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作者｜汪梦婷
在一向低调的主权基金行业中，前海开元显然是个异类。
2013年成立之初，这家行业招聘机构就率先推行了业务部门和资金激励机制，不仅吸引了无数关注，也给很多人才留下了深刻的印象。他们排成一排。
近年来，依靠曲阳和崔宸龙两位“流量责任”，前海的开源业绩屡次位居榜首。其基金经常出现在代理销售代理推荐图表上，并且其资产范围也在扩大。2021年已成功突破千亿，仅次于2003年成立的海富通基金。
公司“基本面”良好，再加上相当高调的营销，前海开元虽然处于行业中游，但知名度并不亚于龙头地基公司。
但随着股权激励制度在行业内逐步推广，前海开元在人才招聘方面逐渐减弱，基金经理离职人数逐年增加。但公司整体业绩不及行业平均水平。截至7月5日，70%以上的产品仍为阴性。
此外，前海开元产品“小型化”趋势也显着，单只基金平均规模为8.77亿元，低于同行水平。此外，超过30%的基金资产净值低于5000万元。如果长期不见好转，就有爆仓的风险。
王宏远曾表示，近年来，海开源的乐器规模面临着“中等陷阱”。今年一季度，前海开源基金环比下跌13.27%，是2018年四季度以来的最大跌幅，也是公司规模达到千亿以来的首次下跌。半年过去了，今年新基的黄金释放量依然为零。
今年一季度末，前海开元资产约为1377亿元，其中曲阳、崔宸龙总资产为656.64亿元，占公司总规模的“一半”。这种严重依赖Cuira和Qu两位明星基金经理的发展模式，让前海暴露出诸多隐患。
回报率低于行业平均水平，市盈率为102x
近日，2022年公募基金“半年审”出炉，但去年夺得双冠的前海开元并未上榜。
据Chioce数据显示，上半年，前海开元旗下157只基金中，仅有41只基金实现正收益，占比仅为26%。前海开元公用去年净利润也出现负值，年内下跌超过10%。
即使时间延长到一年，前海开元的整体表现也不尽如人意。6月底，前海缘缘股票型、混合型、债券型基金的收益率分别为-13.79%、-9.40%、3.04%，均低于同类平均水平。开设前海的台柱子、“大满贯”的基金经理曲阳，今年都成为基督徒眼中的“价值破坏者”。
在天天基金吧、豆瓣理财群等互动平台上，“远离前海开元，远离曲阳”成为一致的投资建议。两年前，曲阳战绩辉煌，他经常看到的词语就是“股神”、“全能”、“十项全能”。
据前海开元官网信息显示，曲阳曾荣获三项行业权威奖项：明星基金奖2项、金牛奖1项、金基金奖3项。2020年，曲阳荣获前海开源国家比较优势五年股权投资最佳基金经理英华奖。
进入2021年，曲阳业绩大幅下滑，旗下多只基金出现负收益，几乎全部业绩排名垫底。2022年已过半，曲阳管理的基金依然没有任何起色。
7月5日以来曲阳基金收益率
据天天基金网显示，截至7月5日，曲阳旗下9只基金全部亏损，其中前海开元医疗健康近一年跌幅达45%，表现明显逊于其他医疗基金。前海开元全国比较优势、前海开元中国稀缺资产跌幅近30%，前海开元沪港深蓝筹精选、前海开元沪港深优势精选等基金跌幅超过20%。
到底是什么原因导致曲阳的成绩下滑呢？
曲阳不仅“一换九”，还拥有9支不同风格的基金，既有蓝筹股，也有成长股A股和港股，涵盖医疗、人工智能、医疗健康等广泛的专业领域。TMT。此外，曲阳还担任公司副总经理、投资决策委员会主席等行政管理职务，一人兼任多个职务。
去年的“双料冠军”崔宸龙也遇到了困难。
2021年，出道不到两年的《崔宸龙》一炮而红。由于在新能源产业链中的重磅地位，前海开元公用股份和前海开元新经济混合A净值分别增长119.42%和109.36%，成为年度混合型股票基金业绩冠军。
