一、经营指标分析
长春高新2022年主要的经营指标如下：
营业收入为126.27亿，同比增长17.5%。
归母净利润为41.4亿，同比增长10.18%。
扣非净利润为41.18亿，同比增长10.06%。
经营性活动现金流为28.26亿，同比下降（15.14）%。
净资产收益率为25.71%，同比下降3.1个百分点，已经连续两年下滑。
2022年以404,665,890 股为基数，向全体股东每股派发现金红利1元，总计派发4.05亿，分红率为9.78%。
在这些经营指标当中，营业收入和净利润表现得中规中矩，经营性活动现金流同比下降超过15%，且远低于净利润，净资产收益率已经连续两年下滑，分红率居然只有9.78%，因此， 长春高新在2022年的经营质量是下滑的。
二、长春高新的印钞机
长春高新现阶段主要有四家子公司分别开展不同的业务，分别是 金赛药业 、 百克生物 、华康药业、高新地产。
对业绩贡献最大的就是金赛药业，堪称长春高新的印钞机 。金赛药业旗下最牛产品就是生长激素，并且这些生长激素获取了国家科技进步奖，主要产品为注射用人生长激素（粉针剂）、重组人生长激素注射液（水针剂）、聚乙二醇重组人生长激素注射液（长效水针剂）。
金赛药业2022年的营业收入 102.17 亿元，归属于母公司所有者的净利润 42.17 亿元，这妥妥是长春高新的印钞机。金赛药业对长春高新有多重要，我们通过计算可以发现，金赛药业营收占比总营收的80.91%，占比总利润的101.86%。说明公司的其他业务20%的总营收还侵蚀了金赛药业的净利率。
三、印钞机上的达摩克利斯之剑
长春高新在年报中国写了很多因素会影响到公司现在的经营，国际宏观情况，受市场价格波动、国际地缘政治博弈、区域武装冲突等因素叠加影响，药品生产企业原材料成本、人力资源成本、研发成本、运营成本显著升高，严重制约了制药企业盈利空间的拓展。
国内宏观情况，药品销售市场面临医疗资源挤兑、处方量下降、终端需求萎缩、特定药品紧俏、总体销费降级等诸多超预期因素影响，非市场急需的药品、医疗器械生产企业均受到不同程度的冲击，主营业务收入、净利润等经营业绩普遍受到影响。
但其实 最重要的达摩克利斯之剑就是区域*药性**品集中带量采购政策零散推出。 带量采集一定会导致毛利率大幅度下滑，至于是否能够通过以价换量获取更大市场份额带动利润增长，目前来看都不确定。
下图展示了长春高新营收占比情况，其中激素疫苗类产品占比总营收的89.42%，比2021年提升近2个百分点，再结合这块产品高达92.93%的毛利率，堪比印钞机。因此市场对集采影响几何确实担心。
从目前公开的信息看， 广东11省区联盟集采将生长激素纳入其中，长春高新的拟中选价格降幅达到52%左右。如果未来集采范围进一步扩大，那么对金赛药业的业绩将会带来更大的压力。
四、百克生物能否成为新的增长点
百克生物主要从事人用疫苗的研发、生产和销售，主要产品为水痘减毒活疫苗、冻干鼻喷流感减毒活疫苗、带状疱疹减毒活疫苗、人用狂犬病疫苗（Vero 细胞），瞄准了疫苗市场。2022年百克生物实现收入 10.71 亿元，实现归属于母公司所有者的净利润 1.82 亿元。
百克生物正在扩充产能，“年产 2000 万人份水痘减毒活疫苗、带状疱疹减毒活疫苗项目”、“年产600 万人份吸附无细胞百白破（三组分）联合疫苗项目”、“年产 1000 万人份鼻喷流感减毒活疫苗（液体制剂）项目”工程建设全部完成，即将竣工验收，待完成验证、符合验收条件后将投入使用；年产 300 万人份狂犬疫苗、300 万人份Hib 疫苗项目工程建设按计划完成土建工程施工。
当这些产能完全释放之后，能够为长春高新带来新的业绩增长，不过体量想要达到金赛药业的话，目前来看是不可能的。
五、长春高新的估值
经过以上分析，长春高新的业务较为清晰。长春高新旗下四家子公司中，对业绩贡献最大的金赛药业和百克生物，其中重中之重就是金赛药业，堪称长春高新的印钞机。由于市场的变动，金赛药业药业头上悬挂着达摩克利斯之剑让金赛药业未来的业绩不明朗，与此同时，公司也在加大对百克生物的投入，期望得到新的增长点。
2023年中旬，长春高新的总市值不到700亿，估计也在170元左右波动，市盈率为18。 按照前复权价格计算，股价相比较曾经的高点519.77元，跌幅超过68%。从高点长期持有到现在的投资者确实很心痛。
管理层在整个2022年长春高新进行了增持，全年累计增持了8700股，也算是面对股价下跌，对市场的一种回应。目前看静态估值不高，而长春高新当下是否具有投资价值，就需要另外的分析讨论了。
