伊利集团在8月5日公布了最新的限制性股票激励计划，一石激起千层浪。随后，股价也出现了比较大的波动，看的出有些投资者对于这次伊利的股权激励计划有着自己的想法。很多粉丝也对此询问老张，这股权激励到底是怎么回事？对我们的投资有什么影响吗？
既然大家问了，也就这个问题和大家聊一聊。
首先，这股权激励，也称为期权激励，是企业为了激励和留住核心人才而推行的一种长期激励机制，我们为什么要搞股权激励呢？当然是为了实现目标，鼓舞士气。2018年伊利再次提出2030年成为全球乳业第一、全球健康食品前五的宏远目标，而这一次限制性股票激励计划，就是为了激励管理层，营造的“共赢”之局，将管理层的利益和公司绑定，促使公司创建更大的辉煌。
但是，股权激励计划刚出来，业界有所担忧，其中最大的担忧就是觉得，这个股权激励的门槛太低，管理层赚钱太容易了。对于这个观点，不太认同，因为这次伊利的股权激励采用的是限制性股权激励。
什么叫限制性股权激励呢？它是一种专门为了某一特定计划而设计的激励机制。所谓限制性是指出售这种股票的权利受到限制，亦即经理人对于股票的拥有权是受到一定条件限制的，比如说，限制期为三年。经理人员在得到限制性股票的时候，不需要付钱去购买，但他们在限制期内不得随意处置股票，如果在这个限制期内他们辞职或被开除了，股票就会因此而被没收。
而这次伊利的股权激励，就限制了6年的限制期，6年内禁止操作套利，同时还设置了严格的考核制度，没有满足考核制度，也无法获得股权激励资格。此外，从激励计划本身来看，表面上有一倍的利润空间，但事实上面对45%的个人所得税，六年50%左右的融资成本，按目前股价，实际收益率在5%以内，稍有不慎就会赔钱。再加上目前不确定的国际国内经济形势，本次激励计划的吸引力并不是如想像的那么可观。因此说伊利的股权激励门槛很低，根本是无稽之谈，也不存在套利空间，只是一次单纯的激励方案而已。
另一种观点认为，伊利的股权激励没有挑战性，对公司的激励作用有限。但同样不认为。事实上伊利此次激励已有先例。
而这一次，对于伊利此次股权激励计划业绩考核条件较低的说法也不客观，根据公告显示，此次激励计划的成长性指标以2018年净利润为基数，2019-2023年度扣非净利润增长率为8%、18%、28%、38%、48%，即CAGR8.2%。并且要求 2019-2023年度净资产收益率为15%。这个目标是公司综合考虑了历史业绩、经营环境、行业状况以及公司未来的发展规划等相关因素制定的。
伊利的目的非常明显，就是让企业目标与管理团队高度*绑捆**在一起，让大家明白，“只有让企业取得更好的业绩，只有股东和消费者认可，只有获得更高的股票市价，大家才真的获得高收益，按现在的收入和利润收益水平不赔钱就不错了，想赚钱基本上不可能”。
根据伊利股份2018年年度财报显示，其2018年净利润为64.52亿元，这意味着伊利2019年要在目前已经很大的净利润基数上再有接近50%的增长，达到95.5亿人民币，这并不是一个理所当然、轻而易举就能完成的业绩,如果伊利核心团队不付诸巨大努力是根本无法实现的。
而且，股权激励目的是让被激励的员工能把企业当成是自己的家业，没有人比当职员工更清楚股份所能给他们带来的价值。以此调动员工的积极性，建立属于企业与被激励方的利益共同体，不是直接的让他们成为股东，而是让他们有机会成为股东。
正是这些优势之处，使得股权激励成为很多巨头发展壮大，增加凝聚力的不二法门，根据《财富》杂志2015年发布的数据显示，世界500强企业中，进行过股权激励的企业高达85%。
包括国内两大龙头的腾讯与阿里，腾讯在股权方面的激励方式高达120亿港元，而经常登上胡润百富榜的阿里高管团队，在股权激励方面的收益累计也有800亿左右。就连苹果公司去年1000亿美元股票回购项目，也有相当一部分用于股权激励。
而且我们还要看当前乳业的现状，拿比较近的全行业过去5年营收来说，CAGR已降到4.22%，而伊利这一指标略高，是7.8%，而业内大部分乳品公司已经零增长了。所以说此次目标过于简单，也不够客观，我认为这次的激励制度还是非常合理的。
最后，要说说激励制度对伊利股价的可能影响。首先8月6日，伊利股份一开盘即大幅下挫，逼近跌停，全天大跌8.8%，报收28.10元/股，创近四个月新低。我认为，之所以有这种结果，是一些小白对激励制度的误解，激励制度刚出来以后，网上谣言遍地，股价20元，投资者人心涣散的时候不回购，反弹到30多才开始回购，乱花钱，给自己输送利益就肆无忌惮，大手大脚。
然而事实我已经分析过了，完全是无稽之谈。伊利过去10年平均盈利增长的确远过于8%，但是回到现在这一刻，其实大部分消费行业增长缓慢下来了，包括奶制品行业。严格来说，乳业还是过得很难的，除去伊利蒙牛以外的大多数竞争者利润都在下滑。管理层要是混吃等死，也是做不到这个成绩要求的。所以在伊利股份股权激励计划发布之后，虽然A股大盘继续保持颓势，上证指数下跌0.32%，但伊利股份则在开盘下跌3%后便迅速翻红，收盘逆势小幅上涨0.21%。
因此，本次激励方案立足于长期效果。当伊利公司完成回购后，时点超市场预期。本次激励计划拟授予1.83亿股，占总股本比例3%，授予价格为15.46元/股。与2016年的激励方案不同，本次激励方案包括了核心高管，而且时间跨度长，共有5个解锁期，业绩考核目标持续到2023年，从短期来看，伊利能够吸引人才、留住人才；中期来看，又加强了员工归属感和团队凝聚力，是企业文化的补充；而长期来看，能让经理人关注长期利益，帮助完善企业的治理结构，补全薪酬与考核委员会的职能，从而达到整体业绩的提升。
因此当激励落地之后，核心管理层的持股比例将进一步增加，更有助于增加对公司的控制权，保持经营的稳定性。
还有人担心，这次激励制度会影响伊利的龙头地位，这也是杞人忧天。以2018年伊利与主要竞争对手蒙牛的数据对比来看，伊利2018年全年实现营业收入789亿元，而蒙牛为689亿元，差距已经到达百亿级别（而蒙牛出售君乐宝后，这一差距或将进一步加大）；在净利润方面，伊利为64亿元，蒙牛仅为30.4亿元，还不到伊利的一半。从这个角度来看，伊利在行业龙头十分稳定，即便是竞争对手因为体量较小，未来在增速上占据些许优势，想要追赶上伊利，也几乎没有可能。
总而言之，伊利还是那个伊利，实际上他是在一个基本不增长行业里依旧维持增长的大公司了，这次市场对他有所误解，也是因为对他的期望过高，如今的价格趋于合理，我们更要看重长期的回报率，估计可能在6%-8%左右，认清了这个事实，你就可以继续持有这支白马股！