投资者在寻找崔经理的同时，不免忽视了“光明下的黑暗”。例如，并非崔宸龙管理的所有基金都表现良好。除了夺冠的两只基金外，他管理的其他三只基金在2021年都将产生负收益。
以海源源源沪港深非周期股为例。该基金2021年的收益率为-11.48%，2022年亏损将会加大。一季度下滑28.68%，在同类产品中排名732/772。7月1日，前海开元沪港深非周期股继续下跌16%。
与此同时，“冠军魔咒”的阴影也没有消失。所谓“冠军魔咒”，即上一年的冠军帽子，往往会在下一年的表现垫底。今年首周，前海开元公用、前海开元新经济分别暴跌11.65%、9.44%。一季度末，两只基金分别下跌21.65%和15.35%，业绩处于行业中下游。
因为7月5日，崔宸龙旗基地回归
到目前为止，崔宸龙旗的5只基金还没有收复失地，年回报率全部为负。
搜狐财经发现前海开元整体业绩表现平平，可能与其投资高度集中、对“性价比”漠不关心有关。
选数据显示，一季度，前海开源基金的投资集中度达到3%，而行业平均水平为1.59%。另外值得注意的是，该基金投资的市盈率达到102.06倍，即在选股时相对忽视估值位置，且买入股票的价格相对“昂贵”，在波动的市场中防御性较差。
一季度券商资管及基金公司投资风格统计（按股价市盈率排名）
陷入“中间陷阱”今年新增基金数量为0
公司资产管理规模与业绩同步。
经过一段时间的快速发展，前海开源基金2022年一季度环比下跌13.27%，为2018年四季度以来最大跌幅，也是首次下跌。自公司资产达到1000亿以来。
前海开元2013年至2022年资产范围变化
2021年，王宏远曾向外界坦言，近年来，前海开源基金的资产规模面临“中等陷阱”。事实上，不仅前海开元的总资产停滞不前，而且个股基金“小型化”的趋势也越来越凸显。
Choice数据显示，2022年一季度，前海开源资产管理规模1376.93亿元，基金数量157只（A、C类分开计算），单只基金平均规模877只百万。元，远低于同行水平。
据搜狐财经统计，规模最大的基金公司中，易方达基金、天弘基金、广发基金、南方基金和博时基金的平均规模分别为32亿元、42.31亿元和21.73亿元。、20.32亿元和19.4亿元。行业内单只基金平均规模最大的是兴证环球基金，达到79.93亿元，是前海开元的9倍多。
截至2022年一季度末，前海开元旗下157只基金中，53只基金资产净值低于5000万元，24只基金规模低于1000万元。相比2021年底，前海开源“迷你基金”数量不断增加。
根据中国证监会相关规定，连续60日资产净值低于5000万元的开放式基金将被清算。不过，前海开元过去一年并未发布资金即将清算的提醒通知。另外值得注意的是，截至今年6月30日，新发行基金710只，合计6849.47亿份，且不存在前海开源这样的情况。
半年过去了，前海开源新基黄金的发行数量为0。回溯过去，前海开源上次推出新基金是在2021年10月，由曲阳前海开源Julia持有并混合。一年。
目前，前海开元共有基金管理人28名，管理资产约1377亿元。崔宸龙、曲阳农业规模656.64亿元。可以说，崔和曲撑起了前海开元的半壁江山。
前海开源基金的一个隐患是对基金管理人个人的高度依赖。随着明星基金经理业绩的波动，公司总资产也随之起伏。
以曲阳前海开元沪港深优势精选组合（A类，下同）为例，2021年一季度基金规模大幅上涨153.66%至186.57亿元，曲阳全资管规模。达到590.64亿。也正是在这个时候，前海开源基金总规模最终突破千亿，达到1283.95亿元。
