虑到估值定价，花掉仅有的退休金是绝不允许的。但事实上更多的例子表明，人们在没有努力学习的情况下，投资挥霍掉了宝贵而重要的养老金。这真的很不幸！
没有“金钱知识”的生命太荒谬了
上述这些都是耳熟目染的股票投资例子。在社会中还有很多金钱知识对生活很重要。包括一生中购买的最贵的房产，如何为公司工作，投票给哪个政*党**，养老金，保险等，这基本上构成了整个金钱运行规则的理解。生活在社会中而没有获得正确的金钱知识，就像赤手空拳打仗一样；不考虑战术就去拼命，结局肯定会失败并被杀死。
但有关正确的金钱和金融知识，日本的学校或家庭都习惯不去教，因此很多人出到社会愣头青一个，啥也不懂。更糟糕的是，他们还十分认真勤奋；我经常看到这样不了解金钱的规则而丧失宝贵钱财的人。
社会上到处充斥着“盈利股票的识别法”和“FX获胜方法”等秘笈，即便告知了“买什么”和“该怎么做”，很少有人能深刻思考“为什么要先买它”“该对此有什么样的主见”。很少如前面所提到的最关键事那样，“学会自己去估值定价”。理解本质对于正确投资非常重要。
过度信任“投资知识”也很危险
即使投资股票也可能只考虑表面因素便开始投资，但随后国家经济可能发生巨大变化，也没有意识到大趋势已改变而面临会损失很多钱。前面的例子中提到了投资时不考虑适当的股价就进行盲目投资的模式（社会上经常看到这种情形），我们往深了研究一下。
我们经常说到股票投资有一个指导方针，即公司年利润的 15 倍左右最佳。请牢记这一点。
对于每股利润为100日元的公司，如图1所示，若卖出价为1300日元，则比应有价格便宜200日元，可做出购买决定。这比光是想想“该是多少股价”已经进步了一大截。
但假设该国正在经历严重的通货膨胀和利率上升。这种情况下别说是1500日元，甚至1300日元也嫌贵。而你若仍认为股价该是1500日元，所以即使1300日元也觉得很便宜。这是由于没有意识到通货膨胀正在飞速进展的世界走势而造成的误判。
发生这种情况也是因为我们不了解金钱法则的基础。
不要凭感觉投资
我再举几个例子。
土屋武俊《钱之前》（日经BP）
我们经常判断“股价比昨天下跌了20%所以可以买了”。例如，假设前面提到的公司股票由于某种原因上涨到3000 日元（该公司开发出划时代产品，投资者看好），然后下跌 20%至2400 日元。因为昨天的3000日元变成了2400日元，所以感觉很便宜。但是，既然应是1500日元的股价，即使是2400日元也太高了，这是买进是愚蠢的。
请不要“比较后凭直觉投资”。
二、外汇投资认为胜算为“1/2”的想法从根本上是错误的
外汇是押注汇率波动的赌博
作为一项投资，我们来分析一下外汇（FX）。它是目前为止最难懂、难度系数最高的投资。外汇是押注汇率变动的赌博，作为投资标的并不适合。这背后有两个因素。
1：杠杆2：结果成为一种押注短期汇率市场波动的投资
1和2密切相关。首先杠杆实质上意味着“借钱投资”。什么是杠杆？基本上拿出自己的钱以小博大。手头只有一点钱是赚不到大钱的，杠杆就是下大赌注。
99.9%的概率输光身上所有的资金
假设手头只有10日元，赌赢的所有钱都将用作下一场的赌注，外汇就是这样的赌博。在轮盘赌桌上的红黑色下注10次，因为汇率要么上涨，要么下跌，因此类似于可以在轮盘赌中投注红色或黑色的轮盘赌。
假设你奇迹般地赢了所有的10次。即第1次赢10日元×2=20日元；赢第2次20日元×2=40日元；赢第3次40日元×2=80日元；赢第4次80日元×2=160日元...赢第10次5120日元×2=10240日元。经过这一系列的奇迹终于赚了10240日元。
