红刊财经 特约作者 诸法空相
富国低碳环保混合基金是富国基金管理有限公司旗下的“明星”基金之一，截止到2016年末,其管理的基金份额达27.93亿份，管理资产达61.19亿元。但是该基金在2016年的运作效果,却颇为尴尬，全年共亏损了28.12亿元、净值下跌28.67%。在富国基金管理有限公司管理的主要权益类基金产品中，富国低碳环保混合基金的跌幅仅次于富国创业板指数基金的28.86%，成为富*旗国**下跌幅第二大的基金产品。
客观地说，富国低碳环保混合基金净值表现不佳与2016年A股市场整体行情不振是有一定相关性的，毕竟在2016年沪综指全年跌幅达12.31%，创业板指跌幅更是高达27.71%，但做为一个专业的理财机构，不可否认的是，28.67%的大幅亏损与该基金不遵守约定的投资策略或有密切相关。
羊头狗肉 环保主题徒有虚名
笔者发现，自2016年一季度以来，制造业在富国低碳环保混合基金配置的行业占比就一直在快速提升中。由各期财务披露的信息来看，在“按行业分类的股票投资组合”中，制造业由期初的32.67%占比提升至年末的74.03%，与节能环保有一定相关性的电力、热力、燃气及水生产和供应业占比到年末时仅有0.2%左右，水利、环境和公共设施管理业占比为零。其十大重仓股，也基本与环保行业相关性不大。
以富国低碳环保混合基金2016年末第一大重仓股索菲亚为例，该公司主要从事全屋定制家具及配套家居产品的设计、生产及销售，主要产品包括书房、儿童房、厨房等家居空间所需的衣柜、橱柜等全屋定制家具，以及床垫、饰品等配套家居产品，所属行业为家具制造业。这样的主营业务内容似乎与富国低碳环保混合基金所倡导的“低碳环保”主题完全无关的。
然而，“低碳环保”恰恰是富国低碳环保混合基金在发行和对外营销时的最大“卖点”。笔者关注到，富国低碳环保混合基金公布的投资策略相关信息中也涉及到该基金投资方向——低碳环保主题类股票的界定，其中明确提出：“本基金管理人认为，低碳环保包含了从资源、能源的获取和产生，经中间的输送和配送，到净化处理及循环利用的整个过程。”
而与此同时，针对基金认可的低碳环保主题股票类型，富国低碳环保混合基金在其公布的投资策略也明确指出低碳环保主题股票主要包括两种类型的股票：
1、直接从事低碳环保主题相关行业的股票：①低碳主题相关股票：清洁能源，主要包括清洁能源的研发、生产与运营，如风能、太阳能、生物质能、水电及核电等，也包括清洁能源的传输、服务等配套产业，如特高压输电、智能电网等相关上市公司；节能减排，主要包括与节能技术和装备、节能产品及节能服务产业相关的上市公司，如工业节能、建筑节能、汽车节能，也包括化石能源减排，如清洁燃煤、整体煤气化联合循环、碳捕获与封存等相关上市公司；碳交易与陆地碳汇，主要包括与清洁发展机制项目和农林产业减排增汇等相关的上市公司；②环保行业，包括环保技术和设备、环保服务和资源利用等相关行业的上市公司。
2、受益于低碳环保主题的股票，包括： ①传统高耗能高污染行业中，通过有效节能减排措施或污染治理措施，实现能耗降低、污染改善，从而实现产业升级，相对同类公司受益的上市公司；②与低碳环保主题相关的服务行业；③投资低碳环保相关产业的上市公司； ④因与低碳环保主题相关的产业结构升级、消费生活模式转变而受益的其他上市公司。
然而，从富国低碳环保混合基金的实际投资方向来看，却与其自行披露的投资策略完全脱钩。在该基金发布的2016年年报中，合计占到基金资产80%以上仓位的前十大重仓股中，竟无一家公司主营业务与环保直接相关。观察2016年一季度以来各报告期重仓股情况,明显可看到除了一季报和中报中的长江电力与节能环保有一定相关性外,其它的个股要么是医药,要么是电子信息,要么是金融股,似乎都与“低碳环保”挂不上钩。
更为重要的是，在富国低碳环保混合基金的2016年年报中，无论是在“报告期内基金投资策略和运作分析”的上年度总结部分，还是“管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望”的下年度预判部分，也都始终未曾提及环保行业及对环保类股票的分析判断。
