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纵观军工板块表现，行业不仅在近期持续活跃突出，年内总体表现也较过往更加亮眼。对此，近段时间以来一直变数不断的外部时局固然是军工事件驱动逻辑背景下，最为人津津乐道的话题。然而，究其本质，军工板块的内在逻辑转变与市场以及宏观外部环境之间形成的共振，很可能才是本轮行情背后的核心驱动。
1. 宏观层面
面对时局的快速变化，着力推动国防军事工业发展的需求源头正迅速发生从外向内的转变；中国军事国防建设的内生性驱动正逐步凸显。
从外部来看，中国军事力量进行配套的全方位提升不仅存在内部需求，也是 相应 国际发展的必然。新世纪以来，随着全球化进程的持续推进，中国在国际发展浪潮中扮演的角色越来越重要、发挥的作用也愈来愈核心；时至今日，中国的国家安全与经济发展等切身利益已经与地区乃至全球利益高度绑定。
就内部而言，提升军事国防硬实力实际上已经成为进行新时代新型基础设施建设的重要基础前提。援引新华社消息，*共中**中央政治局7月30日下午就加强国防和*队军**现代化建设举行第二十二次集体学习；坚持和发展中国特色社会主义，实现中华民族伟大复兴，必须统筹发展和安全、富国和强军，确保国防和*队军**现代化进程同国家现代化进程相适应，军事能力同国家战略需求相适应。
2. 中观层面
着眼具体方向和领域，当前中国军事国防建设的核心大概率就在于补齐短板；现阶段建设的重点方向基本清晰，关键信号也十分明确。总体来看，放眼海、陆、空、天以及近年来兴起的第五作战领域——网络信息虚拟世界，全球的军事建设发展主要集中在两个方向上：一是传统领域与作战装备体系的现代化、数字化与平台化的水平提升；二是新兴作战领域中以有效防御体系为核心的攻防探索。综合我军在近年来公开展现出的实际表现，国内军事国防产业的发展重点或可进一步具体到以下三个方面。
传统装备领域方面，以海空军为重点的发展导向大概率仍将在可预见的未来继续延续；其中，海军装备可能成为现阶段的新热点。简单来说，随着本轮军事改革的持续推进：
陆军领域，合成化改革成效初现，相关配套的核心体系装备基本就位，发展最高潮大概率已经过去。
空军领域，现代化建设也在快速落地，但结合国内航空装备行业现状与空军装备发展的自身规律，国内短期内很难全领域重现以型号突破为主的质的提升，继续围绕新型号进行放量才是重点。
海军领域，远洋立体化作战体系建设大概率将在近几年中开启高潮。从新装备特征来看，不论是新装备的新型国产航母、052D改进型驱逐、055型驱逐舰，还是正在快速放量的054A型护卫舰、052D型驱逐舰等，这些新发展的主战装备共同特点就是远洋作战。就近期动态而言，抛开没有明确官方证实的消息，结合具体舰种的体系定位，075型两栖攻击舰的建设基本可以直接表明解放军正在着重建设远洋立体作战体系。
新兴战略领域方面，我国的国防安全建设则包含了两大重点：
在新型核心体系方面，天地一体化体系建设，即天基国防是为核心。目前，我国在这一领域中知名度最广的体系成果恐怕非“北斗卫星导航系统”莫属，而眼下最“新”的天地体系则应当是“低轨卫星互联网”；前者成功突破国外垄断*锁封**的同时实现了部分核心领域的反超，后者则将是未来相当一段时期内保证国家空间核心战略资源的关键。不过，需要注意的是，“北斗”天基部分现已完成，落地应用将是接下来的产业重点；“卫星互联”方兴未艾，体系建设尚处于初级阶段。
在尖端技术领域方面，网络信息安全将是关键，软硬结合不可松懈。简单来说，硬件作为承载软件的基础，核心零部件乃至关键设备实现自主可控是保证安全的重要前提；同时，软件作为实现功能的途径，围绕核心系统完善安全体系则是实现安全的直接手段。
3.微观层面
落地具体军工板块，核心逻辑很可能正在悄然转变，跟随转变步调十分重要。盘面上，核心总机单位在各自子板块中的强势表现自不必多言；近两年里，基于军工需求高度确定性与军费投入增长稳定性，A股市场对于军工行业板块的业绩成长性越来越肯定重视，核心总机单位自然首先直接受益。