在这个FX的风轮盘赌中，游戏规则是赢得的所有钱都必须用作下一个赌注，因此一旦在中间输了一次便所有钱归零。
这里将省略公式，结论是此赌注资金全部为零的概率为1023/1024。只有1/1024的概率可能得到10240日元。即99.9%的机会损失所有资金。很少有人会在这么低的概率上下赌，因为99.9%的机会会输。
假设只赌一场可能会赢，那么获胜的几率是1/2。但只有10日元，所以即使赢了，赚的利润也很少。
下面，利用杠杆借钱赌博会怎样呢？
外汇交易员会借钱给你下“赌注”
例如借100万日元。
如果借100万日元只赌一局，将有1/2的获胜机会获得200万日元。即使归还借来的100万日元也能赚到100万日元。但这有个问题，一旦输了归零而损失100万日元；全部债务将突然变成100万日元。但若借款买了100万日元的车，即使背着100万日元的债也拥有一辆100万日元价格的车。但如果在轮盘赌中输了，手头将一无所有，只有100万日元的债务。
很多人认为这种赌博非常危险；然而粗略地说，外汇与这种投注相同。这个赌博有一个致命的缺陷，即必须找到一个可以出借100万日元的人。事实上没有人会这么凑巧方便借钱给人下赌注。
然而，这种游戏规则保持不变，外汇就有个借贷机制。下面粗略地解释一下。
杠杆是贷方不会赔钱的系统
假设有一个人的全部财富只有1万日元，借给他99万日元，然后该人拥有的总金额为100万日元。他用这笔钱投资FX，假设汇率正好是1美元兑100日元。
首先他押注美元会上涨并决定买1万美元。若1美元汇率之后升至101日元，他将1美元赚取1日元。购买的1万美元总共将赚1万日元。换句话说，这时即使本金只有1万日元，汇率仅移动1日元就会翻了一番。如果美元继续升值到120日元将赚20万日元，这是原始金额的20倍。
问题是汇率的下跌。假设美元下跌约10日元。如果此时出售，价格为90万日元，即100万日元购买并以90万日元价格出售，将损失10万日元。而此人无法偿还债务，因为借款人只有1万日元是自己的本金，因此出借的人就损失了9万日元（称为坏账）。外汇交易有条规则指示：这种情况交易应提前取消，这样借钱的人就不会受损。
借款人可以承担的损失为1万日元。由于购买的是价值100万日元的美元，就汇率而言只能承受1日元兑美元的下跌，即1：99日元是应该的。
而出借方当损失超过对方偿还能力时担心将无法收回所借出的钱，所以一旦自己亏了钱就会毫无疑问地卖掉所买的美元。包括其本金1万日元等价的美元。换句话说，一旦美元以下注方向逆向移动1日元，借款人将失去所有赌注。
即使借方赔钱，外汇交易员也能赚钱
FX通过这种方式使得出借方不会蒙受损失。我认为想到这种机制的人具有很强的商业意识。从外汇交易员角度来看，这是即使客户花光了所有的钱也能获利的机制；相反利用杠杆的人将立即失去所有的原始资金。
这里的例子以100倍计算杠杆以方便计算。目前法律已经修订，杠杆被限制在了本金的25倍以内。有观点认为“外汇不像轮盘赌那样靠运气，是种正确解读外汇前景的投资”。 然而，外汇无法通过预测长期大规模的经济运行走势下注；所以别无选择，只能以极短期的汇率波动下注。
汇率又极不适合预测短期市场波动，因为汇率的短期波动受供求关系影响较大，但市场参与者太多，无人知道下一刻“谁会卖多少或买多少”。 这种预测可以肯定地说不可能。
即使是专业人士也不可能持续预测短期走势
