在熊市，容易引发各种思考。经历了加仓之后没有*弹子**的烦恼，发现主动基金不仅收益不行，而且管理费用贼高。经过充分地考虑，决定把之前买入的主动基金切换成指数基金。

一、管理费高

如上图，主动基金管理费均值是每年1.5%以上。

二、换手率高

看上图为主动与被动股票基金的股票持仓行业半年度变化图，可以很明显看出被动指数基金的持仓中行业占比变化较为平缓，主要是跟踪指数的变动。而主动基金的波动很剧烈，更多的依赖基金管理人的主动选择，选对了一战封神，选错了也可以把责任归咎于市场不好。对于笔者这种偏向于资产配置的投资者来说可能不太适合，因为无法确定这个基金具体所属的行业进行配置。

三、确定性不高

下面以基金成立以来年化收益高达15.12%的明星基金经理朱少醒的富国天惠成长混合A/B(LOF)（基金代码 161005）举例。

该基金与沪深300的相关性很高，成立以来累计的超额收益主要归功于某几个月的行情，比如2019/2/6到2020/7/15期间，由于基金经理抱团持有少部分的大盘股，很多主动基金超额收益明显。

但是基金经理后续依然会抱团么，抱团是否成功取决于很多因素。如果没有了抱团，基金经理还有什么，主动择基？股票指数也难逃周期轮回和均值回归，更何况基金经理也是肉体凡胎。最近3年，因为大盘处于下跌态势，也没有明显超额收益，围绕指数上下波动，甚至有时候出现短期超跌情况，见下图。

从市场底部开始，主动基金是否能跑赢被动基金无从得知，未来无法预测。

综上，主动股票基金的优点和缺点都在于“主动”二字，普通基民如果为了省事，直接相信基金经理，只要在市场低迷时候买入，剩下的就交给基金经理。这种方式不评价对错好坏，也是一种选择。

作为有了一些经验的基民，感受过指数的涨跌轮回，直接购买跟踪指数的被动指数基金未尝不是一个更具性价比的选择。套用网络流行语，“不是主动基金买不起，而

是被动指数基金更具性价比。”

如何切换，反正都是股票基金，在市场普跌的时候，根据自己的资产配置情况，把原先的基金使用“基金转换”功能进行切换。如果没有具体的想法，可以买入宽基指数，比如对比自己持仓主动基金与宽基的净值走势图，从买入时候开始比较，如果某宽基跌幅更多，可以切换，因为均值回归，可能会获得一部分超额收益。

四、实际操作

1. 转换对象：在市场低点的时候，大部分股票都是下跌，所以不会出现调仓踏空。笔者是根据自己的指数的理论仓位与实际仓位的差异进行调仓，比如消费、医药、证券这些指数的仓位还不够，那就优先换仓为这些指数。下图为具体基金切换的对象。

1. 具体操作：天天基金、支付宝等平台都有转换功能，其实是平台提供资金给投资者中转。正常调仓需要先卖出，再用卖出的资金买入，或者另外准备一笔资金用来保证买入和卖出是同一个净值日期。使用转换功能，比卖出买入更节省时间和资金，更省心放心，也算是一种金融创新。对于平台公司，它通过这种方式可以更好地满足客户的需求，增加客户的粘性，也有利于自身的发展，下图为天天基金、支付宝的操作界面。

以上就是本次调仓的所有内容，过半年或者一年以后来看今天的调仓是否是合理的，是否有超额收益。你也可以跟我分享你的基金购买体验，欢迎给我留言，我们一起探讨。