前海开元沪港深优势选择混合规模变化
但到2022年一季度，前海开元沪港深优惠组合已连续四个季度下滑，最新规模为82.51亿元，同比减少104.06亿元，最新值为曲阳。资产管理规模减少324.68亿元。
该公司另一成员崔宸龙去年四季度资管规模一度达到409.62亿元，当季“吸金”近180亿元，但大跌76.66亿元至332.96亿元。2022年第一季度。
今年4月，证监会下发《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，指示基金管理人构建团队化、平台化、一体化的投研体系，扭转“过度依赖”的发展模式。明星基金经理”。
对于过度依赖崔、曲的前海开元来说，未来规模增长可能面临更大压力。另一方面，公司资源向个别基金经理倾斜，难以平衡员工利益或不利于团队稳定。
股权激励效果减弱，人才不断枯竭
今年6月23日，即王宏远总统宣布退休的第二天，前海开元晋升杨德龙和崔宸龙为普通合伙人。
尽管崔宸龙的成就令人瞩目，但他的训练还很年轻。公开资料显示，他于2017年加入前海开源，2020年7月开始担任基金经理。他上任还不到两年。
如此年轻的基金经理晋升为合伙人引起了人们的关注。
员工持股在前海有着悠久的历史。海源2013年创立时，打破常规，引入单一基金管理人主导的事业部制，并在行业内率先引入员工持股制度，将核心员工的利益与企业的发展挂钩。公司。正因如此，前海开元成立后不久，就迅速聚集了王宏远、龚方雄、曲阳、邱杰等一批国家筹款元老。
2016年，杨德龙从南方资管辞职时就曾表示：“我准备去一家有业务体系的基金公司，在不久的将来，我可以创建自己的业务，发布产品，打造团队。”享受基金公司部门管理费、股票等激励机制。
当时，杨德龙已在南方基金担任首席策略师近十年。除了他之外，王宏远、曲阳等人也都有南方资管的历史。
众多明星基金经理从设立公募中被挖出来，足以证明前海开元当时在吸引人才方面具有很大的优势。但好景不长。随着公募基金行业股权激励的逐步推进，前海开元的竞争优势也略有减弱。
据不完全统计，已有30多家基金公司建立了员工持股平台或个人股东平台，其中包括易方达基金、广发基金、南方基金等龙头企业。
在这场人才争夺战中，前海开元逐渐失去了优势。
2018年以来，前海开元投研集团不断退出。Choice数据显示，2018年前海开元有5名基金经理辞职，离职率达到20.83%。
同样是在今年，前海开元对管理机制进行了改革，将最初的事业部制改为资本合伙人、业务合伙人、事业部制三重管理机制。
2019年，前海开元核心员工离职情况有所好转，但随后几年情况每况愈下。Choice数据显示，2019年至2021年间，离开前海开元的基金经理数量分别为3、5、6人。
“人”是企业的核心竞争力。这场2020年至2021年的“人事地震”，严重损害了前海开元的元气。营销总监刘翔、营销总监兼主管陆超明、投资总监谢毅等核心员工陆续离开，多名员工同时被带走。
2021年5月，前海开元宣布，基金经理邱杰、曲阳正式晋升为公司副总经理。2019年，曲阳、邱杰晋升为普通合伙人。
过去与现在是一样的。包括新合伙人杨德龙、崔宸龙在内，截至今日，前海开元50名骨干员工通过员工持股平台拥有公司股份，合计持有前海开元25%的股份。
前海开元员工持股平台合作伙伴信息
众所周知，今年公募人才流失严重。截至6月底，年内已有100多名基金经理离职，这是2019年同期以来的最高水平。
在“团队稳定性”一栏，根据Choice对核心公司的统计，前海开元近一年的数值为0.07，位列行业倒数第一。