此外，汇率中存在刚需和投机。刚需，如进口原油就必须购买美元或者作为出售汽车并将其转换为日元的补偿，就必须购入美元等。而投机是指“由于价格很可能会上涨，如果现在买了美元，价格上涨后卖出会获利”，以此目的进行外汇交易。这种投机比例约为刚需的10倍，FX外汇交易也被归为投机买卖。这样，出于各种不同动机下的交易杂*交乱**错，所以无法知晓谁会随时卖出或买入，投机者仅凭一点消息就会迅速变换投机动向。
短期走势来看，除了投机者之外，还有包括消费者价格指数（CPI）、美联储主席的声明、政府官员发声、股价、大宗商品价格、气候及地缘政治风险等各种意想不到因素的影响。因此，任何专业人士都不可能持续预测短期走势；即使可以，也是一种侥幸。
外汇交易的另一难点在于很难采取理论方法，即基本面的分析（注），很多时候往往不起作用。（注：基本面是代表一个国家经济状况等的指标，即“经济基础条件”。 就国家和地区而言，包括经济增长率、通胀率和财政平衡。根据基本面预测价格走势（例如汇率）称为基本面分析）。
汇率不会像理论分析的那样变动
就连被认为唯一合乎逻辑的汇率换算的购买力平价，在现实世界也没有按照理论值走势变化。不仅远没有达到，甚至还会出现很大的偏差。
例如土耳其里拉实际上比按购买力平价的计算汇率要便宜得多。此外看美元兑日元，购买力平价应为90日元，可实际上约为145日元。且2022年12月现在美日之间的通货膨胀率存在差异，美国的通货膨胀率高于日本。
例如某个时点是1：100 ， Big Mac 在日本是100日元，美国是1美元。一年后 Big Mac 在日本保持不变为100日元，而美国由于通货膨胀而升至1.5美元。这样100日元和1.5美元应该是相同价值，所以变为1：67。换句话说，高通胀国家的货币应该更便宜。
美国正在经历高通胀，但美元仍然昂贵
然而，实际上情况正好相反，日元却正在大幅贬值。
图1显示了 Big Mac 指数下的全球购买力平价。除瑞士外，美元在所有国家都被绝对性高估了。例如，假设 Big Mac 在美国是3.99美元，在日本是400日元。这时汇率应是1:100；但查看上图中的数字，美元比理论值贵50%左右。
汇率看起来像是概率为1/2的日式猜单双赌博
当然运气好的话，市场可能会碰巧朝着押注的方向发展。正如我们在游戏中看到的那样，外汇比原始货币赚的钱多得多，创造了一种类似*品毒**才有的快感，但此项投资的弊端在于只能偶尔赢一次。如果注定是输，相信没有人会去赌；但正由于有赢的可能，那些输了的人也倾向于认为下一场赌局赢了，便可以连本带利夺回来。这正是外汇投资的可怕之处。
另外，汇率不是上涨就是下跌，游戏规则简单而易上手，这也是事实。汇率就像日式猜单双的赌局，让人很容易误认为命中概率1/2。买美元后，如果美元价格上涨会获利，下跌就会赔钱。
为什么推动外汇交易的经纪商永无止境
再有，大多数非职业玩家的人通常只要赚点小利就会卖出，很难获得巨额利润。如价格上涨2日元后通常会下跌1日元，未兑现收益的减半让人变得焦虑就会卖出。换句话说，我认为外汇是一种典型的“赢小输大，输了便满盘皆输”的典型模式，始终无法理性预测走势”的赌博。可即便如此，为什么试图做外汇的经纪人络绎不绝呢？
那是因为对于商家而言，它是门风险最小且利润最高的生意。首先经纪人可以借钱放贷获得利息。最关键是，客户的每次买入或卖出经纪人都会抽佣；自然也不用承担市场波动的风险。因此外汇经纪商只要客户做外汇交易的次数越多，他们就越无风险的有利可图。一些主要的网上证券公司，其营业利润的30%来自外汇。因此，我根本不建议将外汇作为个人投资的目标。