不过，结合近段时间的板块实际业绩表现，今年的板块核心关注点很可能已经开始从“业绩预期”转向“业绩兑现”。实际上，纵观2018与2019年军工上市公司年报以及相关标的的一季度财报，以中航工业集团旗下平台为代表的核心总机单位一直在加紧装备的生产交付，并且持续超额完成阶段任务；相关订单的兑现浪潮很可能早已开启。因此，支撑军工板块成长性的核心驱动或将从“信心预期”进一步落地到业绩上的真金白银。
相关个股：
300123.SZ 亚光科技
"公司是国内规模最大、设计和研发技术水平最高、品种结构最齐全的复合材料船艇企业之一，连续多年公司复合材料船艇产量位列内资企业第一名；同时，公司也是国内最大的微波半导体器件、微波电路*用军**企业之一，其*用军**芯片功能是微波信号的收发处理
机构认为，目前我国*用军**微波电路市场规模约400亿元左右，亚光电子市占率仅为2.5%，排名第三，提升空间巨大；就终端应用而言，公司立足导弹、卫星和雷达三大*用军**核心赛道，景气前景高企"
002179.SZ 中航光电
"公司是中国专业为军工防务及高端制造领域提供互连技术解决方案的高科技企业；产品广泛应用于航空航天和军事领域、通讯网络与数据中心、轨道交通、新能源汽车、电力、石油装备、医疗设备以及智能装备等民用高端制造领域
机构认为，无论从短期业绩还是长期成长来看，公司都具备较大的投资价值；短期来看，市场担忧公司扣除大量费用之后或完成不了考核条件，因此短期业绩存在较大预期差，公司半年报和年报或远好于预期；长期来看，公司军工子行业覆盖全面，标的稀缺性明显，业绩稳定性与确定性最好"
002985.SZ 北摩高科
"公司主要从事军、民两用航空航天飞行器起落架着陆系统及坦克装甲车辆、高速列车等高端装备刹车制动产品的研发、生产和销售，是我国机轮与刹车控制系统的龙头企业，系军工领域高端装备制造的国家级高新技术企业，属于国家重点扶持的战略新兴产业。
公司近几年营业收入与净利润保持高速增长，得益于主营业务飞机刹车控制系统及机轮、刹车盘（副）持续放量；据公司公告，2020上半年归母净利润大幅上修，修正前为0.66~0.69亿元，同比+10%-15%，修正后为1~1.2亿元，同比大增67-100%。"
002025.SZ 航天电器
"公司是中国航天科工集团旗下的上市公司，是国内集科研、生产于一体的电子元器件骨干企业之一
公司大股东中国航天科工十院为我国地空导弹*器武**系统三大总体单位之一，同时也是国内唯一专业配套相对完整的地空导弹*器武**系*战统**略后方基地"
688311.SH 盟升电子
"公司是一家卫星导航和卫星通信终端设备研发、制造、销售和技术服务的高新技术企业,自成立以来持续专注于卫星应用技术领域相关产品的研发及制造，已逐渐成为国内卫星导航终端产品和卫星通信终端产品的主要供应商之一
在卫星导航领域，公司是国内少数几家已自主掌握导航天线、微波变频、信号与信息处理等环节核心技术的厂商之一，具备全国产化设计能力，不仅能研发卫星导航接收终端，还具备模拟卫星信号的设计能力，研制、开发各种卫星导航模拟测试设备，目前主要应用于国防军事领域；在卫星通信领域，公司已掌握了天馈设计、射频及微波、传动结构及力学仿真分析、惯性导航及伺服跟踪等主要环节的核心技术"
600862.SH 中航高科
"公司是中国航空工业集团有限公司旗下沪市A股上市公司，是主要从事航空新材料研发生产、高端智能装备研发制造的综合性大型国有控股上市企业，国内*用军**航空复材龙头企业；目前业务涵盖航空新材料、高端智能装备、轨道交通、汽车、医疗器械、装备制造等
公司是我国国内*用军**航空复材龙头企业，拥有国内最全规格的先进复合材料树脂和预浸料产品系列，是国内航空整机制造厂的主要供货商，将明显受益于我国军机升级换代。另外，公司拓展民机复材市场，随着国内民用大飞机即将量产，这将是公司一片新的蓝海"
002389.SZ 航天彩虹
