经常有小伙伴跑来问Dr.汇：XXX涨了很多了，是不是该卖出止盈了？XXX跌了不少，是不是可以加仓了？
我非常理解大家的心情，但也必须要说，这种止盈“表现好的”、补仓（或继续持有）“表现差的”的行为，可能 并不正确，甚至还有危害。 “出赢保亏”的人性弱点在行为经济学中有个专有的名词叫 处置效应。
它是指， 投资者在处置股票时，倾向于卖出赚钱的股票，继续持有赔钱的股票。 早在1998年，行为金融学家巴布尔和奥迪恩就发现了这个现象，当时，他们对10000户证券投资者的交易记录进行实验，发现落袋为安、获利了结会使投资者建立自豪感，而卖掉赔钱的股票、导致损失则会产生懊悔的情绪。
更关键的是，这种情绪驱使下的行为，可能会带来巨大损失！ 上面两位行为金融学家的实验数据显示，卖出的盈利股票在此后一年的收益跑赢大盘2.3%；而被继续持有的亏损股票则跑输大盘1.1%，但如果能做到“逆处置效应”操作，投资者平均收益将会提高3.4%。 [1]
除了眼前的短期损失，处置效应还可能造成 更长期的、不容易被直接辨认的危害 。比如，不理性地将浮盈股票卖出，可能意味着 失去了长期投资优质标的、获得持续复利回报的机会。
举个简单例子，美国有个号称是“百万富翁镇”的小镇，镇上8万群众，家家别墅配游艇，生活富裕又快乐，致富的原因之一就是没犯处置效应的错误！一百多年前，全镇居民被当地一位喜欢喝可乐的银行家鼓动，买了刚上市的可口可乐股票，比巴菲特重仓可口可乐的时间还早了60多年。起初全镇持有约750万股可口可乐股票，后来不少人紧紧抱住这只会下金蛋的鸡、坚定持有，即使在1930年代经济大萧条时期，都没有被市场震荡“震出去”，就这样过上了“代代相传”的滋润生活。试想，如果他们过早止盈了优质标的，是不是几十年后肠子都要悔青了？
看到这里，你是不是想马上克服处置效应？别急，Dr.汇自有办法！
大家之所以容易落入处置效应的陷阱，从心理角度看，是情绪战胜了理智，做出了顺应思维惯性但不一定最优的行为；从理性角度看，这是因为对投资标的的研究不够深入，甚至可能存在涨幅大、价格高就等于风险大的错误想法。
所以要想克服处置效应，咱们 首先得正确认识收益和风险的关系——涨幅大、价格高，不等于风险大，反之，跌幅大、价格低不等于风险小。 优秀的标的，基本面更佳，所以价格才会上涨，而且后续可能还有更大的上涨空间；而“问题标的”基本面不好，下跌的空间可能更大。就像咱们平时常说的马太效应，强者更强、弱者更弱，放在投资中就是，不能简单地把涨幅大等同于风险大，然后冲动选择止盈，反而应该考虑“优胜劣汰”。
其次，最核心的还是要 提高理性分析和决策的能力 。比如，如何判断一个标的是不是好标的，基本面怎么样，投资机会高不高，这些都离不开专业知识的积累。
当然，提高自身投资能力不仅需要一定的专业积累，同时也需要很长的时间周期才能验证，对一般投资者来说具备较高难度。那咱们不妨 借助外力 ，比如可以选择封闭式产品，从产品的运作机制上帮你管住“蠢蠢欲动”的小手；还可以选择专业机构帮你做财富管理，从更理性和专业的角度评估投资标的、做出投资决策。数据显示，专业投资者更喜欢卖出亏损持仓，而非卖出盈利持仓，主动权益基金的止损比例比止盈比例高9.51%左右，在一定程度上避免了处置效应陷阱。 [2]
Dr.汇希望本文可以帮助你避免处置效应，再也不用在涨跌中患得患失、做出后悔的投资决策了，拥抱长期主义，与时间交个朋友。
数据来源：
[1]《漫步华尔街》
[2]华安证券，《买卖之间的心理迷思-处置效应下基金经理的行为模式》，2023/09/15
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