巴菲特说，股票也是债券,而且是永远不需要偿还的债券。当前，我国经济正在疫情下恢复性增长，从粗放走向高质量发展，与经济发展相适应的融资格局，也从间接融资格局逐渐走向间接与中介融资并重的格局。当前，我国资本市场迎来前所未有的发展机遇，主要如下：
一是率先控制疫情是我国资本市场发展最大的基本面。
与西方国家尤其是美国疫情尚未得到有效控制比较，自2020年以来，中国采取封城、封路、封小区和上下同心、齐心协力等措施，在新冠肺炎疫情防控方面取得重大性成果，为我国乃至援助世界许多国家挽救生命做出了巨大贡献，也树立了全球抗击疫情的标杆。
二是经济率先突围是我国资本市场向好的主要原因。
从上半年经济增长情况看，第二季度经济由负转正，保持3.2%的增长，上半年经济同比下降1.6%，这在全球来看是最好的，是成功进行突围的经济体，说明中国经济在遭受前所未有的自然疫情的情况下，通过货币政策、财政政策和多方面的合力作用下，展现经济发展的韧性、韧劲。
三是深化改革是我国资本市场发展最大制度红利。
从改革看，从汇率市场化改革，再到沪港通、深港通、债券通、A股纳入MSCI，再到取消合格境外机构投资者(QFII) 获批额度限制及投资收益汇兑限额，表明金融开放的大门越开越大。从资金成本看，截至2020年7月24日，美国10年期国债收益率0.587%，我国10年期国债收益率在2.8612%，明显比美国高。目前在全球低利率、经济主要经济体负增长和流动性宽松的条件下，中国经济2020年正增长是大概率事件，成为全球资金的避风港。从北上资金看，2020年以来北上资金至少增加超过1700亿元，加之中国基本面全球最好，人民币升值预期增加，加速了外资流入速度。从国内看，基金销售火爆，截至2020年7月18日，新销售股票型基金募集资金超过7700亿元，超过2015年，刷新历史记录，各路资金纷纷入场，这可以从成交量动辄上万亿元看出来，与熊市时期每日200、300亿元比较，不可同日而语，改革开放释放红利是资本市场向好的重要原因。
当前，资本市场已初步建立起以注册制为引领，以市场化、法治化和国际化为目标，构筑以创新作为经济发展第一动力的作用。如，在科创板上市的企业绝大部分是科技创新企业，诞生了一批又一批类似亏损，且具备良好发展前景的企业，迎来了良好的市场创新发展环境，沪硅产业、中芯国际、中微公司等等，如连续三年亏损16亿元的寒武纪粉墨登场，陈天石一夜暴富的神话，在科创板上演，这代表了中国政策导向，体现了市场的包容性，希望在芯片技术上取得重大突破，盼望中国在卡脖子工程的核心技术方面突破，希望在技术和设备上摆脱受制于人的尴尬境地。尤其是注册制在创业板推广复制，将进一步引向深入，把创新作为引领经济发展的第一动力，已经成为全社会的共识，形成了百舸争流、勇攀高峰的良好局面。
四是流动性过剩是我国资本市场发展的关键原因。
从全球看，截至2020年6月末，美联储将资产负债表从4.5万多亿美元扩大到目前的近7.13万亿美元，扩表超过3万亿美元，而我国央行资产负债表为36.39万亿元，但通过降准、专项*款贷**、再*款贷**、再贴现等货币政策工具，增加市场流动性，6月末广义货币（M2）余额213.49万亿元，同比增长11.1%，增速比上年同期高2.6个百分点。2020年上半年，我国社会融资规模、新增*款贷**分别为增量为20.8万亿元、12.8万亿元，同比分别增加6.22万亿元、2.42万亿元，创下历史最高水平，预计全年新增加社会融资规模30万亿元、新增*款贷**20万亿元。目前，我国市场无风险收益率持续走低，保持在2%至3%左右，加之资管新规的进一步施行，打破刚性兑付是走向市场化的必然要求，对资金进一步流向资本市场提供了良好的发展环境。
五是估值优势是我国资本市场发展的最大逻辑。
