可转债抢权配债——套套利者的利之俄罗斯套娃
原创 观自在的猫 观自在的猫 2023-02-19 19:44 发表于安徽
随着最近两支恒峰转债、声讯转债两只大肉新债上市，激发大家中签可转债的热情，可是伴随大肉新债的是，中签率也是低的感人，除了比拼前女友数量以外，
想要中签新债就只有持有正股配债这条路了，可转债发行前买入正股抢权配债这个手艺又被大家讨论起来。
可转债要发行必须要经过五个步骤：董事会预案——股东大会通过——证监会/交易所受理——发审委/上市委通过——证监会核准/同意注册。走完这五个步骤，上市公司就可以选取良辰吉日发公告宣布配债日。前两个步骤属于企业内部流程，发债还属于可能性阶段，你想发，监管部门不一定同意，这个阶段不确定性太大，没有抢权的必要性。
最初的可转债抢权大家只在配债日前买入，配债后卖出正股获取新债收益。可是大家发现配债日前的价格往往已经包含了新债预期收益，配债日正股价格下跌会吃光新债收益，于是大家把抢权日提前到上市公司发公告前，结果仍然发现被人预期了你的预期，于是继续内卷，提前埋伏期已经到了证监会核准期，甚至部分人提前到发审委阶段，大家已经不再以配债套利为目的，而是在预期别人的预期，套利者、套套利者、套套套利者，纷纷出现，俄罗斯套娃的游戏被可转债套利者玩的不亦乐乎。
内卷社会，国人无处不卷啊！！！
我亦不能免俗，进行了几次套利尝试之后，有亏有赚，逐步发现抢权配债本身的套利成功获利与否，同抢权配售本身关系并不大，而是同转债市场的热度关联更大，由于抢权配售埋伏期的原因，从埋伏到配债兑现收益时间过长，在转债低谷时进行埋伏成功率更高，因为低谷埋伏，等逻辑兑现时往往是转债估值较高时，极有可能会产生戴维斯双击的效应，埋伏的正股和转债双重获利，反之在转债估值热度最高时，可能是双杀，可转债埋伏抢权的胜率同转债市场新债热度成负对应关系。最近埋伏转债抢权配售的失败率较高，同我的判断新债市场热度较高是一致的，所以最近我已经暂停了俄罗斯套娃的游戏。
可转债配债因为规则的缘故，存在一定的小技巧，沪市转债是论手进行配债，十张为一手，持有正股可以配售一千元，不足一手的四舍五入进行配售，不足配售的按照排名配售，理论上，沪市含权量超过500元就可以配售一手可转债，以证监会已经核准的新中港605162为例，每股可以配售0.9218元，配售一手1000元转债需要1084.8股，新中港当前价格9元，买入1100股花费9900元，预期新债上市130元，那么可能的含权利润是3%，理论上超过542.4股就可能四舍五入配售一手转债，主板最低要买100股，所以买600股是可能配售一手的，600股花费5400元，可能的含权利润就上升到了5.5%，但是存在不够分配的可能，持有600股以上的人排名更靠前，已经把剩余的转债瓜分完毕，而且因为现在配债人内卷的缘故，买600股很有可能翻车配售不上，买700股更为稳妥，但是可能会浪费股数，那么有融资账户的可以买1300股，划转到融资账户650股，那么两个账户都获配一手，资金效率会更高。
科创板的交易规则有些不同，最低200股起交易，超过200股部分可以一股递增，所以科创一手*党**内卷更严重，我记得京源转债当时配售的时候，大家内卷都201,202,203这样买股配债，真是卷死一个是一个啊。。。。。。
那么深市哪？深市转债以张为单位，就是每张100元进行配售，同样有四舍五入的BUG，但是因为100元金额太小，以及受到最低购买股数的限制，深市采取这个方式只具有理论性，不具有实际操作意义。
此外采用融资账户融券卖出，配债后买券还债的方法是不可行的，因为券商会要求你补偿配债收益。但是沪市是可以多账户融券搭配一手*党**实现撸券商羊毛的可能的，因融券具有一定难度，该技术要求较高。
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高含权已核准埋伏配债名单参考
道氏技术，含权27%流通77亿。
柳工 ，含权23%流通62亿。
测绘股份，含权20%流通9亿。
南山智尚，含权18%流通11亿。
佳禾智能，含权17%流通56亿。
抢权配债有风险，请谨慎从事，含权量高的未必效果最好
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观自在的猫
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