"公司是我国最大的电容器专用电子薄膜制造企业之一，是中国高端电容器薄膜主导供应商和中国产品系列最全的电容器薄膜生产商；同时，公司也是国内*用军**无人机龙头厂商之一，我国无人机骨干企业，彩虹3/4/5等多型号无人机出口全球前三/国内第一公司无人机综合实力国内领先地位
公司是我国首家实现无人机批量出口、出口量最大的单位，近10年销售累计数处于全球市场前3位；2019年公司与多个用户合同签约，签约额创历史最好记录。"
300034.SZ 钢研高纳
"公司是国内航空航天用高温合金重要的生产基地，国内电力工业用高温合金的重要供应商，从事航空航天材料中高温合金材料的研发、生产和销售；公司目前是国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一，拥有年生产超千吨航空航天用高温合金母合金的能力以及航天发动机用精铸件的能力
2019年公司业绩公告显示，公司对于大型复杂机匣产品，在技术研发上取得了重大突破，承接了民用涡浆的多种大型复杂薄壁机匣攻关任务，并通过不断提升工艺、生产、技术和管理的工程化能力，提升过程的信息化采集与管控水平；同时，公司建立了我国第一条完整的氧化物弥散强化高温合金生产线，目前公司在氧化物弥散强化（ODS）高温合金领域处于国际先进、国内领先的技术水平"
002013.SZ 中航机电
"公司是中航工业旗下航空机电系统业务的专业化整合和产业化发展平台；其中，*用军**航空机电业务为我国在研在产的*用军**飞机提供配套产品和服务，产品研制能力基本达到了国外同等产品的水平
公司航空机电产品谱系全面，是*用军**飞机机电产品最重要的系统级供应商，国内各类机型都使用了公司研发的产品；眼下航空机电系统技术跨代发展，军民市场前景广阔，公司产品较全将充分受益航空机电系统正在向综合化、能量优化方向发展，我国在新一代战机上实现了技术跨代，未来随着各项技术研发取得突破，行业将迎来发展机遇"
000768.SZ 中航飞机
"公司是科研、生产一体化的特大型航空工业企业，是我国大中型军民用飞机的研制生产基地，国家一级企业；公司业务清晰、资源集中、实力雄厚，是国内航空产业的骨干力量，是美国波音公司、欧洲空客公司等世界知名飞机制造商的重要合作伙伴
公司作为军民用大飞机整机制造唯一平台，将直接受益于军机、民机需求释放带动的行业增长；此外，2019年11月公司公告拟将部分飞机零部件制造业务资产与航空工业飞机部分飞机整机制造及维修业务资产进行置换，重组完成后将提升公司盈利能力。"
参考资料：
20200717-国盛证券-亚光科技（300123.SZ）：立足导弹、卫星高景气度赛道的*用军**芯片龙头
20200607-东兴证券-中航光电（002179.SZ）：短期业绩和长期成长兼备，伟大的公司终将被市场认可
20200707-天风证券-北摩高科（002985.SZ）：国产军民航空刹车制动方案供应商，20H1归母大幅上修至67-100％
20200620-天风证券-航天电器（002025.SZ）：导弹装备有望进入高景气放量期，军工5G连接器或迎拐点
2020-07-14-688311.SH-688311盟升电子首次公开发行股票并向科创板上市招股意向书
20200727-东莞证券-中航高科（600862.SH）：国内*用军**航空复材龙头企业，积极布局民机市场
20200717-天风证券-航天彩虹（002389.SZ）：签约额创历史最好记录，彩虹无人机或开启新增长期
20200415-中航证券-钢研高纳（300034.SZ）：2019年报点评，新力通助力公司业绩释放，高温合金业务整体增长稳健
20200529-开源证券-中航机电（002013.SZ）：2020Q1高附加值业务维持业绩稳定增长，航空机电军民市场前景广阔
20200512-开源证券-中航飞机（000768.SZ）：2020Q1业绩平稳增长，长期受益航空产业发展
本报告由九方智投投资顾问葛骁林(登记编号:A0740619070003)撰写，本文所涉个股仅为案例分析，不作为投资建议，据此操作风险自担。