截至2020年7月24日，上海股票市场平均市盈率在14.99倍，深圳股票市场主板19.79倍，低于2007年的60至70倍，也低于2015年的25倍，比最近道琼斯工业指数 23.38倍，标准普尔500指数26.9倍，纳斯达克综合指数48倍要低，说明市场具有竞争优势。从证券化率水平看，到2019年12月末，中国股市总市值59.29万亿元、GDP99万亿元，比例为62.22%，与美国166%、日本120%、德国106%、法国109%左右，甚至与印度76%左右比较，差距很大，说明证券化率有很大提升空间。
六是市场厚积薄发是未来我国资本市场最大愿景。
从IPO募集资金看，2019年美国纽交所和纳斯达克540.6亿美元，位居榜首；香港联合交易所370.2亿美元，位列第二；沪深交易所363.84亿美元，位列第三。从总市值看，美国全球第一，中国全球第二，日本全球第三。无论从IPO看，还是从市值和市场表现看，我国金融市场与全球经济第二的地位不匹配。从外资在股市市值占比看，中国2019年为3.4%，与日本30.1%，印度30%，韩国24.5%比较，差距甚远，未来相应吸引力进一步增强。从市场表现看，2008年金融危机后，道琼斯指数一度跌到6440.08点，标普500跌倒699.70点，但之后高歌猛进，持续上涨超过10年，到2020年7月24日，道琼斯指数收盘26469.69点，上涨了411%，标普500收盘3215.62点比较，上涨了460%。从邻国日本看，日经225指数从2009年的8898.71点涨到2020年7月24日的22751.61点，涨幅超过256%。反观中国，从2008年10月28日上证指数从1664最低点涨到2020年7月24日末收盘3196.77点，仅仅上涨了192%，每年平均上涨266点。从居民资产配置看，截至2020年前4月，我国房地产资产配置占比高达60%，权益类资产配置占比仅2%，而美国、欧元区、日本权益类资产配置分别高达34%、8%、9%，未来潜力巨大。
在新时代的航船指引下，将资本市场作为引领经济创新性发展的助推器，建立与大国的崛起相匹配的资本市场，将迎来灿烂辉煌的明天。对此，提出如下建议：
一、推进资本市场强国战略
按照*党**的十九大“提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展”和习*平近**总书记要补上资本市场发展短板和建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场的要求，坚持法治化、市场化的方向，解决资本市场中审批制、信息披露、退市和内幕交易等影响市场发展等重点难点问题，把资本市场建设成为支撑经济内生性发展、创新性发展和高质量发展的发动机。发挥金融稳定委员会的作用，研究资本市场顶层发展规划、战略目标、战略细则，落实责任、工作措施和工作要求。从区域战略布局看，考虑在成渝地区布局跨区域证券交易中心。在制定货币政策、财政政策，以及实行宏观审慎管理框架时，充分考虑资本市场发展的适应性、稳定性和可持续性，不断增强资本市场支持实体经济的能力，不断提升直接融资比例，以利于实现虚拟经济与实体经济双赢的格局。
二、推进私人养老金入市
制定中华人民共和国税收收入法，建立适合中国经济发展相适应的401K计划。把加快职业年金计划，与做实个人账户结合起来，与延迟纳税结合起来，把建立由人民银行、财政部发行特别国债形式提供流动性的中国平准基金结合起来，与引导资金长期进入市和促进资本市场良性互动结合起来。发挥金融稳定委员会部际联系会议制度的作用，加强工作统筹，把合并住房公积金与做大做强私人养老金计划结合起来，引导企业年金、职业年金、商业保险资金、成份股指平准基金、理财、信托产品资金入市，增加权益投资，大力倡导价值投资理念，不断改善投资有效结构，构筑资本市场长期发展稳定器。
三、推进资本市场基础制度改革
