大家好，我是成长的小巴，今天我们一起来学习一本适合价投者的股市复盘书籍《追寻价值之路—1990~2020年中国股市行情复盘》， 本篇为本书阅读笔记。
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《追寻价值之路》的复盘逻辑和思路
由于早些年数据的缺失，《追寻价值之路》主要以历史最长的上证、深证大盘指数为基础做了走势分析，当然后期也把其他指数、部分宽基纳入了分析范围。
以上证综指为例，过去大概经历了6轮牛熊市，目前处于第7轮周期。 过去28年的历轮熊市最低点分别为：1991刚开始的100点，1994.7的325点，2005.6的998点，2008.10的1664点，2013.6的1849点，2016.1的2638点，2019.1的2440点， 平均约4.7年出现一轮熊市的最低点。
当下2024.1距离上一轮熊市2019.1已有5年，按照时间来算，这一轮已经达到历史平均水平；从跌幅来看， 上证指数刚刚创造了阶段新低。
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在本书中，作者构建了“四位一体”的策略分析框架：【宏观经济、企业盈利、利率水平、资产比价，作者期望这些策略分析可以帮助我们尽可能提炼出历史经验中的“共性”和“可重复的东西”，希望能够通过历史指导未来。】
2012年：首破2000点，“经济衰退”全年震荡
1、全年股市走势：【2012年全年呈现“N字形”走势，年初上涨13%后，随后开始7个月的单边下跌，“月线七连阴”跌破2000点，然后引发GJD大救市，在年底实现探底大反转收在全年相对高位。】
【全年上证上涨3%，最低跌到2200点，全A上涨5%，全部个股平均值是上涨3%，有55%的股票是下跌的。】
小巴感悟：2012年单看全年的走势会觉得波澜不惊、全年微涨，但如果细看到每天的走势，2012年在年初创造当年最高点2478点，然后连续跌7月，最低到1949点，然后快速来了一波反弹收复2000点。
2、全年宏观经济数据：【“经济衰退全面下滑”，相比2011年的小幅下滑，2012年则是增速显著下滑，2012年实际GDP增长7.9%、增速较2011年下滑1.6%】。
【2012年解决了高通胀的问题，GJ就可以放开手脚、解决经济增长不足的问题，全年两次降准、两次降息、批复大量基建投资。】。
小巴感悟：2023年经济增速不足、通胀低，国家也在降息降准、大力刺激经济，但经济的马车加速很慢，需要漫长的时间，不信我们可以看看历史上这一波刺激经济复苏的时间。
3、全部A股公司盈利数据：【盈利基本面持续恶化，在2011年基础上继续下行，2012年全A上市公司盈利增速为1%，其中主板稳定，但中小板和创业板盈利增速为负数】。
小巴感悟：2012年在经济刺激下企业的基本面盈利依然在下滑，2023年同样如此—全年盈利趋平、主板业绩稳定、中小板盈利下滑。
4、全A估值和十年期国债走势对比：【估值和利率基本完全一致，全A估值下降6%，达到11.7倍；十年期国债震荡稳定，在3.4%-3.6%波动】。
小巴感悟：2012年的走势再次印证了利率和估值的关系并非完全负相关。
5、2012年的震荡走势，可以简单归纳三点原因：盈利基本面大降+利率稳定+大幅度经济刺激（大众预期）。