价值投资之父格雷厄姆围绕安全边际的理念，不断进化自己的投资体系，从价值股中寻找成长型股票，可以让我们的投资业绩更上一层楼 。
大家都知道给股票估值从来不是一件容易的事情，尤其是估值的过程中需要加入很多人为的设定。说得直白点，很多时候就是猜。所以巴菲特才说，宁要模糊的正确，也好过精确的错误。
格雷厄姆给出了一个小学生就会用的估值公式，仅仅涉及加法和乘法，心算就可以。
这个说法倒是和巴菲特不谋而合，他也表示计算估值，完全用不到高等数学，不过巴菲特从来没有提过格雷厄姆的这个估值方法。
投资成长股是价值投资的核心内容。对于大部分刚刚接触价值投资的普通投资者来说，有一个问题或许会困惑我们很长一段时间，那便是，价值投资的投资标的，到底是价值股还是成长股？
这是一个非常好的问题，搞清楚这个问题，可以让我们的价值投资生涯，少走很多弯路。
让我们先来看看成长股和价值股的定义。成长股指的是这样一类公司的股票，这类公司长期以来比大部分公司增长要快，能给投资者带来更高的收益回报率。
价值股则指另外一类公司的股票，这类公司的股票价格目前低于公司的内在价值。细心的投资者或许已经发现了，成长股和价值股两者定义的出发点是不同的，并不是非此即彼的关系。
下面，让我们从投资收益的角度，来了解一下投资价值股和成长股不同的收益来源。
投资价值股有两大收益来源，分别是股票每年派发的股息，以及股票价格与内在价值之间不断收窄的差距。
相比投资价值股，成长股还多了一个非常重要的收益来源，那便是内在价值的长期增值。
通过上述的分析，想必投资者已经发现了，成长股与价值股并非矛盾的概念，成长股可以与价值股有交集，这部分是最优秀的价值股。因为他们的内在价值一直在增长。
为什么成长股会出现在价值股中呢？价值股关心的是股票价格与内在价值的关系，而成长股关心的是企业效益的增长。
按道理，企业效益增长很好的企业，股价很少会低于内在价值。但是，市场是由人构成的，人是非理性的，经常会有过激的反应，正是市场的过度恐慌，出现了成长股意外变成价值股的窗口期。而这种窗口期，给了价值投资者最好的建仓机会。
格雷厄姆告诉我们，投资便宜的成长股，可以给投资者带来非常好的长期收益，因为便宜让这些仓位具有良好的安全边际。
很多投资者片面地理解价值投资，认为简单买入股价低于内在价值的股票就可以了，事实上，这么做的风险很大。
第一类风险是买入股票后，股价持续低迷，企业的内在价值持续缩水，最终破产。第二类风险是企业拒绝认清行业现状，采取不可持续的恶性增长模式，盲目扩充生产线。第三类风险是原本拥有成熟管理团队的企业，因为行业衰败，管理层纷纷离职，企业管理跟不上，加速了企业衰败的进程。
以上风险告诉我们，如果企业股价低于内在价值，不是市场的非理性导致，而是企业所在行业的衰败导致，这种情况下买入价值股无疑是不明智的。
当然，投资成长股也不是一本万利的，投资成长股具有以下两种风险。
第一种风险是买得太贵。如果没有等到成长股成为价值股的阶段就买入，很容易面临这种风险。第二种风险则是市场对于成长股的预期太高，过高的预期，会让不错的成长业绩也成为股票大幅度下跌的诱因。
让我们来看看格雷厄姆投资成长股的系统性方法。综合以上的内容，我们可以把价值投资理解为，用低于内在价值的价格，买入成长股的投资行为。
那么接下来的问题，就变成了什么样的股票属于成长股？我们又如何计算成长股的内在价值呢？
格雷厄姆用一个简单的内在价值估值公式，一次性解决了以上两个问题。
对于内在价值的理解，格雷厄姆也是在持续优化的。早期，格雷厄姆认为内在价值主要包括企业的现金、不动产。换句话说，就算企业破产了，企业的现金加上房子，如果价值超过了股票市值，那么我们的投资还是安全的。这一内在价值的估值方法用在垃圾企业上没问题，但是用在成长股上，显然不合适。因此格雷厄姆又提出了全新的，可用于成长股的估值理念。
这个内在价值的估值方法是这样的:2倍的收益增长率加上百分之八点五，两者之和乘以每股收益，得到的乘积就是企业的内在价值。
举个例子，一家企业的每股收益是2元，收益增长率是百分之十，代入公式，可以算出企业的内在价值是57元。如果股票价格低于这个内在价值，那么就是适合建仓的时机了，当然，在收益增长率不变的情况下，股价越低越好。
我们发现了，在格雷厄姆的这个估值逻辑中，内在价值的估值与企业成长性是息息相关的，两家每股收益一样的公司，收益增长率越高，内在价值也就越高，这一逻辑也非常符合常理。
介绍完了格雷厄姆的股票估值公式，最后我们再来说说投资成长股的具体步骤:
第一步是寻找长期保持竞争优势的公司。
格雷厄姆认为最核心的竞争优势有两种，第一种是有很强的行业壁垒，其他公司没法轻松进入这个行业。第二种是客户走不掉，这体现为企业的客户流失率低、企业有持续的定价能力，品牌忠诚度很高。
当然，最容易识别竞争优势的途径是看收益增长率，有竞争优势的企业具有持续良好的收益增长率。
第二步是使用格雷厄姆公式，计算企业的内在价值。
我们只需要从企业财务数据中找到每股收益和收益增长率，代入上述公式，就可以计算出企业的内在价值。
第三步是保留足够的安全边际。
如果一家企业的内在价值是100元一股，那么最好在股价70元左右买入，如此一来，我们就拥有了足够的安全边际。
第四步是耐心等待，把握市场先生提供的机会。
我们经常会遇到这种情况：发现了一家成长性非常好的公司，计算出内在价值是100元，但是别说70元，现在150元都买不到。这种时候，我们切不可头脑发热，用高价买入心仪的股票，我们能做的唯有等待，等待市场先生因为过度恐慌把价格带到内在价值附近，那时候，我们就可以开始第一次的建仓行为了。
第五步是克服外部的不良影响，以长期为目标，坚定持有股票。
我们买入的理由是企业的成长性，只要企业的成长脚步没有放缓，我们就不应该卖出手上的仓位。
为了利益最大化，试图在最高点卖出，低点再买入，同样也是不理性的做法。
最后，我们来聊聊为什么格雷厄姆的估值公式鲜为人知。在很多人眼里有个误区，即价值股投资和成长股投资是对立的两件事。其实价值股和成长股并非矛盾的概念，价值股指的是内在价值低于价格的股票，成长股指的是成长性良好的股票。这两者并不矛盾。
格雷厄姆化繁为简的估值公式，给了我们寻找好价格成长股的最好工具。