对此,曾有富国低碳环保混合基金投资人在股吧中公开质疑称：“当初选择认购它（富国低碳环保混合基金），就是因为看好环保行业的未来发展，看中它在低碳环保领域的投资布局规划，但是这个基金的实际投资方向，与环保丝毫不搭界，这不是在欺骗投资人吗？如果投资组合并不在环保行业方向做出重点配置，那和购买其他指数基金、创业板投资基金又有什么区别？”
亏损严重 投资组合遭质疑
富国低碳环保混合基金的“跨界”投资，本质上也属于违反基金契约的行为，轻则属于忽悠投资人，重则可以说是一种欺诈行为。
最为重要的是，富国低碳环保混合基金的“跨界”投资，也并未给该基金及其持有人带来更高回报。根据该基金发布的2016年年报显示，在2015年末时该基金的单位净值为3.062元，而到2016年末时该基金的单位净值却仅有2.184元，年度跌幅高达28.67%。
对此，富国低碳环保混合基金的基金经理魏伟在2016年年报中表示：“2016年股市在1~2月份出现大跌，之后股市整体处于震荡向上阶段，本基金在年初时配置了较多的高估值的股票，下跌较多，表现差，虽然在3月份起大幅度减少了此类个股，增加了业绩稳定增长、估值合理的成长股和价值股，净值有一定回升，但是全年看整体跌幅仍然较大，表现不佳，本人也将对投资中的错误判断进行深刻反省和总结。”
与富国环保混合基金净值2016年大幅下降相比，同期环保股整体的股价表现却是明显要优于富国环保混合基金的净值表现的。以精选了37只环保类股票为成分股的WIND环保指数（886024）为例，在2015年12月31日收盘点位为36698.43点，到2016年最后一个交易日也即12月30日的收盘点为32956.99点，年度跌幅仅为10.2%。这意味着，假如富国低碳环保混合基金严格按照其公布的投资策略选择投资标的股票，将取得比现实情况好得多的业绩表现。
从基金管理公司的实际运作来看，不按照基金约定的投资方向进行投资，是容易招来争议的。如果基金净值表现良好、优于市场上其他基金，那么投资人也就不会追究什么；但是假如基金的这种跨界行为，没能带来更好的业绩表现，甚至相反还给投资人带来较大亏损时，那么基金投资人完全有权要求基金管理公司针对其不遵守基金契约投资方向而导致的超额亏损作出补偿。
旱涝保收 基金公司获暴利
事实上，不仅是富国低碳环保混合这一只基金业绩表现逊色，富国基金管理公司旗下的其他投资产品表现也同样颇显尴尬。从基金管理公司整体角度来看，据WIND数据统计，截止到今年3月末全部已发布年报的18家基金管理公司中，有13家公司旗下公募产品整体出现亏损，而富国基金恰恰是上述18家公司中公募产品亏损最多的公司。
富国基金旗下公募产品合计亏损290.10亿元，这是截止到3月末惟一一家亏损过百亿的基金公司，且亏损主要来源自旗下资产规模较大的权益类基金。而除了大幅亏损28.67%的富国低碳环保混合基金之外，2016年管理规模分别为166.31亿元、140.01亿元、98.00亿元、72.93亿元的富国中证军工、富国国企改革、富国低碳环保、富国创业板指数、富国改革动力也分别亏损77.34亿元、29.62亿元、23.16亿元、19.35亿元，净值分别下跌了23.76%、15.3%、28.86%和18.96%，连同富国低碳环保混合在内成为3月末已公布基金年报的基金中亏损最多的5只基金。
让人感概的是，尽管富国基金的基金持有人在2016年收获了大额亏损，但是这丝毫没有影响到基金管理公司中基金管理费中获得高额回报。从已发布年报的基金管理公司来看，管理基金资金规模达1983.04亿元的富国基金是整体收取管理费最多的公司，全年累计收取管理费17.77亿元，超越了基金管理资产规模更大的博时基金（管理基金资产规模达3631.98亿元），后者收取的管理费仅为14.39亿元。
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