以落实《*共中**中央国务院关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》为契机，以要素市场化配置改革为重点，加快建设统一开放、竞争有序的市场体系，推进要素市场制度建设，实现要素价格市场决定、流动自主有序、配置高效公平。深刻认识推出科创板，逐渐推行注册制，事关国运，是国之幸事，也是股民之幸，应加快注册制在所有板块复制推广应用，积极支持创新创业经济主体加快发展。借鉴国际通行做法，建立和完善适应与中国股市稳定健康发展的新股发行、流通、信息披露、交易、退市管理和税收等基础管理制度，重点要实行上市签署承诺书制度，凡是造假的，要承担刑事责任，净化市场的环境。严格退市标准和退市制度，加速资本市场吐故纳新、新陈代谢，彻底摆脱上市难，退市更难的尴尬局面。借鉴国际股市交易成熟做法，将股票交易时间从4小时延长至5小时。取消股票交易印花税。建立符合市场发展的税收制度，完善差异化的证券交易税收制度，按照持股超过1个月的按20%征收，持股1个月以上3个月以内的按10%征收，持股3个月以上1年以内按5%征收，超过1年的免征的政策，鼓励投资人进行价值投资、长期投资。建立优胜劣汰的机制，鼓励上市公司根据市场情况，结合公司的价值判断，回购或注销股票，增强投资者的价值判断，提高市场信心。按照新修订的证券法要求，以数据、人工智能等为基础，加强筛查、甄别力度，从重从快查处内幕交易，进一步优化市场发展的环境，净化市场发展的土壤。同时加大检查的力度和频率，严格依法从严从快进行处置，打造良好的市场法制环境。通过监管者、金融机构和主流媒体的共同努力，加快股市文化的打造，大力倡导价值投资的理念，营造良好的股市投资氛围，引导更多的储蓄资金流入风险投资市场，甚至进入股市，推动社会融资结构的优化。
四、推进上市公司提升质量
按照2019年中央经济工作会议提出“提高上市公司质量”的要求，以《推动提高上市公司质量行动计划》为契机，把提升上市公司质量作为核心竞争力。一是政府及有关部门坚持竞争中性、一视同仁原则，在市场准入、税收、监管规则、信息披露等方面，营造良好的、公平的、公正的国际国内营商环境。二是坚持工作协同，以增量促带存量，支持优秀上市公司通过购并、重组做大做强。三是支持上市公司按照现代公司制度的要求，加强公司治理，加大研发投入，专心致志，聚精会神，聚焦主业，不断提升公司的盈利能力和水平。四是大力弘扬铁账本、铁规章、铁算盘精神，严格执行会计基本原则和职业操守，严格处理做假账的行为。五是把信息披露作为加快股市文化建设作为行稳致远的重要内容，大力加快诚信社会建设，大力弘扬企业家精神，引导上市公司诚实守信、依法合规经营和提高信息披露的质量，推动企业着力打造百年老店。
五、推动资本市场市场化国际化
坚持市场化发展方向，坚持以问题为导向，探索建立储蓄转化为投资、发挥市场在配置资源中决定性作用和推动经济高质量发展相适应的资本市场。建立健全股票指数，打造引领经济发展的晴雨表。坚持双向开放的理念，在增强市场信心、丰富市场产品和提高效率及风险管理。大力倡导法治化根本遵循，坚持集体诉讼制度，持续推进市场净化工程建设，还市场一片晴朗的天空。坚持开放的大门越开越大的要求，放开期货公司、基金公司和证券公司，以及外资持股比例的限制。引入竞争机制，促进各类主体做大做强，重点做大做强证券公司，不断打造航母级证券公司、金融控股公司。坚持走出去、请进来策略，支持符合条件的海外企业来国内上市，以海纳百川的胸怀，强身健体，增强市场吸引力、竞争力，打造与国际接轨的金融市场。
六、推进财富管理和财政及关税改革
满足人民日益增长对财富管理需求的需要，搭建以财富管理，尤其是要适应高净值客户投资理财的需求，彻底打破刚性兑付，培育财富管理的头部机构，搭建财富管理应用核心系统和应用场景及信用信息共建共享系统，通过发展无接触金融、在线培训、在线财富管理、资产配置和手机APP及线上线下融合等多种有效形式，挖掘高净值客户，提升获客能力，提高财富保值增值能力，促进金融数字化、标准化、智能化。采取更加积极的财政政策，采取直接投资、直接发消费券、直接购买产品或服务等形式，帮助其渡过难关，走出困境。针对当前中美及国际形势，主动降低关税税率，增强与国际接轨的能力。
文 | 李恩付 民建中央财政金融委员 民建四川省经济委副主任
本文仅代表作者观点，市场有风险，投资需谨慎。